計算機是個(gè)什么樣的行業(yè)

    計算機行業(yè)涉及較多技術(shù)細節，行業(yè)研究方面具有一定門(mén)檻。然而，有門(mén)檻并不一定是壞事。本篇，我們將從計算機行業(yè)分類(lèi)、發(fā)展趨勢、主要的關(guān)注點(diǎn)等角度出發(fā)，帶您一起“跨過(guò)”計算機行業(yè)研究的第一道門(mén)檻。

    一、計算機行業(yè)分類(lèi)

    從商業(yè)模式角度來(lái)看，一般將計算機行業(yè)分為四類(lèi)：硬件公司、軟件產(chǎn)品公司、行業(yè)解決方案公司和集成公司。

    硬件公司是指生產(chǎn)IT基礎設施硬件的公司，比如生產(chǎn)服務(wù)器的公司。硬件公司占整個(gè)A股計算機公司的比例約為10%，數量大概在20家左右。這類(lèi)公司的商業(yè)模式跟電子公司類(lèi)似，都有生產(chǎn)線(xiàn)，都是依靠銷(xiāo)售硬件產(chǎn)品獲得收入。硬件公司一般采取成本領(lǐng)先戰略，依靠規模效應和管理優(yōu)勢，以更低的成本生產(chǎn)商品，從而在銷(xiāo)售端獲取更大的市占率和更大的規模效應，形成正面反饋。

    軟件產(chǎn)品公司是指生產(chǎn)和銷(xiāo)售標準化軟件產(chǎn)品的公司，例如我們平常使用的Office辦公軟件就是一款標準化軟件產(chǎn)品。一方面，軟件產(chǎn)品標準化程度較高，所以銷(xiāo)售毛利率較高；另一方面，消費者往往對這類(lèi)軟件有很強的依賴(lài)性，轉換成本較高，產(chǎn)品黏性較大。所以，軟件產(chǎn)品公司一般采用市場(chǎng)領(lǐng)先戰略，目標是獲取更高的市場(chǎng)占有率，軟件產(chǎn)品行業(yè)也容易形成一家獨大的格局。

    行業(yè)解決方案公司通過(guò)定制化向客戶(hù)交付特定的解決方案。解決方案相對于軟件產(chǎn)品而言，標準化程度較低，需要定制開(kāi)發(fā)。同時(shí)，解決方案在交付的時(shí)候需要在客戶(hù)現場(chǎng)進(jìn)行部署，有具體的實(shí)施環(huán)節。

    集成公司的業(yè)務(wù)范圍比行業(yè)解決方案公司的業(yè)務(wù)范圍更大，涉及前期IT咨詢(xún)設計、設備采購、軟件開(kāi)發(fā)和實(shí)施、后期運維等，我們可以理解為總包業(yè)務(wù)。集成公司的收入體量一般較大，因為公司的訂單往往會(huì )包含很大一部分代客采購硬件的業(yè)務(wù)等。

    橫向比較來(lái)看，一般軟件產(chǎn)品公司盈利能力強，毛利率普遍在60%以上，凈利率普遍在20%以上。部分優(yōu)秀的軟件產(chǎn)品公司毛利率高達80%以上，凈利率高達30%以上。行業(yè)解決方案公司產(chǎn)品化能力相對較弱，毛利率一般介于40%-60%之間，凈利潤率一般介于15%-20%之間。集成公司的盈利能力相對較弱，毛利率一般低于40%，凈利潤率一般低于15%。大部分硬件公司的毛利率和凈利潤率也較低，類(lèi)似集成公司。

    此外，計算機公司也可以按照下游客戶(hù)的類(lèi)型進(jìn)行分類(lèi)。政府、金融、運營(yíng)商三大行業(yè)IT建設的需求很大，A股大概有70%的計算機公司是為這三大行業(yè)提供產(chǎn)品或解決方案的。除此之外，制造業(yè)、醫院、學(xué)校也是比較大的下游客戶(hù)。了解不同下游客戶(hù)的IT需求狀況和議價(jià)能力，有助于分析計算機公司的成長(cháng)性和競爭力。

    二、計算機行業(yè)發(fā)展趨勢

    全球計算機行業(yè)經(jīng)歷了多輪發(fā)展，目前正處于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)向萬(wàn)物互聯(lián)過(guò)渡的階段。計算機行業(yè)每一輪的發(fā)展都需要底層計算平臺的變化，比如從電腦（PC）向手機變化，從功能機向智能機變化。隨著(zhù)5G的普及，未來(lái)或將出現新的底層計算平臺。

    從更微觀(guān)的角度看，目前計算機行業(yè)正經(jīng)歷三大變化：一是云化，云計算屬于基礎設施，云計算架構相對于傳統架構具有投入資金少、易擴展等優(yōu)勢。目前國內云計算發(fā)展如火如荼，替代傳統架構的空間仍然很大。二是AI化，云計算的發(fā)展使得數據量大幅上升，催生大數據分析，為人工智能算法的優(yōu)化提供了“燃料”。三是開(kāi)源化，“開(kāi)源”是指開(kāi)放軟件的源代碼，允許所有人對其進(jìn)行修正、改進(jìn)和創(chuàng )新，并共享成果。相較于“閉源”來(lái)說(shuō)，“開(kāi)源”由于開(kāi)放了源碼，能讓使用者進(jìn)行二次開(kāi)發(fā)，不受開(kāi)發(fā)商的限制，進(jìn)而促進(jìn)行業(yè)快速迭代和發(fā)展。軟件底層代碼的開(kāi)源是近年來(lái)行業(yè)的趨勢，特別是一些科技巨頭為了打造生態(tài)圈，紛紛將自己的軟件代碼公開(kāi)。目前云計算、人工智能等領(lǐng)域大部分技術(shù)的底層代碼都是開(kāi)源的。

    與國外成熟市場(chǎng)相比，國內計算機行業(yè)發(fā)展水平仍存在不小差距。計算機行業(yè)的很多領(lǐng)域仍然需要購買(mǎi)國外的產(chǎn)品。但是，在一些新興領(lǐng)域，例如云計算和人工智能領(lǐng)域，國內企業(yè)正在快速追趕，在一些細分領(lǐng)域已經(jīng)做到了世界前列。

    三、計算機行業(yè)主要關(guān)注點(diǎn)

    下游客戶(hù)需求分析是計算機行業(yè)分析的重要一環(huán)。下游客戶(hù)本身經(jīng)營(yíng)狀況的好壞將直接影響IT投入的意愿和能力。例如，資本市場(chǎng)的景氣度直接決定了證券公司和基金公司的經(jīng)營(yíng)情況，進(jìn)而影響他們的IT需求。歷史上，資本市場(chǎng)景氣度較高的時(shí)候，相應計算機公司的訂單也較好。需要注意的是，由于計算機公司下游客戶(hù)較為分散，數據的透明性較低，很難進(jìn)行量化分析，所以在研究下游客戶(hù)需求的時(shí)候需要輔助其他的方法。

    把握政策研究對計算機行業(yè)分析同樣重要。直接的需求分析對計算機行業(yè)來(lái)說(shuō)有一定的難度，我們往往可以通過(guò)國家政策的變化來(lái)預判行業(yè)需求的變化。例如網(wǎng)絡(luò )安全行業(yè)，該行業(yè)受政策影響較大，等級保護和分級保護政策的實(shí)施明顯提升客戶(hù)采購網(wǎng)絡(luò )安全產(chǎn)品的意愿，帶來(lái)了IT公司訂單的上升。此外，我們也可以通過(guò)觀(guān)察科技巨頭公司的“動(dòng)作”來(lái)輔助了解行業(yè)趨勢。通過(guò)研究這類(lèi)公司研發(fā)投入或者市場(chǎng)銷(xiāo)售的方向，有助于投資者判斷行業(yè)趨勢的變化。

    總體看來(lái)，計算機行業(yè)硬件、軟件及服務(wù)環(huán)環(huán)相扣，整體以輕資產(chǎn)運作為主，受宏觀(guān)政策、下游市場(chǎng)需求等影響較大。隨著(zhù)云計算和人工智能等技術(shù)變革，計算機行業(yè)有望不斷推陳出新，迎來(lái)新的增量空間。

    （本篇由興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院計算機組供稿）