美聯(lián)儲年內有望結束縮表

    與是否繼續加息相比，市場(chǎng)似乎更為關(guān)心美聯(lián)儲何時(shí)結束“縮表”。

    當地時(shí)間20日，美聯(lián)儲公布的1月貨幣政策會(huì )議紀要顯示，多數美聯(lián)儲官員傾向于在今年年底前結束資產(chǎn)負債表縮減計劃。

    所謂縮表，是指美聯(lián)儲縮減自身資產(chǎn)負債表規模，這將推升長(cháng)期利率，提高企業(yè)融資成本，從而令美國金融環(huán)境收緊?？梢哉f(shuō)，縮表和加息一樣，都是收緊貨幣政策的一種政策工具。市場(chǎng)數據顯示，自2017年10月啟動(dòng)資產(chǎn)負債表縮減以來(lái)，美聯(lián)儲已經(jīng)削減了超過(guò)4000億美元的資產(chǎn)，資產(chǎn)負債表規?；貧w到2014年1月的水平。

    對于美聯(lián)儲來(lái)說(shuō)，利率仍然是最主要的貨幣工具，但資產(chǎn)負債表的角色也不容忽視。目前，美聯(lián)儲的寬松貨幣政策有兩種可能，一是停止加息，二是停止縮表。美聯(lián)儲今年1月的貨幣政策會(huì )議保持利率不變，會(huì )后聲明刪去了有關(guān)經(jīng)濟前景風(fēng)險均衡方面的措辭，刪除了有關(guān)進(jìn)一步循序漸進(jìn)加息的前瞻指引，發(fā)出了暫停加息的最強信號。

    如今，美聯(lián)儲縮表已經(jīng)進(jìn)行一年多的時(shí)間，始于2015年12月的加息周期也完成了9次加息。此前，美股和全球市場(chǎng)出現劇烈震蕩，從白宮到華爾街對美聯(lián)儲加息和縮表的反對之聲此起彼伏，市場(chǎng)更為關(guān)注美聯(lián)儲收緊貨幣政策的動(dòng)向。

    會(huì )議紀要顯示，美國經(jīng)濟的下行風(fēng)險正在增加，包括世界經(jīng)濟增長(cháng)放緩、財政刺激政策效果迅速減弱以及金融市場(chǎng)狀況進(jìn)一步趨緊，貿易磋商等政府政策環(huán)境也增加了不確定性。美聯(lián)儲官員認為，靈活處理資產(chǎn)負債表正?；^(guò)程十分重要。為實(shí)現宏觀(guān)經(jīng)濟目標，美聯(lián)儲在經(jīng)濟和金融環(huán)境發(fā)生改變時(shí)對縮表計劃細節作出調整是合適的。幾乎所有與會(huì )官員都認為，盡快宣布在今年晚些時(shí)候結束縮表計劃是“可取的”，這也釋放了今年有望結束縮表的信號。

    此前，美聯(lián)儲主席鮑威爾也出面對“縮表”和“市場(chǎng)下跌”之間的關(guān)系作出說(shuō)明。鮑威爾強調政策靈活性，除了重申政策路徑不是預定的，還強調美聯(lián)儲在傾聽(tīng)市場(chǎng)的擔憂(yōu)，如果縮表的確是擾動(dòng)市場(chǎng)的主因，美聯(lián)儲會(huì )調整縮表計劃，同時(shí)表示對加息有耐心。值得注意的是，會(huì )議紀要顯示美聯(lián)儲官員列舉了一連串理由，解釋了為何美國股市在去年年底的時(shí)候險些正式跌入技術(shù)性熊市，原因包括年底流動(dòng)性狀況糟糕、美聯(lián)儲沒(méi)有完全意識到市場(chǎng)情緒惡化等，美聯(lián)儲官員在議息會(huì )議上討論市場(chǎng)實(shí)屬罕見(jiàn)。

    美聯(lián)儲三號人物、紐約聯(lián)儲主席JohnWilliams強調，進(jìn)一步收緊貨幣的門(mén)檻很高，意味著(zhù)進(jìn)一步加息可能不會(huì )在近期發(fā)生。不過(guò)，美聯(lián)儲副主席RichardClarida表示，美聯(lián)儲政策聲明的變化并不代表其態(tài)度發(fā)生大改變，美聯(lián)儲今年可能加息，但有些情況下美聯(lián)儲可能不會(huì )加息。

    有分析人士表示，以目前美聯(lián)儲每月下降約500億美元的速度，到今年年底銀行準備金將降至不到1.1萬(wàn)億美元。以此判斷，美聯(lián)儲年內結束縮表是情理之中。高盛預計，美聯(lián)儲將在3月份的會(huì )議上宣布將在三季度末時(shí)停止縮表，但高盛對美聯(lián)儲加息的預期保持不變，仍預計2019年將加息一次。