IPO堰塞湖水位大降上半年過(guò)會(huì )率53.7% 下半場(chǎng)或更嚴

    在這一原則指引下，上半年IPO生態(tài)悄然生變，嚴把入口關(guān)態(tài)勢進(jìn)一步確立，監管層循序漸進(jìn)打造多層次成熟資本市場(chǎng)體系的意圖也更加明晰。

    中國證券報記者梳理發(fā)現，2018年上半年，A股IPO生態(tài)發(fā)生了較大變化：過(guò)會(huì )率降低、審核數量降低、新增申報企業(yè)數量下降、反饋用時(shí)大大縮短、撤單數量增多超去年全年、平均募資規模上升等。

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    過(guò)會(huì )率創(chuàng )新低

    數據顯示，今年上半年（1月1日-6月30日），發(fā)審委共計審核了108家公司（不包括10家取消審核公司）的首發(fā)申請，其中，58家獲得通過(guò)，過(guò)會(huì )率為53.7%。在上述108家企業(yè)中，還有44家被否，6家暫緩表決。

    從歷史數據來(lái)看（同樣不包括取消審核公司數），2017年1-6月共268家IPO企業(yè)接受了發(fā)審委的審核，其中224家企業(yè)成功過(guò)會(huì )，過(guò)會(huì )率達83.58%，取消審核7家；2016年1-6月共113家IPO企業(yè)接受了發(fā)審委的審核，其中105家企業(yè)成功過(guò)會(huì )，過(guò)會(huì )率達92.92%，取消審核2家。

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    反饋用時(shí)大大縮短

    新時(shí)代證券研報顯示，目前IPO在排的162家企業(yè)中，2017年預披露更新的企業(yè)平均反饋階段為468天，2018年至今預披露更新的企業(yè)平均反饋階段為309天。2017年初至今預披露更新的企業(yè)平均反饋階段為333天。

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    終止審查企業(yè)增多

    與2016、2017相比，2018年至今終止審查企業(yè)數明顯增多。

    新時(shí)代證券研究所所長(cháng)孫金矩表示，這一方面是因為發(fā)審委IPO審批從嚴決心堅定，目前首發(fā)審核過(guò)會(huì )率大幅下降，這使得大量業(yè)績(jì)表現不佳，尤其是凈利潤未達門(mén)檻的IPO在排企業(yè)選擇撤退；另一方面，新三板企業(yè)掀起IPO撤退潮，業(yè)績(jì)不達門(mén)檻、股權結構不清晰等因素是公司放棄IPO的主要原因。

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    “堰塞湖”水位大降

    Wind數據顯示，2018年上半年A股新增IPO申報企業(yè)共108家，而同期2017年上半年A股新增IPO申報企業(yè)數量為173家，今年同比下降了35.57%。

    同時(shí)，證監會(huì )官網(wǎng)數據顯示，截至2018年6月28日，中國證監會(huì )受理首發(fā)及發(fā)行存托憑證企業(yè)322家，其中已過(guò)會(huì )27家，未過(guò)會(huì )295家。未過(guò)會(huì )企業(yè)中正常待審企業(yè)288家，中止審查企業(yè)7家。

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    平均募資規模提升

    新時(shí)代證券研報顯示，截至6月22日，證監會(huì )共發(fā)布IPO批文52家，其中除工業(yè)富聯(lián)外，已披露招股意向書(shū)48家，平均募集資金規模10.69億元。2017年全年，證監會(huì )共發(fā)布IPO批文401家，平均募集資金規模5.37億元。

    “2018年以來(lái)證監會(huì )核批腳步放緩，但單只股票平均募資規模提升明顯。”孫金矩認為，主要是因為金融股（華西證券、江蘇租賃等）、高估值的優(yōu)質(zhì)企業(yè)（小分子醫藥研發(fā)巨頭藥明康德等）IPO活躍，首發(fā)企業(yè)審核重質(zhì)重量，優(yōu)質(zhì)企業(yè)募集資金較多，在IPO批文數量較少的情況下抬升了單只新股的平均募集資金規模。

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    IPO企業(yè)打鐵還需自身硬

    新時(shí)代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東認為，上半年被否企業(yè)數量眾多，通過(guò)梳理發(fā)現財務(wù)數據是否存疑、是否具備持續經(jīng)營(yíng)能力、信息披露是否充分、是否存在關(guān)聯(lián)交易、股權結構、募集資金使用、公司內控等均是發(fā)審委更加關(guān)注的問(wèn)題。

    潘向東建議，對于擬IPO企業(yè)，審核會(huì )進(jìn)一步趨嚴，盡早放棄僥幸心理，打鐵還需自身硬，提高自身公司運營(yíng)質(zhì)量，在財務(wù)質(zhì)量、實(shí)際規范經(jīng)營(yíng)能力、關(guān)聯(lián)交易等方面引起特別關(guān)注，企業(yè)真實(shí)的盈利能力以及持續性也將是審核的重點(diǎn)，建議擬IPO企業(yè)尤其是已經(jīng)在新經(jīng)濟范疇的企業(yè)增強持續持續經(jīng)營(yíng)能力，做好規劃和企業(yè)發(fā)展藍圖，強化財務(wù)數據的真實(shí)性，強化自身信息披露的意識，減少關(guān)聯(lián)交易等，做好IPO規劃，實(shí)現過(guò)會(huì )，推動(dòng)我國高質(zhì)量經(jīng)濟發(fā)展。

    展望下半年：

    以質(zhì)量為先特征將更明顯

    德勤中國全國上巿業(yè)務(wù)組A股資本巿場(chǎng)華北區主管合伙人童傳江表示，創(chuàng )新企業(yè)境內發(fā)行股票或中國存托憑證實(shí)施頒布，以及近日更趨從嚴的上巿申請審核指引出臺，將會(huì )使得A股巿場(chǎng)從高度密集發(fā)行新股轉型成為以質(zhì)量為先的巿場(chǎng)。與2017年全年相比，2018年前六個(gè)月，更多申請個(gè)案被否決，而獲得通過(guò)的家數也減少了。從長(cháng)遠來(lái)說(shuō)，這將可能令到資本巿場(chǎng)在更多備受矚目和有質(zhì)量的發(fā)行人支持下更趨穩定。

    潘向東認為，在金融去杠桿、嚴監管、防風(fēng)險的主基調下，2018年下半年A股IPO審核將會(huì )呈現以下態(tài)勢：

    一是將會(huì )進(jìn)一步趨嚴，追責也會(huì )執行的更加嚴格；

    二是審核節奏會(huì )加快，但通過(guò)率并不會(huì )顯著(zhù)增加；

    三是審核將會(huì )進(jìn)一步向新經(jīng)濟企業(yè)傾斜；

    四是優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市的排隊時(shí)間會(huì )縮短，上市速度會(huì )進(jìn)一步增加；

    五是IPO堰塞湖現象將會(huì )得到緩解，監督制約機制也會(huì )進(jìn)一步完善；

    六是帶病IPO企業(yè)撤回數量會(huì )進(jìn)一步增加，券商投行嚴把關(guān)也會(huì )升為常態(tài)。