美聯(lián)儲縮表臨近 專(zhuān)家稱(chēng)中國跟進(jìn)的必要性不大

    ■本報記者 傅蘇穎

    7月12日，美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )主席耶倫出席國會(huì )眾議院金融服務(wù)委員會(huì )的聽(tīng)證會(huì )時(shí)表示，如果美國經(jīng)濟表現大體符合美聯(lián)儲預期，美聯(lián)儲可能今年開(kāi)始執行縮減資產(chǎn)負債表（“縮表”）計劃。在此背景下，中國央行如何應對成為近期市場(chǎng)熱議的話(huà)題。

    民生銀行首席研究員溫彬7月13日對《證券日報》記者表示，美聯(lián)儲貨幣政策收緊，對我國貨幣政策無(wú)疑會(huì )造成溢出效應。但中國仍將堅持以獨立自主的貨幣政策為主，我國貨幣政策的走向主要由我國的經(jīng)濟走勢來(lái)決定。

    蘇寧金融研究院宏觀(guān)經(jīng)濟研究中心主任、高級研究員黃志龍昨日對《證券日報》記者表示，一般而言，美聯(lián)儲收緊貨幣政策要經(jīng)過(guò)三個(gè)階段：退出QE、加息和縮表，當前正處于第二階段向第三階段過(guò)渡時(shí)期。根據美聯(lián)儲6月份的議息會(huì )議紀要和近期美聯(lián)儲官員的言論，下半年美聯(lián)儲將正式啟動(dòng)縮表計劃，很顯然，美聯(lián)儲同步進(jìn)行加息和縮表計劃，將對全球經(jīng)濟和金融市場(chǎng)造成明顯的外溢效應。

    但黃志龍認為，從當前中國實(shí)體經(jīng)濟、市場(chǎng)利率走勢看，并結合國際形勢來(lái)看，中國央行跟進(jìn)美聯(lián)儲實(shí)行加息或縮表的可能性和必要性并不大。首先，在美元指數持續回落的環(huán)境下，人民幣貶值預期減弱、資本外流壓力趨緩。其次，當前中美無(wú)風(fēng)險國債收益率利差已重新上升到歷史平均水平，跟隨美聯(lián)儲加息縮表的必要性也不大。最后，從國內經(jīng)濟環(huán)境來(lái)看，當前國內貨幣政策是“不松不緊”的貨幣政策取向，改變了前四個(gè)月事實(shí)上的微幅收緊的貨幣政策，同時(shí)，金融部門(mén)去杠桿，也需要貨幣政策超調，導致實(shí)體經(jīng)濟融資成本明顯抬升。

    溫彬認為，從我國經(jīng)濟基本面來(lái)看，我國將繼續把加大對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度以及防范系統性金融風(fēng)險兩者結合起來(lái)進(jìn)行考量，下半年我國貨幣政策仍將堅持穩健中性的基調。

    “從美元指數近期的走勢來(lái)看，盡管在美聯(lián)儲縮表臨近的情況下，美元指數不僅未呈現強勁上漲態(tài)勢，反而出現了一定程度的回落。從國內來(lái)看，中國央行在考慮到美聯(lián)儲縮表的情況下，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機制，在匯率中間價(jià)定價(jià)機制中引入逆周期因子，也促使近期人民幣對美元匯率呈現上升態(tài)勢。值得一提的是，目前中美利差仍存在一定的空間，因此，即便美聯(lián)儲縮表也不會(huì )對人民幣匯率帶來(lái)更大的壓力。”溫彬指出，即便是美聯(lián)儲在今年9月份后或年末縮表力度增強所帶來(lái)的不確定性，促使美元呈現出階段性反彈，導致資本部分外流以及外匯占款的下降，對我國補充流動(dòng)性的壓力也不大。而且，我國可以通過(guò)調整存款準備金率以及公開(kāi)市場(chǎng)操作等各種工具加以應對，以便在貨幣政策實(shí)施上實(shí)現“量”足夠和“價(jià)”合理。