證監會(huì )就股票期權交易管理辦法征求意見(jiàn) 股票期權制度基礎進(jìn)一步夯實(shí)

    于明明

    2022年8月正式施行的《期貨和衍生品法》全面系統規定了期貨市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)各項基礎制度，為打造一個(gè)規范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)提供了堅強的法治保障，為股票期權市場(chǎng)的監管和發(fā)展夯實(shí)了制度基礎。為貫徹落實(shí)《期貨和衍生品法》要求，證監會(huì )對《股票期權交易試點(diǎn)管理辦法》作了配套修訂，形成《股票期權交易管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》。2022年12月30日，證監會(huì )就《股票期權交易管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)。

    股票期權試點(diǎn)以來(lái)ETF期權市場(chǎng)生態(tài)日益改善

    2015年2月9日，上證50ETF期權作為股票期權交易試點(diǎn)產(chǎn)品在上交所上市交易。2019年12月23日，滬深300ETF期權在深滬兩市交易所正式上市交易，深交所產(chǎn)品體系首次納入衍生品。2022年ETF期權上新頻繁，創(chuàng )業(yè)板ETF期權與中證500ETF期權于9月19日成功上市交易，深證100ETF期權于12月12日正式上市交易，其中創(chuàng )業(yè)板ETF期權與深證100ETF期權均為深交所單市場(chǎng)產(chǎn)品。隨著(zhù)新品種的上市，我國ETF期權品種進(jìn)一步豐富，境內資本市場(chǎng)已形成覆蓋大盤(pán)藍籌、創(chuàng )新藍籌、創(chuàng )新成長(cháng)、中小市值等各類(lèi)型ETF的期權產(chǎn)品體系，更有利于全面發(fā)揮期權的功能作用。

    自2015年股票期權交易試點(diǎn)以來(lái)，期權市場(chǎng)制度規則不斷完善，交易運行平穩有序，市場(chǎng)規模穩中有進(jìn)，產(chǎn)品功能逐步發(fā)揮，市場(chǎng)生態(tài)日益改善。深交所自2019年推出股票期權試點(diǎn)業(yè)務(wù)以來(lái)，形成了匯聚4只ETF期權品種、覆蓋六成深市股票市值、120家期權經(jīng)營(yíng)機構的市場(chǎng)生態(tài)，市場(chǎng)規模較初期增長(cháng)近5倍，規模躍居世界前列，市場(chǎng)功能有效發(fā)揮，滿(mǎn)足投資者多元化投資交易和風(fēng)險管理需求。

    ETF期權為投資者提供風(fēng)險管理工具與期現組合策略

    ETF期權是股票市場(chǎng)的基礎性風(fēng)險管理工具，在風(fēng)險管理方面具有其他金融工具無(wú)法替代的作用。豐富的ETF期權能夠更好地滿(mǎn)足市場(chǎng)多元化的風(fēng)險管理需求，有助于投資者在開(kāi)展套期保值和風(fēng)險對沖時(shí)實(shí)施更加精準有效的方案。2022年，首次覆蓋創(chuàng )新成長(cháng)板塊的創(chuàng )業(yè)板ETF期權受到投資者的歡迎，創(chuàng )業(yè)板ETF期權日均持倉量56.25萬(wàn)張，日均成交量約68.71萬(wàn)張，日均成交面值157.52億元，單日最高成交面值高達362.86億元。

    ETF期權與現貨ETF以及期貨的組合運用可以幫助投資者實(shí)現定制化的風(fēng)險管理與收益需求，如提供增強效果的備兌開(kāi)倉策略、提供下跌保護的保護性看跌期權策略、提供對沖套保效果的領(lǐng)口策略。

    豐富的ETF期權產(chǎn)品吸引中長(cháng)期資金入市

    ETF期權的上市對標的ETF的規模與流動(dòng)性存在正向影響。截至2022年12月30日，以深交所為例，其新上市ETF期權標的ETF的日均成交量、成交額、基金份額、基金市值相對上市前均有所提升。

    深交所創(chuàng )業(yè)板、中證500、深證100等3只深市ETF期權上市后，期權標的ETF份額合計增長(cháng)5成，吸引116億元增量資金，日均成交金額合計增長(cháng)接近110%，機構投資者數量合計增長(cháng)八成。ETF期權的推出，進(jìn)一步引導資金增加對應ETF產(chǎn)品配置，助力優(yōu)質(zhì)上市公司吸引穩定的中長(cháng)期投資群體，獲得更好的成長(cháng)發(fā)展機會(huì )。

    股票期權制度基礎進(jìn)一步夯實(shí)

    《股票期權交易管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》的制定嚴格貫徹落實(shí)《期貨和衍生品法》的立法要求，進(jìn)一步明確了股票期權合約品種注冊制，強化了對股票期權交易各方合法權益的保護，完善了股票期權市場(chǎng)風(fēng)險控制相關(guān)安排，有利于更好規范股票期權交易，維護股票期權市場(chǎng)秩序，防范市場(chǎng)風(fēng)險，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。目前，深滬兩市交易所正積極推進(jìn)股票期權業(yè)務(wù)規則的修改和意見(jiàn)征求工作，確保與《股票期權交易管理辦法》的制度銜接。我們相信，這有利于構建更加簡(jiǎn)明清晰、用戶(hù)友好的股票期權業(yè)務(wù)規則體系，為股票期權市場(chǎng)提供堅實(shí)的制度基礎。

    （作者系信達證券金融工程與金融產(chǎn)品首席分析師）

（編輯 才山丹）