新股中簽率顯著(zhù)提升的深層次動(dòng)因

    趙子強

    近日，投資者們熱議一個(gè)現象，打新的中簽率明顯提高了，更有人出現連續中簽。這種情況并非偶然，而似乎已經(jīng)成為一種趨勢。

    據統計，截至5月18日，今年以來(lái)A股市場(chǎng)共發(fā)行了131只新股，平均網(wǎng)上發(fā)行中簽率達0.7005%，相較于去年同期的0.0547%，這一比率有了顯著(zhù)的提升。觀(guān)察這一現象，很難僅用投資者們的運氣有所好轉來(lái)解釋?zhuān)@背后的原因無(wú)疑值得深思。

    中簽率是公司網(wǎng)上發(fā)行量與投資者申購總量的比值，中簽率反映了新股發(fā)行的供需關(guān)系，一般來(lái)說(shuō)，中簽率越高，說(shuō)明市場(chǎng)對新股的需求量越低，反之亦然。對于今年以來(lái)中簽率的抬高，筆者認為，主要有以下三方面因素：

    一是新股發(fā)行注冊制改革的推進(jìn)。今年4月10日，滬深交易所主板注冊制首批10家企業(yè)上市，股票發(fā)行注冊制改革全面落地。自2019年科創(chuàng )板開(kāi)市以來(lái)，我國資本市場(chǎng)全面推進(jìn)注冊制改革，實(shí)現了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟、做強市場(chǎng)主體、有效防控風(fēng)險相互統一。注冊制改革為加快構建規范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)提供更加堅實(shí)的制度支撐。注冊制改革進(jìn)一步提升發(fā)行效率、大幅優(yōu)化發(fā)行上市條件，從而增加了投資者的申購機會(huì )和中簽概率。

    二是投資者結構優(yōu)化和態(tài)度更理性。隨著(zhù)我國資本市場(chǎng)深化改革和擴大對外開(kāi)放，投資者結構也在不斷優(yōu)化。機構投資者比重逐步提高，個(gè)人投資者素質(zhì)也在逐步提升。機構投資者更加注重長(cháng)期價(jià)值投資和基本面分析，個(gè)人投資者也更加理性和審慎地參與。統計數據顯示，去年以來(lái)，11家高估值或高發(fā)行價(jià)的公司中簽率超10%，最高甚至達23.41%。這些數據顯示投資者對于打新已不再盲目追捧或沖動(dòng)搶購，而是根據公司情況、自身認識和風(fēng)險偏好進(jìn)行理性決策。

    三是新股賺錢(qián)效應的降低。過(guò)去，新股投資以其高額的回報吸引了大量的投資者，但現在，新股賺錢(qián)效應的降低，甚至新股破發(fā)的現象開(kāi)始出現，使得參與打新的人數有所減少。數據顯示，去年以來(lái)上市的428只新股，有超六成新股出現過(guò)破發(fā)，其間最大跌幅低于發(fā)行價(jià)50%的達到13只，僅首日就有93只收盤(pán)價(jià)破發(fā)。其中，今年上市的119只新股中，有59家出現過(guò)破發(fā)，破發(fā)最大跌幅10%以上的達到39家。此外，從最新收盤(pán)價(jià)看，尚有超八成新股較首發(fā)價(jià)漲幅不足20%，打新的賺錢(qián)效應并不突出。