A股市場(chǎng)“原點(diǎn)論”不足取

    賀俊

    1991年7月15日，上交所首個(gè)股票指數“上證綜指”發(fā)布，時(shí)至今日整整32年。發(fā)布以來(lái)，上證綜指從基期的100點(diǎn)行至最新收盤(pán)的3237.70點(diǎn)。上證綜指首次突破3000點(diǎn)是在2007年，進(jìn)而有觀(guān)點(diǎn)認為，A股市場(chǎng)歷經(jīng)十幾年后又回到了“原點(diǎn)”。

    筆者認為，任何指數都難以面面俱到，存在“時(shí)度效”的問(wèn)題。就內涵而言，此3000點(diǎn)非彼3000點(diǎn)可比；就表征而言，唯大盤(pán)點(diǎn)位論牛熊已不盡準確。

    首先，就內涵而言，近年來(lái)A股市場(chǎng)IPO募資額一直蟬聯(lián)全球冠軍，且遠超其他市場(chǎng)。2023年上半年，A股市場(chǎng)IPO募資額達2088億元，繼續一騎絕塵；再融資金額達3591億元，亦無(wú)出其右。這種情況下，再考慮到當前的宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境，今天的3000點(diǎn)堪稱(chēng)難能可貴、彌足珍惜，“含金量”不可同日而語(yǔ)。相當程度上，這也是市場(chǎng)韌性的一種體現。

    其次，就表征而言，在大盤(pán)箱體震蕩的情況下，結構性行情此起彼伏，不少股票相繼創(chuàng )出歷史新高。這是市場(chǎng)活力仍在、日趨成熟的一種體現。中國股市從“老八股”發(fā)展至今，上市公司數量已逾5000家，除非整體基本面發(fā)生重大變化，齊漲齊跌的概率只會(huì )越來(lái)越小，繼續以大盤(pán)點(diǎn)位來(lái)劃分牛熊幾近于刻舟求劍。

    此外，就上證綜指編制方式而言，上市公司現金分紅、退市等都會(huì )造成指數的回落。2022年A股公司現金分紅首次突破2萬(wàn)億元，同比增長(cháng)17%；A股公司退市51家，其中強制退市42家，超過(guò)退市改革前10年總和。積極現金分紅和退市常態(tài)化是市場(chǎng)良性發(fā)展的大方向，哪怕指數因此受些影響，投資者也樂(lè )見(jiàn)其成。