A股“熊孩子”須知：忽悠投資者 后果很?chē)乐?/h1>

2020-04-10 00:40  來(lái)源：證券日報 張歆

    張歆

    上市公司信披不合規、忽悠投資者，后果可能很?chē)乐亍?/p>

    筆者注意到，本周滬深兩市各有1家公司因為信息披露存在嚴重不合規，被交易所公開(kāi)譴責，從而使滬市公司在“面值退”的關(guān)鍵風(fēng)險期資本運作受限；深市相關(guān)公司也得注意未來(lái)兩年多時(shí)間內不能“再吃到”同類(lèi)罰單，否則也可能被強制退市。

    在A(yíng)股市場(chǎng)本屬于非常小概率的潛在退市風(fēng)險，為何近期接連“找上”上市公司？屬于自律監管的公開(kāi)譴責又如何與退市風(fēng)險擦出火花？

    顯然，冰凍三尺非一日之寒。筆者注意到，退市風(fēng)險迫近的重要原因在于兩家上市公司都屬于忽悠投資者且屢次違規的“熊孩子”。

    滬市相關(guān)公司2018年出于規避面值退市目的而發(fā)布回購計劃，且在制定方案時(shí)就知道公司無(wú)力實(shí)施，近期再拋不可能實(shí)現的增持計劃；同時(shí)，該公司控制權變更已被地方監管局責令暫停。從深市相關(guān)公司的情況來(lái)看，相關(guān)上市公司不到一年內兩次被公開(kāi)譴責；此外，近一年時(shí)間內，該公司、其董監高或大股東還曾多次被通報批評，甚至是被立案調查。對于此類(lèi)公司而言，誠信已經(jīng)屬于“奢侈品”。

    就監管維度來(lái)看，交易所的公開(kāi)譴責本屬于自律監管措施，但是當A股市場(chǎng)中屢教不改的“熊孩子”遭遇自律監管，確實(shí)可能“化學(xué)反應”產(chǎn)生嚴重后果。畢竟，公開(kāi)譴責對于上市公司的后續資本運作具有實(shí)際約束效力——《上市公司證券發(fā)行管理辦法》《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》等對此均有規定。也就是說(shuō)，發(fā)行、重組的前提包括相關(guān)主體“近十二個(gè)月內未受到過(guò)證券交易所的公開(kāi)譴責”。而“熊孩子”可能面臨需要保殼、保流動(dòng)性等情況，恰恰可能是市場(chǎng)中最迫切需要資本運作的一類(lèi)公司。對于“熊孩子”而言，不能資本運作，不僅僅是影響發(fā)展的問(wèn)題，甚至可能事關(guān)在市場(chǎng)的“生存問(wèn)題”。

    值得一提的是，A股市場(chǎng)關(guān)于懲治信息披露嚴重違規的法治供給還在加強。3月1日起實(shí)施的新《證券法》強化了信息披露監管，不僅增設信息披露專(zhuān)章，更是強調了以信息披露為中心的監管框架。同時(shí)，正在逐步推進(jìn)的注冊制，顯然也以信息披露為要義，信息披露的底線(xiàn)是“真實(shí)、準確、完整”，自然容不得虛假或誤導性陳述以及重大遺漏。

    筆者認為，兩家上市公司自作自受導致身陷窘境，給市場(chǎng)提了個(gè)醒：忽悠投資者，后果將越來(lái)越嚴重。