資本市場(chǎng)一直存在一些難以置信的“規律”。比如，2000年以來(lái)，黃金大部分漲幅都是在周五“拿下”的；2014年以來(lái)，7月份國際油價(jià)下跌的概率達80%等。如今，在黃金市場(chǎng)上，再次出現了詭異的現象——8月份更容易大漲、月線(xiàn)“四連陰”后反彈概率大。
統計顯示，2001年以來(lái)的國際黃金月度表現顯示，黃金在8月份的上漲概率為76.47%，是全年最高值。此外，由于黃金在7月承壓收跌，創(chuàng )下月線(xiàn)“四連陰”。而在過(guò)去20年中，除了2012年10月以外，其他3次均在4月連跌后出現2-4個(gè)月的連漲，概率為75%。因此，4月連跌也可視為一個(gè)看漲信號。
黃金市場(chǎng)這些詭異現象背后有何玄機？投資者可否順藤摸瓜？
8月大概率是“陽(yáng)面”
4月中旬以來(lái)，國際黃金市場(chǎng)陰霾籠罩，價(jià)格持續孱弱。COMEX黃金期貨主力合約一度從1388.1美元/盎司跳水下行，截至昨日記者發(fā)稿，該合約日內最低至1215.6美元/盎司，徘徊在近一年低位1212.5美元/盎司附近。
在價(jià)格不斷下探的過(guò)程中，看空金市的投機客也在不斷“擴容”。美國期貨交易委員會(huì )（CFTC）最新數據顯示，截至7月31日當周，COMEX黃金期貨投機性?xún)舳囝^頭寸減少13260手，這使得凈多倉總量降至35337手，為2016年1月5日以來(lái)最低水平。其中，黃金期貨投機性多倉減少11365手至209255手，為一個(gè)多月以來(lái)最低水平。同時(shí)，空倉也增加1895手至173918手，刷新有紀錄以來(lái)的最高水平。
“投機性空倉量創(chuàng )紀錄高位，反映黃金市場(chǎng)投資情緒非常低迷，這主要是因為美國經(jīng)濟表現強勁、美聯(lián)儲加息預期強烈以及美元指數表現強勢。”南華期貨貴金屬分析師薛娜向中國證券報記者表示。
不過(guò)，從另一個(gè)角度來(lái)看，對沖基金的黃金空頭持倉接近歷史高位，也反映出市場(chǎng)看跌情緒幾近飽和。“短期內，對沖基金空頭持倉存在高位回落風(fēng)險，金價(jià)可能迎來(lái)小幅反彈。”東證衍生品研究院高級分析師徐穎表示。
金大師黃金分析師王琎青也認為，從目前COMEX期金持倉結構看，金價(jià)未來(lái)確實(shí)具備超跌反彈條件，因投機性做空力度很大、很擁擠。此外，對應到過(guò)往歷史數據來(lái)看，每當投機性空頭資金增倉至歷史高位時(shí)，往往就對應了金價(jià)階段性低點(diǎn)。因此，后市金價(jià)反彈的幾率較大。
除了對沖基金持倉變化因素外，這也與DataTalks關(guān)于黃金在8月上漲概率大、月線(xiàn)“四連陰”后容易反彈的結論不謀而合。
DataTalks以黃金月度表現為標的，經(jīng)過(guò)統計發(fā)現，2001年以來(lái)，黃金在8月份的上漲概率為76.47%，是全年最高值，平均漲幅為2.45%，僅次于1月份。此外，在過(guò)去20年中，共出現過(guò)四次黃金月線(xiàn)“四連陰”情形，起始時(shí)間分別為1999年5月、2012年2月、2012年10月以及2013年9月。其中，除2012年10月外，其他三次金價(jià)均在4月連跌后出現2-4個(gè)月的連漲，概率為75%。
目前，已行至8月，且黃金7月月線(xiàn)收陰，再次出現連跌4月的情形。今年的金市會(huì )否再次印證DataTalks的結論呢？
背后有何玄機
黃金大部分的漲幅為何容易出現在8月？
“金價(jià)8月份容易出現上漲屬于季節性規律。”中電投先融期貨研究院分析師宋東杰表示，從歷史規律來(lái)看，每年黃金有兩個(gè)季節性旺季：一個(gè)是元旦、春節期間的首飾銷(xiāo)售旺季；另一個(gè)是國慶節之前的8、9月消費旺季。
而且，這一季節性規律不論是在牛市，還是熊市，都可以成立。“在牛市周期中，黃金價(jià)格往往會(huì )在旺季出現大漲，比如2007年、2009年；在熊市周期中，價(jià)格往往也會(huì )反彈。”宋東杰表示。
薛娜則認為，金價(jià)之所以容易在8月大漲，主要與美聯(lián)儲貨幣政策調整有關(guān)。“2000年以來(lái)，黃金的投資需求顯著(zhù)增加，美聯(lián)儲的貨幣政策對金價(jià)的影響也變得明顯。在2001年至今美聯(lián)儲的24次加息中，只有兩次出現在8月，本輪加息周期在2015年首次開(kāi)啟之后，也從未在8月或9月加息，這可能是金價(jià)在8月大概率上漲的主因。”
而對于月線(xiàn)“四連陰”的看漲信號，據徐穎回憶稱(chēng)，從近30年來(lái)看，黃金月線(xiàn)“四連陰”后，金價(jià)確實(shí)出現了上漲，但反彈程度不一。若黃金處于下跌周期，即使經(jīng)歷一個(gè)月短暫反彈，跌勢也并不會(huì )發(fā)生扭轉。不過(guò)，震蕩市中，黃金隨后的表現尚可。
薛娜認為，黃金月線(xiàn)“四連陰”后容易上漲，主要是因為市場(chǎng)情緒經(jīng)常波動(dòng)。在持續的單方向變動(dòng)后，市場(chǎng)情緒容易反應過(guò)度，從而容易出現反方向波動(dòng)。
歷史是否會(huì )重演？
“這需要根據具體情況進(jìn)行具體分析，本輪美聯(lián)儲加息周期尚未結束，美元強勢狀態(tài)還將持續，黃金可能會(huì )在接下來(lái)的一兩個(gè)月出現反彈，但隨后便會(huì )重返弱勢。”徐穎表示。
可否順藤摸瓜
實(shí)際上，市場(chǎng)上還存在著(zhù)其他行情時(shí)間魔方的說(shuō)法，比如黃金市場(chǎng)“紅周五”、原油7月大概率下跌等類(lèi)似說(shuō)法，而且這些結論也有歷史數據及統計結果的驗證支撐。
徐穎表示，黃金大概率在周五上漲這種統計規律背后：一方面在于美國重要的經(jīng)濟數據例如非農就業(yè)、GDP、CPI均在周五公布，容易引起金價(jià)大幅波動(dòng)；另一方面是部分投資者為了對沖下一周的不確定性而增持黃金的可能。而原油7月大概率下跌這一規律并不準確。若以1983年以來(lái)原油7月行情表現來(lái)看，上漲的有21個(gè)月，持平的是1個(gè)月，下跌的有13個(gè)月。
“黃金大概率在周五上漲，原油價(jià)格7月大概率下跌，這種說(shuō)法都是站不住腳的，投資者不可以按照這種規律投資。”宋東杰以今年6月15日（周五）為例，受外部擾動(dòng)因素影響，金價(jià)當日大幅下跌，收大陰線(xiàn)。此外，從過(guò)去20年數據來(lái)看，原油價(jià)格在7月份上漲的概率超過(guò)70%，因此，原油7月大概率下跌的說(shuō)法不準確。影響原油價(jià)格的因素很多，投資者要綜合多個(gè)因素來(lái)判斷。
薛娜也認為，直接按照這種簡(jiǎn)單的歸納法統計出來(lái)的規律進(jìn)行投資，風(fēng)險較大。最好先理解這種現象背后的邏輯，比如原油的需求具有季節性，這些容易導致價(jià)格出現季節性上漲或者下跌，但當供應主導價(jià)格時(shí)，這種規律性就會(huì )變得不明顯。
“統計規律顯示的是一種概率，投資者切忌完全照此規律操作，經(jīng)濟數據是否符合預期才是決定資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)鍵。因此，首先要對即將公布的數據做出預判，而后輔以規律來(lái)決定投資方向。當二者互相矛盾時(shí)，經(jīng)濟數據預測更加可靠。”徐穎表示。
王琎青也認為，這種規律性的變化屬于一種大概率事件，但并不意味著(zhù)一定會(huì )按照歷史規律來(lái)發(fā)生。因此，在實(shí)際操作時(shí)，還是要按照當時(shí)的基本面情況作為投資的主要判斷依據。
