走深走實(shí) 注冊制才能一子落全盤(pán)活

    安寧

    2018年11月5日，在上海證券交易所設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制改革的消息正式宣布，迄今已滿(mǎn)五年時(shí)間。

    從2019年科創(chuàng )板率先試水，擔負起注冊制改革“試驗田”的重要使命，到2020年創(chuàng )業(yè)板注冊制改革落地、2021年北交所開(kāi)市，同步試點(diǎn)注冊制，再到2023年主板市場(chǎng)的注冊制改革啟動(dòng)。五年間，注冊制改革采取試點(diǎn)先行、先增量后存量、逐步推開(kāi)的改革路徑，一步一個(gè)腳印，走出了一條具有中國特色的注冊制改革之路。

    一子落，全盤(pán)活。五年來(lái)，注冊制改革帶來(lái)的變化是全方位的。在一系列改革舉措的實(shí)施推動(dòng)下，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟特別是科技創(chuàng )新的能力大幅提升，對科技創(chuàng )新的制度包容性適配性顯著(zhù)增強，多層次市場(chǎng)體系更加鮮明、上市公司結構、投資者結構、估值體系發(fā)生積極變化，法治建設取得突破性進(jìn)展，市場(chǎng)秩序更加規范，發(fā)行人和中介機構對市場(chǎng)的敬畏之心顯著(zhù)增強，市場(chǎng)生態(tài)明顯改善。

    五年來(lái)，資本市場(chǎng)關(guān)鍵基礎性制度建設取得突破性進(jìn)展，市場(chǎng)結構發(fā)生深刻變化。特別是以信息披露為核心，引入更加市場(chǎng)化的制度安排，顯著(zhù)改善了審核注冊的效率、透明度和可預期性，推進(jìn)了交易、退市等關(guān)鍵制度創(chuàng )新，形成既遵循國際市場(chǎng)慣例又具有中國特色的資本市場(chǎng)制度體系。

    五年來(lái)，多層次資本市場(chǎng)體系日益完善，板塊架構更加清晰，特色更加鮮明。注冊制改革以板塊為載體暢通了各板塊之間的有機聯(lián)系，其中，上交所新設科創(chuàng )板，深交所改革創(chuàng )業(yè)板，合并主板與中小板，新三板設立精選層進(jìn)而設立北交所，建立轉板機制。各板塊特色鮮明、錯位發(fā)展，建立起科創(chuàng )企業(yè)全生命周期服務(wù)體系。

    五年來(lái)，資本市場(chǎng)法治建設取得突破，立體化投資者保護體系形成。新證券法、刑法修正案（十一）出臺實(shí)施，從根本上扭轉了違法違規成本過(guò)低的局面?！蛾P(guān)于依法從嚴打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》進(jìn)一步健全了“零容忍”執法司法體制機制，敬畏法治的市場(chǎng)氛圍加快形成。

    五年來(lái)，資本市場(chǎng)對科技創(chuàng )新的支持力度持續提升?？苿?chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板均設立了多元包容的發(fā)行上市條件，契合了科技創(chuàng )新企業(yè)的特點(diǎn)和融資需求。一批處于“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)領(lǐng)域的“硬科技”企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)擺脫了發(fā)展的掣肘，實(shí)現了換擋加速，進(jìn)一步暢通了科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟的高水平循環(huán)。

    五年的改革不是結束，而是新的開(kāi)始。征程萬(wàn)里風(fēng)正勁，重任千鈞再奮蹄。中央金融工作會(huì )議提出“更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能，推動(dòng)股票發(fā)行注冊制走深走實(shí)”。這也對接下來(lái)的注冊制改革提出了新要求，需要監管機構、上市公司、中介機構、投資者和新聞媒體共同堅定信心、同心同德，在新的更高起點(diǎn)上繼續深化改革，推動(dòng)注冊制改革走得更深、走得更實(shí)。