全球貨幣緊縮政策或引發(fā)更多拋售

    有“央行的央行”之稱(chēng)的國際清算銀行（BIS）12月16日發(fā)布的季度報告預警稱(chēng)，全球央行持續緊縮的貨幣政策可能在未來(lái)幾個(gè)月引發(fā)金融市場(chǎng)的一系列急劇拋售。

    報告表示，貨幣環(huán)境的收緊以及對經(jīng)濟放緩的擔憂(yōu)加劇，近期金融市場(chǎng)的拋售潮很可能只是第一波。國際清算銀行貨幣經(jīng)濟部總監克勞迪奧·博里奧（ClaudioBorio）表示：“我們本季度看到的市場(chǎng)緊張狀況絕非‘孤立’事件。”

    不確定性困擾市場(chǎng)

    博里奧列舉的困擾金融市場(chǎng)三大不確定性因素中，名列首位的就是央行貨幣政策。報告強調，全球各主要經(jīng)濟體央行穩步收緊貨幣政策對金融市場(chǎng)，特別是股市構成了挑戰。報告稱(chēng)，金融市場(chǎng)近期經(jīng)歷了進(jìn)一步的大幅調整，標志著(zhù)隨著(zhù)主要央行將政策恢復到更為正常的環(huán)境，“這條道路上又出現了新的顛簸”，這引發(fā)了市場(chǎng)重新定價(jià)舉措。

    上一輪金融危機已漸行漸遠，全球各主要經(jīng)濟體央行彼時(shí)推出的超寬松貨幣政策正在回歸常態(tài)。美聯(lián)儲除八次加息之外，其資產(chǎn)負債表已逐步收縮。與此同時(shí)，歐洲央行確認2018年底前將結束購債計劃，日本央行也在不斷減少資產(chǎn)購買(mǎi)規模。包括國際清算銀行在內的很多機構普遍發(fā)出警告，稱(chēng)全球流動(dòng)性拐點(diǎn)到來(lái)已無(wú)可避免，風(fēng)險資產(chǎn)泡沫破裂的幾率正在增加。另外，央行貨幣政策收緊引發(fā)的企業(yè)借貸成本上升、長(cháng)短期美債收益率倒掛等現象都可能引發(fā)經(jīng)濟衰退。

    國際清算銀行指出，全球投資者擔心的另兩個(gè)不確定因素是貿易摩擦以及來(lái)自歐洲的政治緊張局勢。在歐洲，曠日持久的英國脫歐以及意大利破壞歐元區財政紀律等問(wèn)題，都將導致歐元區金融市場(chǎng)承壓。

    非美機構美元債務(wù)水平過(guò)高

    國際清算銀行認為，上述提到的所有因素，預計至少會(huì )持續到2019年第一季度，這使得全球金融市場(chǎng)將面臨麻煩，美國的企業(yè)債市場(chǎng)以及歐洲金融股板塊可能成為重災區。

    作為“央行的央行”，國際清算銀行還批評說(shuō)，各大經(jīng)濟體央行長(cháng)期保持過(guò)于寬松的政策，同時(shí)過(guò)度關(guān)注通脹問(wèn)題，而對失衡問(wèn)題沒(méi)有給予足夠的重視。博里奧在報告中寫(xiě)道：“即使通貨膨脹沒(méi)有抬高其丑陋的頭，經(jīng)濟也可能會(huì )出現下滑，自上世紀80年代初以來(lái)，經(jīng)濟衰退更多地是由金融危機引發(fā)的，而不是通過(guò)收緊貨幣政策來(lái)壓低通脹爆發(fā)的。”

    國際清算銀行還特別提到，非美國金融機構目前累積的美元債務(wù)規模已經(jīng)接近全球金融危機期間的水平，美元債務(wù)規模之大和復雜程度之深值得各方關(guān)注。不過(guò)，由于這些機構獲取美元的渠道發(fā)生變化，因此很難說(shuō)風(fēng)險是增加了還是減少了。報告顯示，從歐洲到亞太、美洲的外資機構都增加了本土的美元融資占比，而非通過(guò)在美國的分支來(lái)進(jìn)行融資。美國居民在上述美元融資中所占的比重較高，這可能會(huì )在一定程度上緩和潛在融資風(fēng)險，但該報告指出，“對于跨境融資而言，無(wú)論來(lái)源如何，在危機中都可能變幻無(wú)常”，就像十年前的金融危機那樣。