交易所監管問(wèn)詢(xún)常態(tài)化 資本市場(chǎng)積極變化彰顯

    趙學(xué)毅

    5月份以來(lái)，“問(wèn)詢(xún)函”成為近期上市公司公告的高頻詞，一方面是交易所對上市公司下發(fā)問(wèn)詢(xún)函，另一方面是上市公司回復問(wèn)詢(xún)或延期回復的公告。在一問(wèn)一答中，投資者對上市公司運營(yíng)的理解又明朗幾分。

    交易所問(wèn)詢(xún)函聚焦信息披露、公司治理和潛在風(fēng)險，內容主要歸為兩大類(lèi)，一是對上市公司重點(diǎn)財務(wù)指標的問(wèn)詢(xún)，包括財務(wù)數據的真實(shí)性、凈利潤及經(jīng)營(yíng)性現金流異常變化、收入確認及成本結轉、高額資產(chǎn)減值及存貨跌價(jià)準備計提、審計意見(jiàn)“非標”等；二是對上市公司日常運營(yíng)行為的“追問(wèn)”，包括業(yè)務(wù)模式、股權拍賣(mài)、資產(chǎn)重組及股權收購合理性等投資者關(guān)心的問(wèn)題。問(wèn)詢(xún)內容不僅涉及公司治理、會(huì )計、財務(wù)、稅務(wù)和法律法規等專(zhuān)業(yè)性極強的領(lǐng)域，還涉及產(chǎn)業(yè)特色、公司研發(fā)、生產(chǎn)銷(xiāo)售等環(huán)節。

    今年4月10日，中國證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)在滬深交易所主板注冊制首批企業(yè)上市儀式上致辭時(shí)表示，注冊制下，要堅持以信息披露為核心，監管部門(mén)不對企業(yè)的投資價(jià)值做判斷，主要通過(guò)問(wèn)詢(xún)把好信息披露質(zhì)量關(guān)，壓實(shí)發(fā)行人信息披露第一責任、中介機構“看門(mén)人”責任。

    筆者認為，交易所專(zhuān)業(yè)、及時(shí)、具體、深入的問(wèn)詢(xún)與上市公司認真、謹慎回復的常態(tài)化往來(lái)，將為資本市場(chǎng)至少帶來(lái)三方面的積極變化：

    一是，問(wèn)詢(xún)函關(guān)注上市公司治理方面存在的瑕疵，充分發(fā)揮交易所一線(xiàn)監管作用，彰顯了交易所“早防范、勤防范、細防范”良苦用心。通過(guò)問(wèn)詢(xún)函對信披違規行為的震懾，加強精準監管，引導上市公司實(shí)現規范運作，提高上市公司信息披露的質(zhì)量和有效性，有利于穩步推進(jìn)上市公司做大做優(yōu)做強，夯實(shí)資本市場(chǎng)持續平穩健康發(fā)展的基礎。

    二是，通過(guò)問(wèn)詢(xún)函所傳遞的監管壓力，將倒逼上市公司主動(dòng)進(jìn)行更為精細化的信息披露，對經(jīng)營(yíng)管理和內部控制等方面進(jìn)行完善。實(shí)際上，近日出現的延期回復、回復更正等公告，從側面印證了上市公司在回復監管問(wèn)詢(xún)時(shí)謹慎、負責的態(tài)度。

    三是，監管函向市場(chǎng)發(fā)出信號，提醒投資者關(guān)注相關(guān)事項、注意投資風(fēng)險。尤其是篇幅長(cháng)問(wèn)題多且層層追問(wèn)的問(wèn)詢(xún)函，投資者更要擦亮雙眼。此外，問(wèn)詢(xún)函的回復是上市公司增加信息披露的一種方式，能讓投資者獲取更多信息，增加投資決策的準確性。

    尤為關(guān)注的是，監管問(wèn)詢(xún)常態(tài)化會(huì )增強制度溢出效應，尤其是監管問(wèn)詢(xún)力度越高，制度溢出效應越強。制度溢出效應將顯著(zhù)降低上市公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，增強董事會(huì )勤勉度，實(shí)現中國資本市場(chǎng)通過(guò)非處罰性監管提高執法效率并切實(shí)提升上市公司質(zhì)量和風(fēng)險控制能力。