愛(ài)爾眼科“白馬”基因：并購閉環(huán)下的布點(diǎn)加速度

    15年，是一個(gè)呱呱墜地的嬰兒成長(cháng)為青蔥少年的時(shí)間。

    對愛(ài)爾眼科而言，15年間，公司從一間僅有4個(gè)醫生的小醫院，到今天成為全球最大、業(yè)務(wù)量最多的眼科集團，累計服務(wù)量超1億人次。

    截至目前，愛(ài)爾眼科旗下在中國30個(gè)省市區先后建立240余家專(zhuān)業(yè)眼科醫院，覆蓋全國人口超過(guò)10億人；與此同時(shí)，愛(ài)爾眼科在美國、歐洲等海外市場(chǎng)開(kāi)設有百余家眼科中心。

    公司在資本市場(chǎng)上也儼然“白馬王子”。登陸A股9年間，憑借其迅猛的發(fā)展速度和良好的財務(wù)業(yè)績(jì)，愛(ài)爾眼科迅速崛起為A股市場(chǎng)的明星公司，其市值也從最初不足70億，到目前突破700億，名列創(chuàng )業(yè)板市值前五。

    即便如此，愛(ài)爾眼科董事長(cháng)陳邦仍說(shuō)，公司現在才18歲，成長(cháng)剛剛開(kāi)始，“未來(lái)眼科市場(chǎng)會(huì )有15%～20%的增長(cháng)，作為非公眼科醫療龍頭，未來(lái)愛(ài)爾眼科應會(huì )高于市場(chǎng)平均水平，預計保持30%增長(cháng)”。

    陳邦將愛(ài)爾眼科的發(fā)展主因很多歸結于“天時(shí)”和“地利”，即國家醫療改革和巨大人口基數的紅利。但作為后來(lái)居上的經(jīng)營(yíng)范本，愛(ài)爾眼科的“分級連鎖”、“合伙人計劃”等創(chuàng )新都為后來(lái)者爭相模仿，與此同時(shí)，愛(ài)爾眼科人才梯隊，科研水平早已躋身第一軍團。

    此中發(fā)展脈絡(luò )，顯然不是一句“時(shí)勢造英雄”可以概括。因此，證券時(shí)報“上市公司高質(zhì)量發(fā)展在行動(dòng)”大型系列報道采訪(fǎng)團日前走進(jìn)愛(ài)爾眼科，以期從多個(gè)維度來(lái)剖析公司成長(cháng)土壤和空間，從而深度解碼愛(ài)爾的“白馬”基因。

    另類(lèi)“微信受益股”

    訪(fǎng)談期間，陳邦向證券時(shí)報采訪(fǎng)團談起往日創(chuàng )業(yè)的篳路藍縷，語(yǔ)速淡然平穩，并未有所談內容的跌宕與起伏，更多的是浸淫醫道已久的從容與堅決。

    15年醫療路，愛(ài)爾眼科從一家小醫院起家，起初面臨資金、人才、執照等種種問(wèn)題，而其中更重要的是當時(shí)市場(chǎng)逼仄，陳邦回憶，以前很多公立醫院里，眼科都是個(gè)小科不受重視。

    時(shí)至今日，現代眼科醫療將眼科學(xué)和視光學(xué)兩者結合在一起，除近視眼、白內障、眼底病等多種眼疾外，醫學(xué)驗光配鏡也納入眼科范疇，眼科市場(chǎng)開(kāi)始呈現幾何級數的增長(cháng)。

    陳邦認為眼科市場(chǎng)的快速增長(cháng)，還與國內目前人口老齡化，以及應試教育、電子產(chǎn)品普及有關(guān)，特別是手機端微信等應用的風(fēng)靡，讓眼科需求不斷擴大，他笑言，從這個(gè)角度來(lái)看，愛(ài)爾眼科也是微信受益股。

    隨著(zhù)眼科醫療市場(chǎng)規模不斷擴大和格局演變，陳邦認為行業(yè)發(fā)展10年內沒(méi)有瓶頸，“中國地、縣級基層人口基數巨大，但醫療條件較差，公司現在重點(diǎn)戰略是壯大人才隊伍，重心迅速下沉，完成網(wǎng)絡(luò )布局，掌握眼病醫療入口，符合國家分級診療的發(fā)展導向。”

    人口年齡結構變化和患者就醫意識增強，讓眼科醫療的自身增量很大。比如白內障手術(shù)，中國內地去年白內障每百萬(wàn)人口手術(shù)量2200臺，而在美國和歐洲都達到了10000臺，中國臺灣地區達到8000臺，印度達到6000臺。按照陳邦估算，眼科市場(chǎng)未來(lái)按照整體發(fā)展每年應該15%到20%左右的體量增長(cháng)。

    數據顯示，現在國內眼科病市場(chǎng)700億左右，但這并未算上更為廣闊的眼病前端市場(chǎng)和視光業(yè)務(wù)。

    公司年報數據顯示，2017年公司屈光項目收入19.31億元，同比大增69.23%；白內障項目實(shí)現收入14.17億元，同比增長(cháng)44.43%。除去并購項目并表因素之外，這主要受益于境內各醫院手術(shù)量的快速增長(cháng)。

    據公司測算，以武漢愛(ài)爾為例，根據人口體量和潛在需求測算，武漢愛(ài)爾營(yíng)收應能達到7億元至8億元，但實(shí)際上武漢愛(ài)爾2017年營(yíng)收約為4億元。

    按照規劃，公司把北上廣及武漢、長(cháng)沙、沈陽(yáng)等此類(lèi)區域性重點(diǎn)省會(huì )作為“旗艦”醫院，每個(gè)城市的營(yíng)收以后都可能達到8億元以上，以此看來(lái)，公司布點(diǎn)的“老醫院”仍處于成長(cháng)期。

    陳邦介紹，中國14億人口，大量的人不一定非要做手術(shù)，比如老花、配鏡、干眼等等。為了能給中國14億人打造眼健康管理生態(tài)圈，愛(ài)爾已經(jīng)探索了3年，如線(xiàn)上咨詢(xún)問(wèn)診，線(xiàn)下（如社區、鄉鎮）建立眼睛健康小屋，負責一個(gè)社區幾萬(wàn)人的眼健康管理，普通眼病，與醫院的業(yè)務(wù)發(fā)展相輔相成。

    “所以，公司未來(lái)如何擴展到14億人的眼健康管理，將是實(shí)現業(yè)績(jì)爆發(fā)式的增長(cháng)點(diǎn)。”陳邦說(shuō)。

    領(lǐng)頭羊與追趕者

    從當下的市場(chǎng)格局來(lái)看，陳邦此前一直將愛(ài)爾眼科定位成對幾家老牌公立眼科醫院的“追趕者”角色。

    據公司介紹，由于開(kāi)放社會(huì )辦醫較晚，國內眼科醫療的公立醫院仍占了較大比重，公立、非公市場(chǎng)比例大概是7∶3，特別是在國內一線(xiàn)城市，還是以公立醫院為主，像北京的同仁醫院，廣州的中山大學(xué)眼科中心，上海的復旦大學(xué)眼耳鼻喉醫院，無(wú)論是當地市場(chǎng)份額、技術(shù)底蘊、學(xué)術(shù)科研，在中國來(lái)說(shuō)都是翹楚。

    但是，非公醫院對患者需求更為敏感、主動(dòng)，決策機制更為靈活，特別是愛(ài)爾眼科這樣的非公龍頭的飛速發(fā)展，陳邦認為眼科醫療的市場(chǎng)格局將逐步易勢，未來(lái)非公醫療將發(fā)揮更大的作用。

    陳邦表示，愛(ài)爾眼科通過(guò)十多年的發(fā)展，在很多省市，手術(shù)量、門(mén)診量、營(yíng)業(yè)收入，包括學(xué)術(shù)科研能力已經(jīng)在趕超當地的公立醫院。

    得益于口碑和運營(yíng)能力的提升，目前愛(ài)爾眼科新增醫院的培育周期從原先的3年左右逐步縮短。

    從證券時(shí)報記者了解的一些數據來(lái)看，國內局部眼科醫療市場(chǎng)格局轉換節點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)。長(cháng)沙愛(ài)爾黃土嶺店2017年營(yíng)收2.8億元，已經(jīng)遠超當地著(zhù)名公立醫院眼科；武漢愛(ài)爾去年營(yíng)收已是當地最好公立眼科營(yíng)收的3倍。

    公司董秘吳士君為此提到一個(gè)“醫療品牌加速度”的概念。他說(shuō)，愛(ài)爾品牌經(jīng)過(guò)多年培育提升，已逐步形成“口碑驅動(dòng)型”增長(cháng)。假以時(shí)日，整體上到達“南湘雅，北協(xié)和”的品牌量級，那將意味著(zhù)公司營(yíng)銷(xiāo)成本將顯著(zhù)降低。

    吳士君表示，當越來(lái)越多愛(ài)爾醫院成為當地最好的眼科醫院，帶來(lái)的門(mén)診量催化將是幾何級增長(cháng)的。

    據介紹，去年上市公司及并購基金旗下所有愛(ài)爾眼科門(mén)診總量700多萬(wàn)，今年預計會(huì )到1000萬(wàn)，未來(lái)愛(ài)爾眼科的門(mén)診量能達到幾千萬(wàn)。

    現以，愛(ài)爾眼科已經(jīng)是非公眼科醫療的領(lǐng)頭羊，當下市場(chǎng)內第二到第十的體量總和仍不敵愛(ài)爾眼科。公司目前是A股唯一一家眼科醫療企業(yè)，陳邦坦言希望同行共同發(fā)展，把中國眼科行業(yè)做大做強，“有一個(gè)適當的良性競爭，會(huì )刺激你加速奔跑，一起努力把中國眼科做成世界的醫療高地”。

    并購閉環(huán)下

    的布點(diǎn)加速度

    在市場(chǎng)高速發(fā)展期，愛(ài)爾眼科藍圖宏大。按照此前規劃，公司將在3~4年擁有1000家縣區級醫院。即在2020年，愛(ài)爾眼科網(wǎng)點(diǎn)基本覆蓋全國主要縣域。

    自上市以來(lái)，愛(ài)爾眼科通過(guò)推行“中心城市醫院-省會(huì )城市醫院-地級市醫院-縣級醫院”的“分級連鎖”模式，在全國迅速擴張。公司認為這種模式很好切合了中國醫療資源分布現狀。因為國內醫療資源都是往大城市集中，地級市、縣區域則是資源缺乏，而75%的人口都分布在地縣市場(chǎng)。

    陳邦介紹，在未來(lái)的10年，公司都將致力打造眼健康生態(tài)圈，而此舉最基礎部分是眼科醫院布點(diǎn)，未來(lái)要布局到絕大部分地級市、縣，覆蓋到絕大多數人群。

    公司同時(shí)加快建立起同城分級診療生態(tài)系統，以當地愛(ài)爾醫院為主體，在區、縣設立分院或眼視光中心，在社區、鄉村設立愛(ài)眼e站，形成多層次、多業(yè)務(wù)形態(tài)的醫療網(wǎng)絡(luò )毛細血管。

    “讓老百姓在家門(mén)口就能享受到高質(zhì)量的眼科服務(wù)，這將是愛(ài)爾眼科的生態(tài)基礎。”陳邦說(shuō)。

    陳邦預計通過(guò)上市公司和并購基金兩個(gè)平臺完全可以實(shí)現目標。并購基金培育的網(wǎng)點(diǎn)，將在達到一定盈利指標后陸續導入上市公司。

    為加速網(wǎng)點(diǎn)的擴張，自2014年起，愛(ài)爾眼科與中鈺創(chuàng )投等專(zhuān)業(yè)投資機構共同設立了數只產(chǎn)業(yè)并購基金。利用并購基金在體外新建或收購醫院，為上市公司儲備了一大批優(yōu)質(zhì)項目，同時(shí)也規避并購前期的風(fēng)險。

    2017年，公司以27.60元的高發(fā)行價(jià)完成定增，募集資金17億元。其中，知名投資機構高瓴資本認購60%定增股份，一舉躋身公司第六大股東。

    愛(ài)爾眼科運用部分定增募集的資金，收購了滬濱愛(ài)爾、朝陽(yáng)眼科、東莞愛(ài)爾、泰安愛(ài)爾等9家培育醫院項目。通過(guò)定增項目的成功實(shí)施，公司實(shí)現了愛(ài)爾產(chǎn)業(yè)并購基金從項目培育到注入的首次閉環(huán)運行。

    截至目前，愛(ài)爾眼科旗下已有5只產(chǎn)業(yè)并購基金，合計規模約為50億元，基金內已有150余家連鎖醫院，加上上市公司體內的醫院，合計超過(guò)240家。愛(ài)爾并購基金儲備的大批項目陸續成熟，未來(lái)有望進(jìn)一步推動(dòng)公司業(yè)績(jì)的高速增長(cháng)。

    陳邦介紹，公司是中國資本市場(chǎng)第一家通過(guò)與并購基金合作，歷經(jīng)募資、投資、投后管理到并購納入體內運行，最后形成網(wǎng)絡(luò )布點(diǎn)閉環(huán)的上市公司。

    有此“閉環(huán)”支撐快速擴張，陳邦坦言：“很多投資者問(wèn)我公司的股價(jià)現在到底如何，我也不知道。但我所知道的是，只要你持有愛(ài)爾眼科，拉長(cháng)時(shí)間線(xiàn)來(lái)看，公司的回報不會(huì )讓你失望。”

    合伙人計劃

    突破人才瓶頸

    許多連鎖業(yè)態(tài)最先遇到的往往是人才瓶頸，人才也是制約連鎖企業(yè)快速擴張的重要因素之一，而“合伙人計劃”則是愛(ài)爾眼科解開(kāi)這一難題的核心模式。

    “合伙人計劃”就是指在由愛(ài)爾眼科牽頭的并購基金新建一家醫院中，20%～30%的股權讓所在醫院的核心主力以及上級醫院的骨干持股，讓他們平價(jià)投資，且不收取品牌溢價(jià)。

    以中山愛(ài)爾眼科醫院為例，中鈺愛(ài)爾基金占股比例為70%，剩下的30%為2014年成立的廣州視線(xiàn)持有，廣州視線(xiàn)的股東多達45人，大多是都是當地的愛(ài)爾眼科骨干醫生。

    通過(guò)這一模式，愛(ài)爾眼科把大量大牌教授、醫生納入麾下，而一旦醫院孵化成熟，上市公司收購醫院后，這些醫生合伙人將獲取股權增值收益。

    “目前來(lái)看，合伙人計劃效果非常好，把大家緊緊團結在一起，形成共創(chuàng )、共享、共贏(yíng)的合伙人文化。”陳邦說(shuō)。截至目前，愛(ài)爾眼科合伙人已超過(guò)2000人次。

    與此同時(shí)，愛(ài)爾眼科在人才儲備方面是早有布局的。

    據介紹，公司的眼科醫生一方面是引進(jìn)，另一方面是培養，目前越來(lái)越注重培養。公司的培養體系有幾塊，一塊是教學(xué)，有中南大學(xué)愛(ài)爾眼科學(xué)院、愛(ài)爾眼視光學(xué)院，目前愛(ài)爾眼科學(xué)院在讀碩士博士140多人。

    與此同時(shí)，公司持續對醫療人才和管理人才進(jìn)行全方位的培養，2017年培訓數量達20萬(wàn)人次。吳士君說(shuō)，行業(yè)中鮮有像愛(ài)爾眼科這樣注重員工培訓的公司，未來(lái)公司也會(huì )更加注重人才的培養，以保證公司在堅實(shí)的人才基礎之上高速發(fā)展。

    同時(shí)，公司在體系內推行高度醫聯(lián)體，大大提高了醫生的工作效率。目前醫院培養體系的建設已日趨成熟。

    陳邦介紹，打造連鎖醫院的網(wǎng)絡(luò )，眼科醫生是重點(diǎn)，現在愛(ài)爾眼科的全職眼科醫生共3000多人，中國3萬(wàn)多眼科醫生，愛(ài)爾眼科占10%，“未來(lái)的比例肯定會(huì )更高，可能達到20%、30%”。

    打造眼健康生態(tài)圈

    按照愛(ài)爾眼科的戰略規劃，計劃打造國內醫院網(wǎng)絡(luò )、國際化、移動(dòng)醫療+社區、科技創(chuàng )新、醫療金融和健康保險五大生態(tài)。陳邦表示，公司正處于實(shí)現戰略演變的標志之年，“十三五”期間，愛(ài)爾眼科將打造“眼健康生態(tài)圈”，逐步實(shí)現從“做大”到“做強”的戰略演變。

    其中，遍布全國的分級醫院體系是構建眼健康生態(tài)圈的子生態(tài)之一和基礎設施。實(shí)際上，其他幾個(gè)子生態(tài)已經(jīng)近年來(lái)在總體布局、分布落子。換言之，醫院只是航道之一。

    與此同時(shí)，公司國際化“航道”已經(jīng)初具規模。

    2015年底，愛(ài)爾眼科將香港亞洲醫療集團納入麾下，首個(gè)海外并購項目落地。此后，愛(ài)爾眼科在美國設立了全資子公司愛(ài)爾（美國）國際控股有限責任公司，將其作為整合全球資源的平臺之一。

    2017年3月底，愛(ài)爾眼科順利完成對美國高端眼科中心AWHealthcareManagement，LLC75%股權的收購；緊接著(zhù)2017年8月底，愛(ài)爾眼科完成了最大的一筆海外并購交易，以1.52億歐元的對價(jià)收購了歐洲眼科龍頭ClínicaBaviera。

    拿下ClínicaBaviera之后，愛(ài)爾眼科成為了橫跨亞、歐、美的全球最大眼科醫療集團。陳邦介紹海外并購的目的，第一，通過(guò)并購獲取海外先進(jìn)眼科技術(shù)，并迅速移植到國內；第二，因為國外醫療做得比較早，國外項目可以幫助公司提高管理水平和服務(wù)水平；第三，海外項目的財務(wù)指標都不錯，可以增厚上市公司的業(yè)績(jì)。

    愛(ài)爾眼科目前的定位還是“有限國際化”，陳邦說(shuō)愛(ài)爾未來(lái)5年，將是利用全球眼科資源來(lái)支持中國市場(chǎng)發(fā)展；5年以后，公司各方面成長(cháng)至國際頂尖水平，再向全球發(fā)展。

    移動(dòng)醫療方面，據公司方介紹，愛(ài)爾的線(xiàn)上服務(wù)平臺“目鄰”已經(jīng)上線(xiàn)，線(xiàn)上商城也將逐步上線(xiàn)，使老百姓能便捷購買(mǎi)到各類(lèi)眼健康產(chǎn)品；為解決基層醫生不足問(wèn)題，愛(ài)爾將打造“天眼系統”即遠程問(wèn)診、遠程驗光和遠程教育；愛(ài)爾大力發(fā)展智慧醫療、人工智能和物聯(lián)網(wǎng)，推出了首款眼科可穿戴設備——青少年近視防控產(chǎn)品“云夾”；愛(ài)爾還將依靠每年數百萬(wàn)的門(mén)診量，建立人類(lèi)眼科大數據中心。

    另一個(gè)百姓所抱怨的問(wèn)題則是“看病貴”。隨著(zhù)國家醫保的普及，大部分基礎眼病屬于國家醫保的涵蓋范圍，但眼病患者仍需自己支付大額醫療費用。愛(ài)爾控股股東計劃發(fā)起設立眼健康保險公司，形成眼健康生態(tài)圈的支付閉環(huán)。

    陳邦透露未來(lái)愛(ài)爾將與醫保聯(lián)動(dòng)，開(kāi)展更多的眼科領(lǐng)域醫療金融業(yè)務(wù)和創(chuàng )新，減輕老百姓醫療負擔。