證監會(huì )鼓勵上市公司分紅，能否激活市場(chǎng)？

    作者 楊德龍

    前海開(kāi)源首席經(jīng)濟學(xué)家

    為了活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心，落實(shí)7月24日中央政治局會(huì )議的部署，證監會(huì )出臺了一系列資本市場(chǎng)改革的措施。近期證監會(huì )又擬對上市公司現金分紅規則進(jìn)行修改，涉及《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅》和《上市公司章程指引》等一系列規則，交易所將同步修訂相關(guān)規則。

    在A(yíng)股市場(chǎng)上，現金分紅的意義非常重要，它一方面表明企業(yè)有盈利能力，有現金可以分，另一方面說(shuō)明企業(yè)有社會(huì )責任感，通過(guò)現金分紅來(lái)回饋投資者。因為對于普通投資者而言，如果上市公司不進(jìn)行現金分紅，而是在賬上趴著(zhù)，投資者基本上是無(wú)法享受到上市公司經(jīng)營(yíng)成果的，上市公司現金分紅是回饋投資者最好的方式。特別是A股市場(chǎng)中，有一些上市公司有盈利但長(cháng)期不分紅，損害了中小投資者的利益，證監會(huì )通過(guò)具體的規定鼓勵上市公司現金分紅，對于長(cháng)期不現金分紅的公司加強問(wèn)詢(xún)，有利于提振投資者對于上市公司的信心，也督促上市公司的管理層將企業(yè)做大做強，鼓勵大股東通過(guò)現金分紅的方式和中小投資者的利益綁定在一起，推動(dòng)A股市場(chǎng)建立良好的生態(tài)和上市公司質(zhì)量的整體提升。

    證監會(huì )出臺的一系列資本市場(chǎng)改革措施，一定程度上減少了資金的流出，穩定了市場(chǎng)的信心，改變了A股市場(chǎng)之前單邊下跌的走勢，市場(chǎng)出現了企穩反彈。反彈的過(guò)程一波三折，是因為影響資本市場(chǎng)走勢的根本因素是對于經(jīng)濟未來(lái)增長(cháng)的預期，資本市場(chǎng)的改革更多的是影響市場(chǎng)長(cháng)期的運行規則。筆者認為，要從根本上改變A股市場(chǎng)走勢，還需要出臺更強有力的政策來(lái)扭轉投資者對于經(jīng)濟增長(cháng)的預期。

    無(wú)論是針對投資端、融資端還是交易端的相關(guān)措施，對于活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心都具有重大意義，預計下一步可能還會(huì )有更多改善市場(chǎng)流動(dòng)性的措施。比如，T+0方面將來(lái)會(huì )不會(huì )逐步放開(kāi)？根據之前證監會(huì )相關(guān)負責人的表態(tài)，目前A股市場(chǎng)以中小投資者為主，現階段實(shí)行T+0交易可能放大市場(chǎng)投機炒作和操縱風(fēng)險。未來(lái)會(huì )不會(huì )在條件具備后放開(kāi)以增加市場(chǎng)流動(dòng)性或還可以期待。另一方面，通過(guò)實(shí)施注冊制，讓優(yōu)質(zhì)的企業(yè)能夠及時(shí)登陸資本市場(chǎng)，同時(shí)嚴格執行退市新規，將一些績(jì)差的公司及時(shí)清理出市場(chǎng)，從而形成優(yōu)勝劣汰。在整體上市公司數量不會(huì )大幅增長(cháng)的情況下，使A股市場(chǎng)整體質(zhì)量提升，讓中小投資者在A(yíng)股市場(chǎng)真正能夠賺到錢(qián)，形成正反饋。

    近兩年中國居民儲蓄增長(cháng)較快，這一方面體現出居民對未來(lái)的投資和消費方面信心不足，有些資金暫時(shí)存在了銀行體系，另一方面也說(shuō)明未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)的動(dòng)力以及股市增長(cháng)的資金來(lái)源是很豐富的。大量的居民儲蓄可能會(huì )從銀行存款搬家進(jìn)入到資本市場(chǎng)，成為未來(lái)資本市場(chǎng)走強的資金來(lái)源。通過(guò)資本市場(chǎng)一系列的制度性改革，切實(shí)保護中小投資者利益，讓A股投資者能夠通過(guò)資本市場(chǎng)分享經(jīng)濟增長(cháng)的成果，增加財產(chǎn)性收入，是推動(dòng)中國居民財富增長(cháng)和提高消費力的重要推動(dòng)力。