根據美國期貨交易委員會(huì )（CFTC）發(fā)布的最新數據，截至8月21日當周，黃金期貨投機性多倉增加1721手至213500手，為四周以來(lái)最低水平；空倉增加6743手至222210手，再創(chuàng )歷史新高。
業(yè)內人士表示，雖然最新的美國期貨交易委員會(huì )（CFTC）數據顯示，黃金期貨市場(chǎng)看空情緒仍占據主導。不過(guò)，極度的空頭持倉一旦在外部利好催化下，很容易出現空頭回補行情。此外，目前高位美元已經(jīng)顯現頹勢，后市金價(jià)反彈行情可期。
美元低頭多頭反攻
在遭遇四個(gè)多月打壓之后，近期黃金多頭似有反攻之勢。
上周五，COMEX黃金期貨主力合約大漲逾20美元并接連收復1200美元/盎司、1210美元/盎司兩大關(guān)口，并終結了此前周線(xiàn)“六連陰”走勢。本周以來(lái)，金價(jià)延續反彈態(tài)勢，截至8月28日18：00，COMEX黃金期貨主力合約震蕩交投于1220美元/盎司，徘徊在兩周以來(lái)高位附近。
光大期貨貴金屬高級研究員展大鵬表示，近日國際金價(jià)獲振反彈，并重新返回1200美元/盎司上方，主要受三方面因素驅動(dòng)：一是美元高位回調；二是外部事件擾動(dòng)暫緩；三是金價(jià)連續下跌后，投資者存在抄底意愿。
南華期貨貴金屬分析師薛娜認為，國際金價(jià)經(jīng)過(guò)此前持續下跌，技術(shù)面上存在反彈調整需要。此外，美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會(huì )上發(fā)表的演講偏鴿派，其重申漸進(jìn)加息，但強調通脹沒(méi)有過(guò)熱風(fēng)險，未暗示加快加息步伐，更是助推了上周五金價(jià)大漲。
“近期金價(jià)連續反彈主要驅動(dòng)是美元高位回落帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險偏好回升。”興業(yè)研究分析師付曉蕓表示，8月15日起，美元走弱，同時(shí)其他風(fēng)險資產(chǎn)集體反彈。而此前數月美元的強勢反彈帶來(lái)了新興市場(chǎng)資本持續外流，也帶來(lái)新興市場(chǎng)匯率、權益市場(chǎng)以及銅和黃金等集體大跌，經(jīng)濟危機呼聲再起。在此情況下，美元高位回落對于市場(chǎng)緊張情緒的緩解大有裨益，壓抑許久的資產(chǎn)價(jià)格也有望延續短期的反彈態(tài)勢。
付曉蕓進(jìn)一步表示，經(jīng)過(guò)統計發(fā)現，美國汽油需求增速領(lǐng)先美國GDP同比三個(gè)季度，領(lǐng)先美國產(chǎn)出缺口高點(diǎn)四個(gè)季度。而近期美國汽油需求同比數據處在2017年二三季度交界的消費高點(diǎn)，疊加進(jìn)入第三季度以來(lái)，美國需求同比出現負增長(cháng)，因此有理由相信美國GDP增速已出現高點(diǎn)，而產(chǎn)出缺口高點(diǎn)大概率于第三或第四季度出現。此外，從歷史來(lái)看，除二十世紀80年代初外，美國產(chǎn)出缺口高點(diǎn)都同步或領(lǐng)先美國加息周期高點(diǎn)5至6個(gè)月。因此，目前時(shí)點(diǎn)，鮑威爾講話(huà)略轉鴿派就屬于情理之中。
“在此情況下，未來(lái)美聯(lián)儲加速加息可能性降低以及可能重新對于市場(chǎng)預期進(jìn)行微調都使得美元難以大幅走強。在此情況下，利好金價(jià)走勢。”付曉蕓表示。
空頭回補力量不容小覷
不過(guò)，此前，黃金市場(chǎng)一直處于疲軟狀態(tài)，也使得空頭情緒日益高漲。
根據美國期貨交易委員會(huì )（CFTC）發(fā)布的最新數據，對沖基金和基金經(jīng)理持有的COMEX黃金期貨凈空倉規模有所擴大。截至8月21日當周，黃金期貨投機性多倉增加1721手至213500手，為四周以來(lái)最低水平；空倉增加6743手至222210手，再創(chuàng )歷史新高；投機性?xún)艨諅}規模增加5022手，使得凈空倉數量達8710手，而此前一周是2017年以來(lái)首次轉為凈空倉。
興業(yè)研究分析師張峻滔表示，CFTC黃金凈多持倉變化與金價(jià)歷史走勢較為同步，2000年起至今相關(guān)性為0.5951。
展大鵬認為，雖然用CFTC黃金持倉數據變化驗證黃金行情的意義遠大于預判價(jià)格，但投資者可以將非商業(yè)凈多持倉在歷史的相對低位或高位與黃金絕對價(jià)格的低位或高位進(jìn)行相互印證，來(lái)預判拐點(diǎn)是否臨近。
黃金期貨投機性空倉再創(chuàng )歷史新高，一方面，表明市場(chǎng)看跌情緒依然不減。不過(guò)，從另外一個(gè)角度來(lái)看，這也說(shuō)明目前黃金市場(chǎng)空頭稍顯擁擠。
“CFTC最新的非商業(yè)持倉數據顯示，黃金期貨凈空倉達8710手，一方面說(shuō)明市場(chǎng)看空情緒很強，另一方面也表明若集中平倉可能導致價(jià)格大幅反彈。”薛娜表示。
蒙特利爾銀行分析師ColinHamilton近日也指出，上一次黃金市場(chǎng)情緒達到如此悲觀(guān)是在2015年底，此后不久市場(chǎng)倉位就迅速往另一個(gè)方向調整。
張峻滔也表示：“目前黃金期貨的凈空持倉再創(chuàng )高位，且在目前時(shí)點(diǎn)，伴隨著(zhù)美國經(jīng)濟高點(diǎn)回落以及市場(chǎng)對未來(lái)美聯(lián)儲或不能再鷹派加息的擔憂(yōu)，使得美元高位回落，也令此前數月市場(chǎng)的緊張情緒大幅緩解。”
“對貴金屬的悲觀(guān)看法已經(jīng)達到高潮。”SprottAssetManagement投資組合經(jīng)理ShreeKargutkar在上周四報告中稱(chēng)：“如果過(guò)去是一個(gè)序幕，那么緊接當前黃金和白銀期貨空頭狂熱的可能會(huì )是空頭回補引發(fā)的強烈反彈。”
配置價(jià)值逐漸顯現
回顧本輪金價(jià)跌勢，美元走強的“功不可沒(méi)”。
展大鵬表示，本輪金價(jià)走弱與美元走強有很強的負相關(guān)性。4月份，美元擺脫弱勢，觸底反彈，與歐央行無(wú)意結束偏松的貨幣政策有關(guān)，也與美國總統特朗普此前提出的“希望看到強勢美元”有關(guān)。進(jìn)入7月份，美國表現出較強的韌性，經(jīng)濟數據不下反上，美元兩次向上突破震蕩平臺也給黃金市場(chǎng)帶來(lái)“致命一擊”。不過(guò)，8月以來(lái)，特朗普卻指責美聯(lián)儲貨幣政策過(guò)于收緊，雖然美聯(lián)儲予以回擊要保持獨立性，但考慮到特朗普前期言論對于金融市場(chǎng)和美元的影響，美聯(lián)儲9月加息后的政策或會(huì )轉向偏松，這也是美元高位走弱的直接原因。
薛娜也表示，近期金價(jià)表現與美元走勢負相關(guān)性較強，未來(lái)美元指數若進(jìn)一步走弱，則將利多金價(jià)。
德國商業(yè)銀行在展望報告中也表達了對黃金未來(lái)走勢的樂(lè )觀(guān)態(tài)度，創(chuàng )紀錄的空頭頭寸或會(huì )使得黃金醞釀一波大規模的空頭回補，而目前金價(jià)正在等待這一催化劑，例如股市出現修正或美元漲勢終結。該行預計，在今年年底之前，黃金將重新回到1300美元/盎司水平。
“后期來(lái)看，市場(chǎng)交易的邏輯或已經(jīng)轉變，投資者應該考慮美元高位震蕩走弱情況下如何進(jìn)行資產(chǎn)配置。對于黃金來(lái)說(shuō)，與美元的高負相關(guān)性依然存在，無(wú)論是重新作為資產(chǎn)加大配置，還是參與超跌反彈，都會(huì )是比較好的交易策略。”展大鵬表示。
站在目前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，展大鵬認為：“此輪黃金跌勢已經(jīng)止步。”具體理由有三方面：其一，美元高位已現頹勢，從以往走勢來(lái)看，除非短期內被快速拉回，否則很難止住下滑之勢；其二，美聯(lián)儲9月加息后，進(jìn)一步加息步伐存在放緩預期；其三，從統計概率上來(lái)看，2016年以來(lái)，黃金走勢尚未出現過(guò)季線(xiàn)“三連跌”。因此，在9月美聯(lián)儲議息前，加息預期對金價(jià)或有所壓制，但之后或將再度擺脫頹勢逐步收復失地。
張峻滔也認為，此前大幅下跌的黃金、銅以及新興市場(chǎng)貨幣等短期反彈格局均有望持續。而且，如果后續美國經(jīng)濟數據出現快速下滑致使美元快速向下運行，黃金將可能出現較明顯的上漲行情。
