如何布局下半年？開(kāi)源證券2025年中期策略會(huì )透露這些信息

    本報記者 昌校宇

    2025年5月7日至9日，開(kāi)源證券在北京舉辦以“惟創(chuàng )新者進(jìn)”為主題的2025年中期策略會(huì )，600多家上市公司與機構投資者面對面交流溝通，通過(guò)13場(chǎng)熱門(mén)主題論壇和70余場(chǎng)主題演講，深入探討了人形機器人、AI算力、醫藥創(chuàng )新等領(lǐng)域的投資機會(huì )，以及中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展之路。    

    圖為開(kāi)源證券2025年中期策略會(huì )現場(chǎng) 昌校宇/攝

    主論壇上，開(kāi)源證券副總裁孫金鉅表示，2025年以來(lái)，國內外經(jīng)濟形勢都發(fā)生了巨大的變化，變革和挑戰接踵而至，年初新一輪科技革命浪潮牽引全球供應鏈、產(chǎn)業(yè)鏈重構，進(jìn)入二季度，外貿摩擦帶來(lái)新的挑戰。一季度中國GDP同比增長(cháng)5.4%，實(shí)現了“開(kāi)門(mén)紅”，國內經(jīng)濟持續回升向好，堅定了我們對中國經(jīng)濟發(fā)展前景的信心。

    孫金鉅認為，外部沖擊改變不了中國經(jīng)濟長(cháng)期向好的發(fā)展大勢。當下，政策調控展現出更強的靈活性和前瞻性，預計決策部門(mén)已做好充分準備，將根據形勢變化動(dòng)態(tài)調整政策工具箱，適時(shí)推出更有針對性的儲備措施。

    宏觀(guān)策略方面，開(kāi)源證券宏觀(guān)經(jīng)濟首席分析師何寧提到堅持“以我為主”的應對策略。面對復雜的國際形勢，我們要“堅定不移辦好自己的事”。接下來(lái)，預計政策面將圍繞六個(gè)維度發(fā)力：貨幣寬松護航實(shí)體經(jīng)濟、精準幫扶出口企業(yè)、多措并舉提振消費、優(yōu)化房地產(chǎn)調控、繼續發(fā)揮中國版“平準基金”的作用穩定資本市場(chǎng)、財政政策適度加碼。

    開(kāi)源證券策略首席韋冀星提出了“‘底線(xiàn)思維’下牛市進(jìn)入第二階段”的論斷。他認為，在時(shí)代的大變局當中，投資范式應堅持“底線(xiàn)思維”和基本面預期差，同時(shí)要重視投資范式的三個(gè)變化：估值體系納入“地緣風(fēng)險溢價(jià)”因子；內需激活，“刺激消費”轉向“資產(chǎn)負債表修復”；戰略資產(chǎn)配置凸顯軍工與黃金的避險價(jià)值。

    在此背景下，韋冀星對2025年下半年投資策略作出前瞻性研判：堅定政策信心，降低斜率預期。具體到行業(yè)配置上，他提出“4+1”投資框架。一方面，關(guān)注四大主線(xiàn)：一是內需消費，包括服裝鞋帽、汽車(chē)（包括兩輪電動(dòng)車(chē)）、零售、食品、美容護理等；二是科技成長(cháng)自主可控+軍工，包括AI+、機器人、半導體、信創(chuàng )、軍工（導彈、無(wú)人機、衛星）等；三是成本改善驅動(dòng)，包括養殖、航海裝備、能源金屬、飼料、貴金屬等；四是出海結構性機會(huì )，包括對歐洲出口占比高的品種，如汽車(chē)、風(fēng)電等。另一方面，可配置具有防御屬性的穩定型資產(chǎn)、黃金等作為中長(cháng)期底倉。

    細分領(lǐng)域方面，開(kāi)源證券地產(chǎn)建筑首席分析師齊東認為，2024年以來(lái)，房地產(chǎn)政策進(jìn)入寬松周期，貨幣政策寬松力度已和前兩輪周期相當，財政政策支持力度則相對更大。隨著(zhù)后續更多積極的財政及貨幣政策出臺，同時(shí)疊加“好房子”系列新政落地，改善型需求有望被進(jìn)一步挖掘和釋放，助力行業(yè)穩健發(fā)展。

    債券市場(chǎng)方面，開(kāi)源證券固收首席陳曦表示，預計第二季度、第三季度GDP增速或維持在5%及以上。轉債方面，看好轉債2025年上漲行情。

    孫金鉅表示，一直以來(lái)，開(kāi)源證券堅持市場(chǎng)化、法治化的發(fā)展方向，堅持特色化、差異化的發(fā)展路徑，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，服務(wù)科技創(chuàng )新，以客戶(hù)為中心，矢志打造一家一流北交所特色券商和最佳中小企業(yè)綜合金融服務(wù)商。此外，作為一家全國性、綜合性、創(chuàng )新型的券商，開(kāi)源證券高度重視投研能力建設，未來(lái)將繼續通過(guò)差異化的研究策劃和研究體系搭建，激發(fā)研究驅動(dòng)的乘數效應，助力全業(yè)務(wù)鏈協(xié)同發(fā)展，強化研究業(yè)務(wù)服務(wù)國家戰略和實(shí)體經(jīng)濟的能力，致力于打造有市場(chǎng)影響力和研究定價(jià)權的一流研究機構。

（編輯 李波 上官夢(mèng)露）