外資機構力挺中國資產(chǎn) A股市場(chǎng)低估值高韌性

    本報記者 毛藝融

    近日，摩根士丹利、瑞士銀行有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“瑞銀”）、德意志銀行等多家外資機構集體發(fā)聲，表達三大核心研判：估值優(yōu)勢顯著(zhù)、政策“工具箱”儲備充足、科技創(chuàng )新邏輯強化，在多重優(yōu)勢支撐下，中國市場(chǎng)具有明顯韌性。

    具體到A股市場(chǎng)，高盛最新研報預計，MSCI中國指數、滬深300指數未來(lái)12個(gè)月仍分別隱含11%、15%的上行空間；摩根士丹利研報建議，投資者在全球投資組合中逐步調高中國A股的比例。

    看好中國市場(chǎng)前景

    近期，多家外資機構發(fā)布最新研報，看好中國市場(chǎng)前景。高盛中國股票策略分析師付思4月11日在媒體溝通會(huì )上表示，A股市場(chǎng)表現或將優(yōu)于港股市場(chǎng)。原因在于，A股對國內政策刺激更為敏感，且受?chē)H市場(chǎng)波動(dòng)影響較小。

    對于海外資金的倉位，付思表示，年初以來(lái)，全球主動(dòng)型基金和海外對沖基金在此輪AI行情驅動(dòng)下有小幅加倉，但整體依然處于歷史低位，可賣(mài)出空間有限，下行風(fēng)險較小。中長(cháng)期來(lái)看，全球配置型資金在A(yíng)股市場(chǎng)有回流和輪動(dòng)的可能性。

    此外，外資機構也認為目前A股估值較低，具有更高的韌性。瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊表示，當前，滬深300指數和全部A股的靜態(tài)市盈率為11.7倍和13.8倍，分別較五年均值低0.7個(gè)標準差。目前A股市場(chǎng)的股票風(fēng)險溢價(jià)仍比長(cháng)期均值高出1.7個(gè)標準差，接近歷史最高水平。放眼全球，當前滬深300指數的估值較之MSCI新興市場(chǎng)（剔除中國）指數有12%的折價(jià)，溢價(jià)低于21%的歷史平均水平，“較低的估值水平可能使得A股市場(chǎng)具有更高的韌性”。

    政策組合拳效果顯著(zhù)。自去年9月下旬以來(lái)，一系列經(jīng)濟刺激政策出臺以及經(jīng)濟數據向好，讓全球投資者對中國市場(chǎng)的興趣不斷提升，外資對中國股市的配置意愿已顯著(zhù)回暖。

    德意志銀行集團資產(chǎn)管理公司首席執行官斯蒂凡·霍普斯近期表示：“A股ETF在去年9月份和10月份刺激政策公布時(shí)資金流入顯著(zhù)，政府對民營(yíng)企業(yè)、科技創(chuàng )新的明確支持以及DeepSeek的崛起，都引起了散戶(hù)投資者還有機構投資者對中國市場(chǎng)的興趣。”

    外資機構也關(guān)注到“穩股市”政策“組合拳”的實(shí)施效果。付思表示，從信心的支撐上來(lái)講，這一輪中央匯金等“國家隊”資金買(mǎi)入已經(jīng)穩定了市場(chǎng)情緒，長(cháng)期來(lái)看，更多中長(cháng)期資金入市也將進(jìn)一步增強資本市場(chǎng)內在穩定性。尤其是中國養老金的權益投資比例目前仍處于較低水平，未來(lái)或將釋放出更大的潛力。

    從投資策略來(lái)看，對全球投資者而言，A股市場(chǎng)與其他市場(chǎng)有較低相關(guān)度，呈現良好的防御性。聯(lián)博基金副總經(jīng)理、投資總監朱良表示：“中國資本市場(chǎng)歷來(lái)主要由內部因素驅動(dòng)，因此成為境外投資者分散風(fēng)險的較好標的。整體來(lái)看，當前中國市場(chǎng)的估值比較低，還有很多現金流健康的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，這些因素讓中國股票市場(chǎng)很有吸引力。”

    聚焦科技、消費等板塊

    對于投資主線(xiàn)，外資機構主要聚焦AI、消費、高股息等板塊。

    路博邁基金首席市場(chǎng)策略師朱冰倩認為，雖然近期科技板塊調整幅度較大，但中國正處于科技轉型的長(cháng)期背景下，新質(zhì)生產(chǎn)力仍是政策重點(diǎn)，因此中長(cháng)期看好中國科技股后市的表現。

    付思表示，建議關(guān)注受益于內需的消費板塊（如服務(wù)互聯(lián)網(wǎng)、醫藥）和高股息個(gè)股。她解釋稱(chēng)，高股息的個(gè)股依然受到海外投資者青睞，近期上市公司回購也變得更為積極，投資者防御配置需求顯著(zhù)增加。

    摩根資產(chǎn)管理（中國）副總經(jīng)理郭鵬稱(chēng)：“在科技創(chuàng )新、綠色能源、人工智能等戰略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，中國正展現出強大的競爭力和增長(cháng)潛力。”

    此外，銀行業(yè)仍具配置吸引力。高盛中國金融行業(yè)分析師楊碩表示：“當前A股和港股銀行股的股息率為4%至6%，對長(cháng)期投資、價(jià)值投資者具備吸引力。如果銀行能夠加大分紅力度，股息率會(huì )更有吸引力，或觸發(fā)估值重估。”

    孟磊建議投資者在“價(jià)值”和“成長(cháng)”兩者之間進(jìn)行戰術(shù)性再平衡。大盤(pán)股可能在短期內因其相對較高的防御性而跑贏(yíng)市場(chǎng)。在行業(yè)偏好方面，孟磊表示，戰術(shù)上看好受益于國內政策利好的行業(yè)。