上市公司注銷(xiāo)式回購更具“含金量”

    張敏

    A股正在上演回購潮。

    同花順數據顯示，截至9月2日，今年以來(lái)，A股總計有600余家上市公司發(fā)布了與回購相關(guān)的公告。不過(guò)，上市公司將回購股份用于股權激勵、員工持股為首要用途者居多，相比之下，將回購股份直接注銷(xiāo)的企業(yè)寥寥，僅有萬(wàn)泰生物、花園生物、冠豪高新等公司。

    筆者認為，在當前的市場(chǎng)環(huán)境下，應鼓勵上市公司開(kāi)展注銷(xiāo)式回購，尤其是現金流充裕、破凈的上市公司以及手握超募資金、跌破發(fā)行價(jià)的上市公司實(shí)行注銷(xiāo)式回購，以提振投資者信心。

    上市公司進(jìn)行股份回購旨在向市場(chǎng)傳遞積極信息：其一，現金流充裕，經(jīng)營(yíng)穩定；其二，上市公司更了解企業(yè)的發(fā)展運行情況和公司估值，此時(shí)真金白銀回購顯示出企業(yè)二級市場(chǎng)價(jià)值被低估或者處于合理區間。

    不過(guò)，當下投資者對股份回購的含金量要求越來(lái)越高，不以注銷(xiāo)為目的的上市公司股份回購“性?xún)r(jià)比”在降低。

    具體來(lái)看，上市公司將回購來(lái)的股份用于股權激勵及員工持股計劃，并約定在股份回購實(shí)施結果暨股份變動(dòng)公告日一段時(shí)間后轉讓?zhuān)芤娴闹皇遣糠指吖?、員工。一般情況下，上市公司的股權激勵方案、員工持股計劃獲得的股份價(jià)格低于當下的二級市場(chǎng)股票價(jià)格，被指為向高管、員工“發(fā)紅包”。因此，在部分上市公司發(fā)布回購股份用于股權激勵/員工持股計劃后，會(huì )出現投資者并不買(mǎi)賬、上市公司二級市場(chǎng)表現難有起色的情況。

    而將回購股份進(jìn)行注銷(xiāo)則不然。上市公司將回購股份一次性注銷(xiāo)，意味著(zhù)這些股份將不再參與二級市場(chǎng)流通，股本減少，在當期利潤不變的情況下，每股收益及每股凈資產(chǎn)回報率等財務(wù)指標將提升，被視為現金分紅的一種特殊形式，是真正提振了上市公司內在價(jià)值，使得上市公司所有股東受益，這也是投資者所希望看到的“具有含金量”的股份回購。

    在海外市場(chǎng)，公司回購股份并予以注銷(xiāo)的案例并不少見(jiàn)，包括蘋(píng)果在內的美股巨頭因開(kāi)展注銷(xiāo)式回購受到資本市場(chǎng)認可。

    8月18日，證監會(huì )有關(guān)負責人就活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心答記者問(wèn)時(shí)表示，研究對于破發(fā)或破凈的上市公司和行業(yè)，適當限制其融資活動(dòng)，要求其提出改善市值的方案。

    當下，部分上市公司手握現金流，但股票價(jià)格已經(jīng)跌破凈資產(chǎn)的上市公司，以及手握超募資金且股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)的上市公司開(kāi)展注銷(xiāo)式回購，將有助于改善每股盈利能力，提高投資價(jià)值，更能增加股東持股信心，促進(jìn)公司長(cháng)期發(fā)展。

    此外，鼓勵上市公司進(jìn)行注銷(xiāo)式回購，還可予以一定的政策激勵，比如開(kāi)展注銷(xiāo)式回購的上市公司，未來(lái)開(kāi)展再融資可予以支持等。

    上市公司通過(guò)上市融資尋求更高質(zhì)量發(fā)展，同時(shí)也應完善公司治理，建立企業(yè)發(fā)展與股東回饋的良性循環(huán)，才能增強投資者對企業(yè)發(fā)展的信心，從而推動(dòng)資本市場(chǎng)行穩致遠。