消費板塊預期改善的三大理由

    趙子強

    2022年已進(jìn)入最后一個(gè)月，關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)上中國經(jīng)濟穩增長(cháng)的擔子不輕，各方對消費寄予厚望也在情理之中。

    隨著(zhù)疫情防控措施的進(jìn)一步優(yōu)化，消費恢復性增長(cháng)的預期升溫迅速，反映到A股市場(chǎng)中，即消費板塊順勢而動(dòng)。筆者認為，A股市場(chǎng)的這種預期有其合理性，理由有三：

    第一，短期看，優(yōu)化疫情防控措施，為消費修復提供了重要契機。

    就在幾天前（12月1日），國務(wù)院副總理孫春蘭在國家衛生健康委召開(kāi)座談會(huì )，聽(tīng)取有關(guān)方面專(zhuān)家對優(yōu)化完善防控措施的意見(jiàn)建議。孫春蘭指出，堅持穩中求進(jìn)、走小步不停步，主動(dòng)優(yōu)化完善防控政策，是我國疫情防控的一條重要經(jīng)驗。

    這是自11月11日國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制綜合組印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學(xué)精準做好防控工作的通知》后，國務(wù)院層面對優(yōu)化完善疫情防控措施的進(jìn)一步表態(tài)。同時(shí)，各地加快落實(shí)相關(guān)舉措。僅12月4日，就有北京、上海、廣東等多地宣布優(yōu)化調整疫情防控相關(guān)措施，涉及核酸檢測、出行、就醫等諸多方面?？梢灶A期，更科學(xué)、更精準、更規范的疫情防控優(yōu)化措施將陸續出臺，消費將是首先獲益的領(lǐng)域。

    第二，長(cháng)期看，促消費是保持經(jīng)濟運行在合理區間的重要舉措之一。

    11月22日，國務(wù)院總理李克強主持召開(kāi)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，會(huì )議指出，四季度經(jīng)濟運行對全年經(jīng)濟十分重要，當前是鞏固經(jīng)濟回穩向上基礎的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，必須緊抓不放保持經(jīng)濟持續恢復態(tài)勢。要深入落實(shí)穩經(jīng)濟一攬子政策措施，穩就業(yè)穩物價(jià)，保持經(jīng)濟運行在合理區間，力爭實(shí)現較好結果。

    國家統計局數據顯示，2022年1月份至10月份，我國社會(huì )消費品零售總額同比增長(cháng)0.6%，前三季度最終消費支出對GDP的貢獻率為41.3%，拉動(dòng)GDP增長(cháng)1.2個(gè)百分點(diǎn)?？梢?jiàn)，保消費就是保增長(cháng)。

    第三，從A股市場(chǎng)看，消費類(lèi)上市公司的估值已處于近十年較低區域。

    近6個(gè)交易日，申萬(wàn)二級行業(yè)漲幅TOP10中，9個(gè)屬于消費，剩下1個(gè)是以消費金融為主的多元金融，也可以視同消費的先行指標。從估值水平看，因有相當部分公司虧損，選取PB觀(guān)察，旅游及景區板塊為3.39倍，旅游零售板塊為8.80倍，影視院線(xiàn)板塊為2.59倍，較近10年間高位均有50%以上的回撤，其中，影視院線(xiàn)回撤高達71.68%。從企業(yè)盈利的基本面來(lái)看，隨著(zhù)疫情防控優(yōu)化措施陸續出臺，盈利水平邊際修復速度將加快。

    著(zhù)名管理專(zhuān)家德魯克曾言，重要的是趨勢的變化。筆者認為，雖然我國消費前期受到諸多因素制約，但隨著(zhù)各項政策效能進(jìn)一步釋放，消費總體有望延續恢復發(fā)展態(tài)勢。這一趨勢變化是我們應當看到的。