嚴守三條紅線(xiàn)和三項原則 遠離“偽市值管理”

    吳曉璐

    日前，證監會(huì )在通報2022年案件辦理情況時(shí)再次點(diǎn)題“偽市值管理”：有的與操縱團伙簽訂“偽市值管理”協(xié)議，并提供人員、資金及證券賬戶(hù)等參與操縱。

    顧名思義，“偽市值管理”是上市公司實(shí)控人、大股東以市值管理之名，行操縱市場(chǎng)之實(shí)，與掮客、操盤(pán)方、配資中介（資金方）等相關(guān)機構和個(gè)人相互勾結，利用資金、持股、信息等優(yōu)勢拉抬公司股價(jià)，幫助實(shí)控人或大股東在短期內實(shí)現高價(jià)減持股票。

    從廣義來(lái)看，“偽市值管理”是操縱市場(chǎng)的一種。從具體操縱行為來(lái)看，與普通的操縱市場(chǎng)相比，“偽市值管理”有明顯的特征：首先，有上市公司內部人參與，是多方聯(lián)合的一種操縱行為，俗稱(chēng)“聯(lián)合坐莊”，這也是“偽市值管理”最顯著(zhù)的特征；其次，“偽市值管理”有時(shí)涉及信披違法，為了配合拉升股價(jià)，上市公司可能在短期內選擇性發(fā)布一些“利好”公告，夸大項目或公司研發(fā)能力，提高投資者對公司的預期；最后，“偽市值管理”往往有“抽屜協(xié)議”，操盤(pán)方一般都會(huì )制定相應的市值管理計劃或備忘錄。

    對于這種行為，證券監管部門(mén)及時(shí)行動(dòng)并與公安機關(guān)密切配合，予以嚴厲打擊，以切實(shí)凈化市場(chǎng)生態(tài)。

    實(shí)際上，從市值管理自身來(lái)看，其是解決價(jià)格偏離價(jià)值問(wèn)題的一種方式，也是提高上市公司質(zhì)量的一種手段。即在依法合規的前提下，運用資本市場(chǎng)工具合理提升公司經(jīng)營(yíng)治理水平，提高核心競爭力，進(jìn)而提高上市公司質(zhì)量。增持回購、并購重組、股權激勵等都是正常的市值管理手段。

    然而，有人卻借此行不正當之事。就像“偽市值管理”的出現，根本原因在于上市公司控股股東、實(shí)際控制人的合規守法意識不強，對市場(chǎng)和投資者沒(méi)有敬畏之心。

    近年來(lái)，隨著(zhù)新證券法、刑法修正案（十一）的發(fā)布實(shí)施以及民事訴訟渠道暢通，“偽市值管理”等操縱市場(chǎng)行為的違法成本已經(jīng)大幅提升，除了證監會(huì )的行政處罰，可能還將面臨刑事處罰和民事追償。

    由此可見(jiàn)，違法違規需要付出的代價(jià)是巨大的。這再次提醒上市公司大股東、高管，要嚴守“三條紅線(xiàn)”和“三項原則”，把握正確的市值管理之法，在依法合規的前提下運用資本市場(chǎng)工具，提高上市公司質(zhì)量。