擦亮眼睛：認識債券投資風(fēng)險

    編者按：當前，我國交易所債券市場(chǎng)創(chuàng )新產(chǎn)品不斷涌現，市場(chǎng)交投愈加活躍，對外開(kāi)放程度穩步提升。為更好滿(mǎn)足新入市及潛在投資者需求，幫助投資者做好債券投資“入門(mén)功課”，系統了解債券投資知識，深交所投教中心特別推出了《投資者入市手冊（債券篇）》，并在此基礎上精編為“債券入門(mén)300問(wèn)”系列文章。本篇為第十篇，介紹債券投資風(fēng)險，一起來(lái)看看吧。

    1.投資債券需注意哪些事項？

    （1）充分知曉金融市場(chǎng)法規知識

    投資者投資金融市場(chǎng)時(shí)，應充分學(xué)習并遵守國家有關(guān)法律法規、監管政策、業(yè)務(wù)規則及證券公司的業(yè)務(wù)制度和業(yè)務(wù)流程。如委托他人代理開(kāi)立客戶(hù)賬戶(hù)，代理人也應了解并遵守國家有關(guān)法律法規、監管政策、業(yè)務(wù)規則及證券公司的業(yè)務(wù)制度和業(yè)務(wù)流程。

    （2）審慎選擇合法的證券公司及其分支機構

    當投資者進(jìn)行證券投資時(shí)，請與合法的證券公司簽訂客戶(hù)賬戶(hù)開(kāi)戶(hù)協(xié)議以及證券交易委托代理協(xié)議，有關(guān)合法證券公司和證券從業(yè)人員的信息可通過(guò)中國證券業(yè)協(xié)會(huì )網(wǎng)站（www.sac.net.cn）查詢(xún)。

    （3）選擇適當的投資品種與熟悉的委托方式

    證券市場(chǎng)提供了多種投資交易品種，其投資特點(diǎn)和交易規則也不盡相同，投資者應充分了解自己的風(fēng)險承受能力，選擇與自己風(fēng)險承受能力相匹配的證券交易品種進(jìn)行投資。投資前，投資者務(wù)必詳細了解該證券品種的特點(diǎn)、潛在風(fēng)險和交易規則。

    通常證券公司為投資者提供的委托交易方式有柜臺委托、自助委托、電話(huà)委托、網(wǎng)上委托和手機委托等，投資者應詳細了解各委托交易方式的具體操作步驟，盡量選擇自己相對熟悉的委托方式。同時(shí)，建議投資者開(kāi)通兩種以上委托方式。

    （4）審慎授權代理人，切勿全權委托

    投資者在選擇代理人時(shí)，應充分了解，審慎授權。代理人在代理權限內以投資者名義進(jìn)行的行為即視為投資者自己的行為，代理人向投資者負責，而投資者將對代理人在代理權限內的代理行為承擔一切責任和后果。為保護自身合法權益，建議投資者除依法開(kāi)展的客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)外，不要與任何機構或個(gè)人簽訂全權委托投資協(xié)議，或將賬戶(hù)全權委托證券公司工作人員操作，否則由此引發(fā)的一切后果將由投資者本人自行承擔。在參與依法開(kāi)展的客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)，請投資者務(wù)必詳細了解客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的法律法規和業(yè)務(wù)規則，核實(shí)所參與的資產(chǎn)管理產(chǎn)品的合法性。

    （5）嚴格遵守賬戶(hù)實(shí)名制規定，妥善保管身份信息、賬戶(hù)信息和賬戶(hù)密碼

    投資者開(kāi)立證券賬戶(hù)時(shí)，應出示本人有效身份證明文件，使用實(shí)名，保證開(kāi)戶(hù)資料信息真實(shí)、準確、完整、有效，保證資金來(lái)源合法，自行設置賬戶(hù)密碼并妥善保管身份信息、賬戶(hù)信息和賬戶(hù)密碼等，不得將相關(guān)信息告知或提供給他人使用（包括證券公司工作人員），由于投資者管理不當或使用不當造成的后果和損失，由投資者自行承擔。特別提醒，當投資者的個(gè)人身份信息發(fā)生變更時(shí)，應及時(shí)與所委托的證券公司聯(lián)系進(jìn)行變更。

    （6）了解證券市場(chǎng)的風(fēng)險

    市場(chǎng)行情不可能只漲不跌，高投資收益的同時(shí)也伴隨著(zhù)高投資風(fēng)險，投資者應當在開(kāi)戶(hù)前對自身的經(jīng)濟承受能力和心理承受能力做出客觀(guān)判斷，對于自己投資證券市場(chǎng)的資金數額和資金來(lái)源作出謹慎決定。當投資者準備用自己的養老錢(qián)、看病錢(qián)、子女教育資金甚至是自住房屋抵押貸款或其他借款投資之前，一定要充分知曉“投資有風(fēng)險，入市須謹慎”。

    2.債券投資的主要風(fēng)險有哪些？

    利率風(fēng)險：指利率變動(dòng)引起債券價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險。債券的價(jià)格與利率呈反向變動(dòng)關(guān)系：利率上升時(shí)，債券價(jià)格下降。例如，十年前你購買(mǎi)了一種面值1000元，年息10%利率的債券，到現在，如果其他債券都支付12%的年利，你就不可能再以1000元的面值將這種債券賣(mài)給別人，你的售價(jià)肯定會(huì )低于面值，使得其實(shí)際收益率達到12%的水平。這種由于未來(lái)利率變化不確定性，導致債券貶值的風(fēng)險，便是債券的利率風(fēng)險。

    通貨膨脹風(fēng)險：在現實(shí)生活中，每個(gè)人都會(huì )遇到這樣的問(wèn)題，由于物價(jià)的上漲，同樣金額的資金，未必能買(mǎi)到過(guò)去同樣的商品。這種物價(jià)的變化導致了資金實(shí)際購買(mǎi)力的不確定性，稱(chēng)為購買(mǎi)力風(fēng)險，或通貨膨脹風(fēng)險。同樣在債券市場(chǎng)上，由于投資債券的回報是以貨幣的形式支付的，在通貨膨脹時(shí)期，貨幣的購買(mǎi)力下降，也就是投資的實(shí)際收益下降，也存在給投資者帶來(lái)?yè)p失的可能。值得注意的是，債券的利率風(fēng)險和通貨膨脹風(fēng)險不是割裂的，通貨膨脹率會(huì )影響市場(chǎng)的利率水平。

    信用風(fēng)險：指因交易對手未能履行合同義務(wù)而造成經(jīng)濟損失的風(fēng)險，債券的信用風(fēng)險包括違約風(fēng)險和市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險（價(jià)差風(fēng)險）。債券發(fā)行人因各種原因不能按時(shí)兌付債券契約規定的利息和本金而發(fā)生違約，由此帶給債券投資者的風(fēng)險叫做違約風(fēng)險。價(jià)差風(fēng)險指由于債務(wù)人信用評級下降而導致債券價(jià)格下降的風(fēng)險。

    流動(dòng)性風(fēng)險：債券的流動(dòng)性衡量的是債券投資者將手中的債券變現的能力。債券投資的流動(dòng)性風(fēng)險是指目前交易所有些債券的交投不活躍，投資者在短期內無(wú)法以合理價(jià)格出售債券。

    提前贖回風(fēng)險：指對于含有提前贖回條款的公司債，發(fā)行公司可能在市場(chǎng)利率大幅下降時(shí)行使提前贖回權在到期日前贖回債券，從而使投資者因提前贖回導致的利息損失和降低再投資回報的風(fēng)險。

    3.什么是系統性風(fēng)險與非系統性風(fēng)險？

    債券投資的風(fēng)險根據是否可通過(guò)分散化投資消除分為系統性風(fēng)險和非系統性風(fēng)險。系統性風(fēng)險與非系統性風(fēng)險并不是相互獨立的，而是相互作用和相互影響的。其中，系統性風(fēng)險是由于某種全局性因素導致的風(fēng)險，是不可分散風(fēng)險，債券投資的系統性風(fēng)險包括利率風(fēng)險和通脹風(fēng)險。非系統性風(fēng)險是由于被投資主體的個(gè)體因素導致的風(fēng)險，是可通過(guò)多樣化投資分散的風(fēng)險，債券投資的非系統性風(fēng)險包括信用風(fēng)險、流動(dòng)性風(fēng)險和提前贖回風(fēng)險。

    4.如何正確理解收益與風(fēng)險的關(guān)系？

    債券投資風(fēng)險與收益的基本關(guān)系是：收益與風(fēng)險相對應。也就是說(shuō)，風(fēng)險較大的債券，其要求的收益率相對較高；反之，收益率較低的債券，風(fēng)險相對較小。但是，絕不能因為收益與風(fēng)險有著(zhù)這樣的基本關(guān)系，就盲目地認為風(fēng)險越大，收益就一定越高。收益與風(fēng)險相對應的原理只是揭示收益與風(fēng)險的這種內在本質(zhì)關(guān)系：收益與風(fēng)險共生共存，承擔風(fēng)險是獲取收益的前提；收益是風(fēng)險的成本和報酬。

    5.個(gè)人投資者應采取什么樣的投資策略或方式防范風(fēng)險？

    債券市場(chǎng)主要是機構投資者參與的市場(chǎng)，個(gè)人投資者參與債券市場(chǎng)，在信息處理、交易成本、風(fēng)險承受力等方面處于劣勢，因此要審慎投資，采取合適的方式或策略進(jìn)行投資。具體而言，有以下幾點(diǎn)參考意見(jiàn)：

    一是通過(guò)債券型基金、理財產(chǎn)品、資管產(chǎn)品等間接參與債券市場(chǎng)。相對于股票，債券是非標準化的產(chǎn)品，具體到個(gè)券條款和要素時(shí)情況千差萬(wàn)別，這增加了個(gè)人信息處理的難度；另外，個(gè)人資金量相對有限，而債券市場(chǎng)主要是批發(fā)市場(chǎng)，單筆成交量一般較大，在這種情況下，通過(guò)集合類(lèi)投資計劃間接參與，可以較好地利用專(zhuān)業(yè)機構的管理能力，同時(shí)獲取規模經(jīng)濟和資產(chǎn)分散配置帶來(lái)的效益。

    二是不可僅認準票面利率或收益率高就買(mǎi)。一些債券票面利率高或是收益率高，通常表明市場(chǎng)認為其償債風(fēng)險相對較高，要求較高的風(fēng)險溢價(jià)，因此，投資者認購債券時(shí)，不能僅考慮收益而不考慮風(fēng)險。

    三是不可超過(guò)自己能力運用杠桿。通過(guò)杠桿操作固然能放大收益，但遇到不利情況時(shí)也會(huì )承受更大損失。投資者不宜因貪圖過(guò)高的收益而超過(guò)自身投資能力和承受能力盲目放大杠桿。

    （免責聲明：本文僅為投資者教育之目的而發(fā)布，不構成投資建議。投資者據此操作，風(fēng)險自擔。深圳證券交易所力求本文所涉信息準確可靠，但并不對其準確性、完整性和及時(shí)性做出任何保證，對因使用本文引發(fā)的損失不承擔責任