面臨兩難選擇 美聯(lián)儲放緩企業(yè)債購買(mǎi)步伐

    根據美聯(lián)儲最新公布的數據，美聯(lián)儲8月開(kāi)始放緩企業(yè)債券購買(mǎi)步伐。在業(yè)內人士看來(lái)，如果后續股市和債券市場(chǎng)波動(dòng)幅度過(guò)大，美聯(lián)儲可能會(huì )擴大企業(yè)債券購買(mǎi)規模。

    今年年初，受疫情沖擊，美國企業(yè)債市場(chǎng)信用風(fēng)險上升，為針對性地緩解企業(yè)流動(dòng)性危機，美聯(lián)儲陸續推出一級市場(chǎng)公司信貸工具（PMCCF）和二級市場(chǎng)公司信貸工具（SMCCF）等信用支持工具，為美國企業(yè)提供流動(dòng)性支持。其中，SMCCF是美聯(lián)儲3月時(shí)啟動(dòng)的緊急政策工具之一，目的是在疫情過(guò)后改善企業(yè)債券市場(chǎng)的流動(dòng)性。

    截至當地時(shí)間8月28日，美聯(lián)儲已購買(mǎi)了價(jià)值約87億美元的公司債券ETF，包括iSharesiBoxx投資級企業(yè)債券ETF（LQD）、先鋒中期企業(yè)債券ETF（VCIT）以及先鋒短期公司債券ETF（VCSH）。

    除購買(mǎi)公司債券ETF外，美聯(lián)儲還直接出手購買(mǎi)單個(gè)公司的債券。但就8月數據來(lái)看，美聯(lián)儲購買(mǎi)企業(yè)債的規模減至4.21億美元，低于此前約4.3億美元的規模，購債名單中包括谷歌母公司字母表以及蘋(píng)果、微軟等公司。

    上海對外經(jīng)貿大學(xué)教授、金融發(fā)展研究所副所長(cháng)閆海洲認為，當前美聯(lián)儲放緩企業(yè)債券購買(mǎi)步伐是因為美聯(lián)儲貨幣政策面臨兩難選擇：一方面，美聯(lián)儲提供的流動(dòng)性可能導致資產(chǎn)泡沫；另一方面，美聯(lián)儲不提供流動(dòng)性，市場(chǎng)有可能會(huì )陷入流動(dòng)性困境，放緩企業(yè)債購買(mǎi)步伐正是這種導向下的政策選擇。

    后期來(lái)看，花旗銀行分析師認為，如果股市和企業(yè)債券市場(chǎng)大幅震蕩，美聯(lián)儲可能會(huì )繼續擴大對企業(yè)債券的購買(mǎi)。

    “近期美聯(lián)儲貨幣框架調整出現兩個(gè)大的變化，包括提出動(dòng)態(tài)通貨膨脹目標優(yōu)于就業(yè)指標，以及明確了為金融市場(chǎng)保駕護航。就這個(gè)角度而言，美聯(lián)儲應該會(huì )繼續擴大企業(yè)債券購買(mǎi)規模以應對市場(chǎng)波動(dòng)。”閆海洲說(shuō)。

    不過(guò)，美聯(lián)儲擴大購債規模也讓投資者擔憂(yōu)。美聯(lián)儲官網(wǎng)數據顯示，截至9月1日，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規模為7.017萬(wàn)億美元，較8月底有所上升。

    摩根士丹利預計，到2021年底，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規?；虺?0萬(wàn)億美元。

    “為恢復美國經(jīng)濟，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表不斷膨脹，這也在一定程度上累積了巨大的風(fēng)險，但目前還看不出有什么好的安全退出路徑。”閆海洲說(shuō)。

    美聯(lián)儲還宣布，將SMCCF工具和其他信貸便利工具的使用延期至12月31日，較原計劃延長(cháng)3個(gè)月，以幫助經(jīng)濟從疫情中復蘇。

    閆海洲認為，二級市場(chǎng)企業(yè)信貸便利是美聯(lián)儲新設立的創(chuàng )新金融工具，主要是為美國優(yōu)秀企業(yè)的二級市場(chǎng)債券提供流動(dòng)性。美聯(lián)儲此舉應該是和近期美國股票市場(chǎng)暴跌有關(guān)，一定程度上是在為市場(chǎng)流動(dòng)性背書(shū)，增加投資者信心。