A股公司赴港二次上市漸成新趨勢 國際投資者積極做多

    本報記者 毛藝融

    港股IPO愈發(fā)火熱。僅5月23日，便有2家公司在港上市。Mirxes Holding Company Limited（覓瑞集團）上市后，成為今年第四家香港上市的未盈利生物科技公司；江蘇恒瑞醫藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“恒瑞醫藥”）上市后，成為今年第四家在香港二次上市的A股公司。

    Wind數據顯示，截至5月23日，年內在港IPO上市的企業(yè)有25家（不含轉板或借殼），首發(fā)募資金額合計約763億港元，相比去年同期的81億港元，已實(shí)現大幅增長(cháng)。

    港股IPO市場(chǎng)的優(yōu)異表現反映了多種因素。瑞銀投資銀行中國股票策略研究主管王宗豪介紹，上市公司質(zhì)量提高、香港市場(chǎng)流動(dòng)性改善，海外投資者對中國核心資產(chǎn)的偏好提升。其中，新上市公司所在行業(yè)趨于多元化，進(jìn)一步改善港股的行業(yè)結構。

    A股公司赴港步伐加快

    國際投資者興趣濃厚

    今年以來(lái)，A股上市公司赴港二次上市漸成新趨勢，其中不乏行業(yè)或細分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，短期內將為香港新股市場(chǎng)注入動(dòng)力。據不完全統計，截至5月23日，除了年內已在香港上市的4家A股公司外，仍有47家A股公司正式公告赴港上市，其中超20家公司已正式遞表。

    僅5月份以來(lái)，已有多起大型IPO項目。繼海南鈞達新能源科技股份有限公司、寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“寧德時(shí)代”）、恒瑞醫藥在港上市后，廈門(mén)吉宏科技股份有限公司也將在5月27日正式在香港上市。

    此外，還有更多企業(yè)加入赴港上市隊伍中。5月20日，芯片設計公司兆易創(chuàng )新科技集團股份有限公司公布，公司擬發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。5月19日，專(zhuān)注于無(wú)線(xiàn)通信模組和物聯(lián)網(wǎng)解決方案業(yè)務(wù)的美格智能技術(shù)股份有限公司發(fā)布公告稱(chēng)，公司計劃發(fā)行H股股票、并申請在香港交易所掛牌上市。

    “A股公司赴港上市，頗受市場(chǎng)關(guān)注。”瑞銀證券全球投資銀行部聯(lián)席主管諶戈表示，一方面，港股二級市場(chǎng)表現和流動(dòng)性顯著(zhù)改善，AH股的價(jià)差已大幅收窄，發(fā)行人和投資者對新股的定價(jià)差距也在縮??；另一方面，各個(gè)細分行業(yè)龍頭公司的運營(yíng)品質(zhì)和質(zhì)量較高，業(yè)績(jì)增長(cháng)、盈利能力、現金流情況表現較好，吸引到全球投資者的關(guān)注。來(lái)自全球主流的主權基金、長(cháng)線(xiàn)基金，都非常積極主動(dòng)地參與行業(yè)龍頭企業(yè)的發(fā)行。

    國際資本對中國資產(chǎn)的興趣不斷提高，這在多宗港股IPO項目中有所體現。不少I(mǎi)PO項目中，基石投資者認購積極。例如，恒瑞醫藥招股書(shū)顯示，眾多國際知名投資機構參與，包括新加坡政府投資公司（GIC）、景順（Invesco）、瑞銀全球資產(chǎn)管理集團（UBS-GAM）；寧德時(shí)代IPO則吸引了包括科威特投資局等頂尖投資機構在內的23家基石投資者，共認購203.71億港元股份，鎖定期至少六個(gè)月。

    瑞銀集團中國區總裁胡知鷙表示：“當下我們經(jīng)手的中企境外上市項目，基石投資者的覆蓋比例大概在二分之一，對于優(yōu)質(zhì)企業(yè)，基石投資者會(huì )爭搶發(fā)行份額。”

    港股IPO生態(tài)持續優(yōu)化

    再融資工具便利

    赴港上市，為企業(yè)拓展了融資渠道。“企業(yè)愈發(fā)將融資需求提到公司發(fā)展的首位，希望獲得更多境外融資。比如，企業(yè)在海外設廠(chǎng)或者提前儲備貨幣資金，以防后續更多資金需求。”胡知鷙介紹。

    從政策層面來(lái)看，香港證監會(huì )、港交所為超百億港元市值的A股公司赴港上市設立了快速審核通道。“A股公司在A(yíng)股市場(chǎng)已經(jīng)過(guò)上市檢驗，從行業(yè)準入等方面比未上市企業(yè)相對更合規，在香港證監會(huì )審批時(shí)，尤其是第一輪反饋時(shí)間會(huì )更快一些。”諶戈介紹。

    從估值的角度來(lái)看，實(shí)踐中，“先A后H”模式下H股股價(jià)相對A股股價(jià)普遍存在折讓?zhuān)?，美的集團的H股招股價(jià)與A股股價(jià)相比存在約20%的折讓?zhuān)鴮幍聲r(shí)代的折讓率則為6.5%。畢馬威中國資本市場(chǎng)合伙人鄧浩然表示：“不同企業(yè)的折讓幅度各有不同，包括市場(chǎng)對相關(guān)行業(yè)的偏好、股息率、投資者結構差異、流動(dòng)性溢價(jià)、匯率波動(dòng)以及當時(shí)兩地股市的整體氣氛等因素都有影響。”

    目前，A股公司在H股發(fā)行IPO時(shí)，首發(fā)比例往往較低，部分大市值公司不足5%。“港股再融資工具更為靈活，企業(yè)可以把再融資的選擇權留在自己手里，上市時(shí)以較小比例發(fā)行，上市后如發(fā)起境外并購時(shí)需要大筆融資，在股東大會(huì )上獲得融資，并及時(shí)在相關(guān)部門(mén)備案，一般在1周至2周內能夠完成。”諶戈表示。

    摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑對《證券日報》記者表示，港股市場(chǎng)流動(dòng)性顯著(zhù)改善，今年更多大型企業(yè)到香港上市，也便于內地和全球投資人在香港市場(chǎng)找到合適的投資標的。

    “在享受監管優(yōu)化帶來(lái)的便利和機遇的同時(shí)，企業(yè)也面臨著(zhù)不少困難。”鄧浩然表示，例如，在信息披露、公司治理等方面香港資本市場(chǎng)也有與A股市場(chǎng)不一樣的要求，因此，企業(yè)需要提升自身能力和管理水平，適應新市場(chǎng)帶來(lái)的挑戰。