強化證券監管 為資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展護航

    要充分落實(shí)《證券法》民事責任優(yōu)先規定，違法行為人財產(chǎn)不足時(shí)，其所繳納的行政罰沒(méi)款可用于承擔民事賠償責任。

    熊錦秋

    近日，證監會(huì )通報2022年案件辦理情況，全年辦理案件603件。筆者認為，證券監管從嚴，提高違法成本，有助于推動(dòng)市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

    證監會(huì )辦理的案件，主要包括內幕交易、市場(chǎng)操縱、財務(wù)造假、中介機構違法、掏空上市公司等特定領(lǐng)域案件。這些案件涵括了當前市場(chǎng)主要的違法違規類(lèi)型，切實(shí)體現了證券監管無(wú)死角、零容忍，對違法違規形成了有力震懾。

    證券市場(chǎng)作為巨大的利益場(chǎng)，一些主體為了謀求私利，違法違規行為還會(huì )不斷發(fā)生，新的作案手法也可能不斷涌現，道與魔的博弈不會(huì )停止，證券監管只有進(jìn)行時(shí)，沒(méi)有完成時(shí)。

    國際證監會(huì )組織提出了證券監管目標和原則，監管目標包括“保護投資者利益”等三方面。監管原則包括38條，比如監管機構應擁有充分權力、適當資源和能力以行使其職權；監管應致力于發(fā)現并阻止操縱行為及其他不公平的交易行為；監管應為市場(chǎng)中介機構設定最低準入標準；監管機構應有權與國內外同行分享公開(kāi)和非公開(kāi)的信息等。這些目標和原則，也或是今后進(jìn)一步強化A股監管的著(zhù)力方向。

    首先，證監部門(mén)可充分利用法律授予的執法權限開(kāi)展稽查。新《證券法》從多個(gè)方面完善監管執法手段，強化了監管執法威懾。比如原來(lái)證監機構行使查封、凍結權力，需證監機構主要負責人批準，但新《證券法》簡(jiǎn)化了證監機構查封、凍結程序，規定“由主要負責人或其授權的其他負責人批準”，適當降低了查封等權力行使的行政審批級別。新《證券法》第218條對拒絕、阻礙證監機構及人員依法行使監督檢查、調查職權的，增加了證監會(huì )的直接處罰權。證監機構可充分行使法律的新授權，強化稽查和證據收集能力。

    其次，推動(dòng)監管工具智能化現代化。2018年證監會(huì )印發(fā)《監管科技總體建設方案》，到監管科技3.0階段，其工作核心是建設一個(gè)運轉高效的監管大數據平臺，綜合運用電子預警、統計分析、數據挖掘等數據分析技術(shù)，對市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)時(shí)監控和歷史分析調查，及時(shí)發(fā)現涉嫌違法違規行為。當前人工智能、機器學(xué)習技術(shù)越來(lái)越先進(jìn)，證券監管平臺當然也可引入最新先進(jìn)技術(shù)。證券監管智能工具主要使用場(chǎng)景，應是違法違規證據的排查和發(fā)現，之后可進(jìn)行人工查證復核，再依法監管和處罰。

    其三，加強事中監管及時(shí)阻止違法違規。比如市場(chǎng)操縱對投資者危害巨大，大規模市場(chǎng)操縱往往有個(gè)時(shí)間過(guò)程，不是一時(shí)半會(huì )就能完成，監管越早介入，其危害就可控制在越小范圍。當前一些個(gè)股在基本面沒(méi)有多少變化的情況下，短期股價(jià)出現大幅波動(dòng)，對此證交所可依照規則對股票實(shí)施停牌，證監部門(mén)則可趁此時(shí)間及時(shí)介入調查。

    其四，為中介機構設立最低準入標準。目前《證券法》第160條規定，除了證券投資咨詢(xún)服務(wù)業(yè)務(wù)，從事其他證券服務(wù)業(yè)務(wù)，采取備案制。證券市場(chǎng)放管服改革當然正確且必要，但證券市場(chǎng)涉及廣大投資者利益，該放的要放到位，不該放的也應嚴格控制。中介機構作為證券市場(chǎng)看門(mén)人，沒(méi)有一定資質(zhì)條件是沒(méi)有資格當看門(mén)人的，建議推動(dòng)《證券法》對此作出適當調整，設立最低準入標準。

    其五，加強與境外證監機構監管和執法合作。一些上市公司涉及境外業(yè)務(wù)，有些人以為本土監管機構鞭長(cháng)莫及，而會(huì )計師事務(wù)所要實(shí)行有效的跨境獨立審計也并不方便，因此個(gè)別上市公司通過(guò)境外業(yè)務(wù)實(shí)施財務(wù)造假。對此需強化境內外監管合作，必要時(shí)獲得境外監管機構的調查協(xié)助。

    其六，高度重視投資者利益保護。充分落實(shí)《證券法》民事責任優(yōu)先規定，違法行為人財產(chǎn)不足時(shí)，其所繳納的行政罰沒(méi)款可用于承擔民事賠償責任。充分發(fā)揮中國特色證券集體訴訟制度的威力，在更多典型案例推廣特別代表人訴訟，由投資者保護機構發(fā)起證券集體訴訟索賠，最大程度惠及更多利益受損投資者，同時(shí)對違法行為人形成最強大打擊。

    （作者系資本市場(chǎng)資深研究人士）

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