北京中銀（天津）律師事務(wù)所副主任王曉靜：投融資過(guò)程必須充分進(jìn)行盡職調查

    本報記者 朱寶琛 見(jiàn)習記者 毛藝融

    5月17日，由《證券日報》社與中證中小投資者服務(wù)中心發(fā)起并主辦、中國上市公司協(xié)會(huì )作為支持單位的第六屆“5·19中小投資者保護宣傳周”活動(dòng)走進(jìn)天津，本場(chǎng)活動(dòng)由天津證監局聯(lián)合主辦。北京中銀（天津）律師事務(wù)所副主任王曉靜在現場(chǎng)介紹了投融資常見(jiàn)的法律風(fēng)險，提示投資者提前做好風(fēng)險防范。    

    圖為北京中銀（天津）律師事務(wù)所副主任王曉靜在活動(dòng)上發(fā)言。鄭凱鵬/攝

    融資端和投資端是資本市場(chǎng)功能的一體兩面，二者相輔相成。

    投融資既包括股權融資，也包括債權融資。王曉靜認為，股權融資的優(yōu)點(diǎn)是企業(yè)不用承受股票到期還本付息的壓力，有效擴展企業(yè)的融資渠道，提高公司的融資能力，降低融資風(fēng)險。不過(guò)，股權融資方式也存在一些控制權稀釋風(fēng)險、機會(huì )風(fēng)險、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險等。

    在王曉靜看來(lái)，投融資的目的在于發(fā)現項目或企業(yè)的內在價(jià)值。投資方和融資方站在不同的角度分析，往往會(huì )出現偏差。企業(yè)價(jià)值不僅取決于當前的財務(wù)賬面價(jià)值，同時(shí)也取決于未來(lái)的收益。因此在評估和考量時(shí)，必須建立在對項目的盡職調查基礎上，判明潛在的致命缺陷及對預期投資的可能影響。

    從投資方角度講，王曉靜認為，盡職調查是風(fēng)險管理的第一步，任何項目都可能存在風(fēng)險，比如確認融資方過(guò)往財務(wù)賬冊的準確性；投資后，公司的主要員工、供應商和顧客是否會(huì )繼續留下來(lái)；相關(guān)資產(chǎn)是否具有融資方賦予的相應價(jià)值；是否存在任何可能導致融資方運營(yíng)或財務(wù)運作出現問(wèn)題的因素。

    王曉靜進(jìn)一步表示，融資方通常會(huì )對企業(yè)各項風(fēng)險因素有很清楚地了解，而投資方則沒(méi)有。因而，投資方有必要通過(guò)實(shí)施盡職調查來(lái)補救雙方在信息獲知上的不平衡，一旦通過(guò)盡職調查明確了存在哪些風(fēng)險和法律問(wèn)題，買(mǎi)賣(mài)雙方便可以就相關(guān)風(fēng)險和義務(wù)應由哪方承擔進(jìn)行談判，同時(shí)投資方可以決定在何種條件下繼續進(jìn)行投資活動(dòng)。

    從融資方角度來(lái)看，王曉靜提示，融資方面臨的具體法律風(fēng)險包括投資方資金來(lái)源違法、投資方出現重大涉訴案件、投資方無(wú)正當理由行使一票否決權、投資方介入管理、融資方喪失企業(yè)控制權等。

    “在投融資時(shí)，要建立有效的風(fēng)險評估和分析模式、充分調查，合理確定資金需求量，控制資金融入和投放時(shí)間，謹慎選擇投融資模式，降低資金成本、健全企業(yè)投融資風(fēng)險防范機制、設置投融后資金跟蹤管理機制。”王曉靜表示。

    此外，要充分盡職調查，完善投融資協(xié)議、建立投后監管措施。王曉靜建議，投融資雙方應完善投融資協(xié)議，盡量明確責權利等協(xié)議內容，預判分歧點(diǎn)及解決路徑，防范法律風(fēng)險。另一方面，對投資目標的經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行實(shí)時(shí)監控，一旦出現經(jīng)營(yíng)惡化情形，及時(shí)采取有效應對措施。

    王曉靜提示，投融資中盡職調查不翔實(shí)可能面臨法律風(fēng)險。其一，建立各方基本的誠信基礎與工作機制，融資企業(yè)和風(fēng)險投資機構如實(shí)提供相關(guān)真實(shí)法律文件，相互配合完成盡職調查。其二，嚴格按照科學(xué)的操作規程進(jìn)行盡職調查，明確各方法律責任；其三，中介機構出具的意見(jiàn)報告中應如實(shí)陳述和理性分析相關(guān)風(fēng)險，明確意見(jiàn)結論出具的基礎及制定合理的免責條款。

（編輯 孫倩）