10年期美債收益率跌破1.5% 中美利差走闊利于外資加速流入

    本報記者 劉琪

    近期，美債收益率持續下行。6月9日，美國10年期國債收益率跌破1.5%關(guān)鍵水平。行情數據顯示，當日美國10年期國債收益率收報1.492%，盤(pán)中一度下探至1.472%。按收盤(pán)價(jià)來(lái)看，這是美國10年期國債收益率自3月4日以來(lái)首次跌破1.5%。與之同步下行的還有美國30年期國債，當日收益率跌至2.1483%，為3月1日以來(lái)最低。

    “從5月中旬開(kāi)始，美國10年期國債收益率就整體處于震蕩下行趨勢，6月9日美國10年期國債收益率向下突破1.5%，也是這一趨勢的延續。”中信證券首席FICC分析師明明在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，美債收益率向下突破反映出美國流動(dòng)性過(guò)剩，大量資金正在尋找合適的資產(chǎn)，長(cháng)端國債是一個(gè)目標。

    據紐約聯(lián)儲6月9日公布的數據顯示，當日共有49個(gè)對手方在美聯(lián)儲的隔夜固定利率逆回購中接納了總計5029億美元，刷新了6月8日所創(chuàng )的逆回購工具用量最高紀錄4974億美元。

    “美債收益率的下行也反映了持有通脹是暫時(shí)性觀(guān)點(diǎn)的投資者越來(lái)越多，認為美聯(lián)儲在就業(yè)市場(chǎng)復蘇不及預期情形下收緊政策概率較低的人越來(lái)越多。”明明補充說(shuō)。

    此外，還有幾個(gè)因素不容忽視。明明表示，美國5月份非農數據不及預期，小企業(yè)信心指數出現4個(gè)月來(lái)的首次小幅下滑，同時(shí)4月份職位空缺數增至930萬(wàn)，為2000年以來(lái)最高水平，以上經(jīng)濟數據表現不佳，對于美債收益率下行也會(huì )起到一定助推作用。同時(shí)，周三，美國財政部標售380億美元10年期美國國債，結果顯示需求強勁——得標利率為1.497%，遠低于前次的1.684%，認購倍數達到2.58，創(chuàng )下2020年7月份以來(lái)的新高，強勁的需求進(jìn)一步助推了收益率下行。此外，6月9日美股全線(xiàn)下跌，在股市避險情緒的驅動(dòng)下，美債收益率下行。

    “從基本面來(lái)看，當前美國疫情形勢企穩，服務(wù)業(yè)復蘇勢頭強勁，帶動(dòng)經(jīng)濟修復加快以及通脹上行，美國甚至全球貨幣政策今年將邊際收緊幾乎毫無(wú)懸念。”對此，東方金誠研究發(fā)展部分析師白雪對《證券日報》記者表示，近期美債收益率的下行是經(jīng)歷前期快速上行后的短期調整，從中長(cháng)期來(lái)看，美債收益率上行趨勢并未逆轉。目前市場(chǎng)普遍預期美聯(lián)儲將在今年三季度末或四季度初明確釋放縮減購債的信號，因此，至少在三季度內，隨著(zhù)市場(chǎng)對于美聯(lián)儲Taper（縮減）預期不斷強化，美債收益率仍有第二波上行的可能。

    近期美債收益率的走低是否會(huì )對我國造成影響？明明認為，美債收益率走低總體而言對我國影響可能并不顯著(zhù)，短期來(lái)看，主要對我國債市有一定情緒上的影響。長(cháng)期來(lái)看，如果美債收益率持續走低，吸引力減弱，海外投資者可能有進(jìn)一步減持美債的意愿，同時(shí)中美利差走闊將會(huì )進(jìn)一步提升我國債券市場(chǎng)對于外資的吸引力。但是長(cháng)期來(lái)看，美債收益率持續走低的概率不大，隨著(zhù)美國經(jīng)濟復蘇和通脹上行，美債收益率未來(lái)上行的可能性更大。

    “當前國內貨幣政策強調‘以我為主’，美債收益率變動(dòng)對國內債市的實(shí)質(zhì)性影響減弱。當前美債收益率波動(dòng)更多是通過(guò)影響中美利差和外資流入速度來(lái)對國內債市產(chǎn)生傳導影響。”白雪分析認為，前期美債收益率快速上行，中美利差收窄，外資流入減速。但4月份以來(lái)，中美利差收窄速度明顯放緩，4月份至5月份外資對人民幣債券已恢復凈增持，對這段時(shí)間國內債市走強起到了一些支撐作用。近期美債收益率下行，中美利差再度擴大，預計將吸引更多境外資金流入。