零售是個(gè)什么樣的行業(yè)

    一、零售行業(yè)的變革與亮點(diǎn)

    近年來(lái)，零售行業(yè)的發(fā)展日新月異。在消費升級、分化的背景下，零售行業(yè)也創(chuàng )造出更多的消費機會(huì )和更大的市場(chǎng)空間。

    （一）傳統零售發(fā)展趨緩

    傳統零售包括百貨、商超、專(zhuān)賣(mài)連鎖等業(yè)態(tài)。在電商分流、新興商業(yè)模式涌現的大背景下，傳統線(xiàn)下零售商面臨著(zhù)增速放緩的壓力。

    具體來(lái)說(shuō)，對于百貨行業(yè)，分銷(xiāo)模式下的百貨銷(xiāo)售價(jià)格偏高，相較于電商而言缺乏價(jià)格競爭力，且體量較大，轉型存在一定困難；對于超市行業(yè)，國內傳統大型超市多數仍沿用舊模式，即以銷(xiāo)售庫存商品為主要盈利來(lái)源，通常有著(zhù)較高的庫銷(xiāo)比，周轉速度相對較慢；對于專(zhuān)賣(mài)連鎖，傳統專(zhuān)賣(mài)連鎖店服務(wù)標準各異，配送中心建設方面也較為落后，影響了連鎖經(jīng)營(yíng)的健康發(fā)展。

    （二）新零售模式逐步興起

    新零售即零售新模式，是以互聯(lián)網(wǎng)為依托，運用大數據等技術(shù)手段，對商品生產(chǎn)、流通與銷(xiāo)售過(guò)程進(jìn)行升級改造，進(jìn)而重塑業(yè)態(tài)結構的模式。

    新零售強調對線(xiàn)上服務(wù)、線(xiàn)下體驗以及現代物流進(jìn)行深度融合?；诖?，行業(yè)內的諸多零售企業(yè)開(kāi)始轉型，生鮮零售、無(wú)人店、小店、社交平臺購物等逐步興起。新零售模式下，消費者不再需要親自去商店把沉甸甸的物品背回來(lái)，而是“線(xiàn)上下單，產(chǎn)地直采，平臺配送，按需供貨”。背靠強大的物流網(wǎng)絡(luò )系統、供應鏈能力和AI倉庫，零售商們更高效地完成了商品銷(xiāo)售，同時(shí)也改善人們的購物體驗。

    （三）生鮮零售吸引力逐步增強

    隨著(zhù)電子商務(wù)的發(fā)展，人們在主流平臺上的購物越來(lái)越方便。然而，海鮮、肉類(lèi)、蔬菜等產(chǎn)品標準差異較大，且容易變質(zhì)，消費者更習慣于自行挑選新鮮食材，因此生鮮銷(xiāo)售一直是電商平臺較難攻克的領(lǐng)域。

    相比農貿市場(chǎng)，社區生鮮店提供的高品質(zhì)凈菜、更整潔的購物環(huán)境、便捷的地理位置，逐漸吸引了諸多年輕消費群體。在消費升級背景下，人們對商品品質(zhì)和服務(wù)期待更高，而生鮮零售憑借其強大的供應鏈、物流、倉儲管理能力，抓住了大眾需求，也帶來(lái)了社區商業(yè)的蓬勃發(fā)展。

    （四）渠道下沉趨勢明顯

    近年來(lái)，越來(lái)越多的品牌商家和電商平臺開(kāi)始關(guān)注“小鎮青年”。隨著(zhù)小紅書(shū)、抖音等種草屬性平臺持續滲透，“小鎮青年”消費能力的不斷提升，為各類(lèi)品牌、電商平臺帶來(lái)了開(kāi)拓低線(xiàn)市場(chǎng)的機會(huì )。生活中我們也常?？梢钥吹?，越來(lái)越多的一線(xiàn)品牌商在三線(xiàn)至六線(xiàn)城市的購物商場(chǎng)、街邊、鎮上開(kāi)起了線(xiàn)下門(mén)店，通過(guò)渠道下沉的方式獲得了新的銷(xiāo)售增長(cháng)點(diǎn)。

    二、認識零售行業(yè)盈利模式和業(yè)態(tài)特征

    從傳統角度看，零售行業(yè)的主要盈利模式依然是通過(guò)商品銷(xiāo)售，賺取買(mǎi)賣(mài)價(jià)差。但隨著(zhù)商業(yè)模式的持續迭代，尤其在當前傳統零售與新零售并存階段，行業(yè)盈利方式呈現多樣化特點(diǎn)。

    （一）采用聯(lián)營(yíng)扣點(diǎn)的百貨業(yè)態(tài)

    我國百貨大多采用聯(lián)營(yíng)扣點(diǎn)模式。百貨與品牌供應商簽約時(shí)，品牌供應商承諾達到雙方約定的最低銷(xiāo)售額，在此基礎上，百貨對供應商“扣點(diǎn)”（在品牌專(zhuān)柜營(yíng)業(yè)額基礎上扣除一定比例作為百貨的收益）。品牌供應商如果未達到最低營(yíng)業(yè)額，仍將付出最低營(yíng)業(yè)額乘以扣點(diǎn)所得的金額，作為百貨的營(yíng)業(yè)利潤。

    （二）追求購銷(xiāo)差價(jià)的超市業(yè)態(tài)

    超市及專(zhuān)業(yè)連鎖的主要盈利來(lái)源為購銷(xiāo)差價(jià)，即商品銷(xiāo)售價(jià)格與進(jìn)貨價(jià)格之間的差額。購銷(xiāo)方式下，公司買(mǎi)斷商品，承擔商品所有權上的風(fēng)險和報酬，但通常公司可有一定退貨換貨率，以及因市場(chǎng)變化而發(fā)生的調價(jià)補償。擴大購銷(xiāo)差價(jià)，意味著(zhù)公司對上下游要有較強的議價(jià)能力，這又取決于企業(yè)規模等因素。一般知名品牌、頭部企業(yè)往往有更強的議價(jià)能力，能夠實(shí)現更高的毛利率。

    （三）依托客戶(hù)黏性的便利店業(yè)態(tài)

    如今，便利店已成為傳統零售業(yè)中的黑馬行業(yè)。便利店的盈利構成大致可分為商品銷(xiāo)售、增值服務(wù)收入及加盟、會(huì )員費等，其中銷(xiāo)售毛利仍是主要組成部分。對便利店而言，由于客戶(hù)黏性較高，便利性特點(diǎn)明顯，因此具有更大的議價(jià)空間。

    同時(shí)，便利店餐飲化特征也愈加突出。越來(lái)越多的門(mén)店選擇與中央廚房合作提供成品套餐，真正實(shí)現滲透消費者的一日三餐，進(jìn)一步鞏固客戶(hù)黏性。一般食品類(lèi)毛利率較高，且半加工食品、熟食銷(xiāo)售比重相較于發(fā)達國家便利店仍然較低，預期未來(lái)或仍有增長(cháng)空間。圍繞便民這一特征，部分便利店開(kāi)始嘗試增值服務(wù)，如配送到家、水電繳費等，另有免費加熱、手機充電等附加服務(wù)，帶來(lái)盈利新亮點(diǎn)。

    （四）迅猛擴張的社區生鮮店

    生鮮屬于高頻消費、高損耗品類(lèi)，社區與生鮮結合相對更具備天然優(yōu)勢。社區生鮮店一般主要盈利來(lái)源為生鮮銷(xiāo)售費用和配送服務(wù)費用。由于新鮮菜品配送物流成本、自然損耗率均較高，企業(yè)須依靠強大的供應鏈能力和精細化管理才能實(shí)現盈利，這導致生鮮品類(lèi)毛利率相對較低。然而，憑借著(zhù)短消費半徑、多品類(lèi)等優(yōu)勢，生鮮店在消費升級時(shí)代仍在迅猛擴張。

    （五）賺取服務(wù)費用的電商平臺

    第三方平臺為品牌開(kāi)展線(xiàn)上業(yè)務(wù)提供了載體和渠道，近年來(lái)涌現了一批諸如小紅書(shū)、抖音、唯品會(huì )等高流量平臺，通過(guò)網(wǎng)紅、明星帶貨、種草，已經(jīng)取得了非常不錯的銷(xiāo)售業(yè)績(jì)。本質(zhì)上來(lái)看，電商的核心盈利來(lái)源是平臺服務(wù)費用，其中主要包括商品銷(xiāo)售收入的扣點(diǎn)，即從收入中分成的部分。此外，由于平臺掌握著(zhù)豐富的數據資源，數據分析這一增值服務(wù)也逐漸成長(cháng)為盈利的重要組成部分，幫助商家精準對標，提高營(yíng)銷(xiāo)效率并有效反饋，完成銷(xiāo)售閉環(huán)。

    總的來(lái)說(shuō)，隨著(zhù)零售行業(yè)的迭代創(chuàng )新，不同零售業(yè)態(tài)的盈利模式逐步成熟，且不斷顯現出新的增長(cháng)亮點(diǎn)。然而，對投資來(lái)說(shuō)，理解行業(yè)只是第一步。下一篇我們將繼續探討如何利用財務(wù)指標來(lái)分析零售業(yè)公司，敬請關(guān)注。

    （海通證券研究所高瑜供稿）