“互換通”上線(xiàn)兩周年運行平穩 交易量穩定增長(cháng)

    本報記者 劉琪

    2025年5月15日，內地與香港利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“互換通”）迎來(lái)運行兩周年。作為我國金融市場(chǎng)開(kāi)放的一個(gè)新里程碑，“互換通”上線(xiàn)兩年來(lái)運行平穩，交易量穩定增長(cháng)。

    彭博大中華區總裁汪大海在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“互換通”機制為境外投資者提供了便捷的利率風(fēng)險管理工具，這不僅提升了人民幣資產(chǎn)的配置價(jià)值，還有力地推動(dòng)了中國債券市場(chǎng)的國際化進(jìn)程。

    投資者地域分布多元化

    “互換通”初期先行開(kāi)通了“北向互換通”，即中國香港及其他國家和地區的投資者經(jīng)由香港與內地基礎設施機構之間在交易、清算、結算等方面互聯(lián)互通的機制安排，參與內地銀行間金融衍生品市場(chǎng)。

    “互換通”一上線(xiàn)便受到了投資者的廣泛關(guān)注與積極參與。上線(xiàn)首日，20家“北向互換通”報價(jià)商與27家境外投資者通過(guò)交易中心系統達成人民幣利率互換交易162筆，名義本金總額82.59億元人民幣。

    兩年來(lái)，“互換通”運行平穩、交易量穩定增長(cháng)?！蹲C券日報》記者根據債券通有限公司以及上海清算所公布的數據統計，2024年全年，累計達成交易6328筆，名義本金總額36595.99億元，累計入市境外投資者74家；今年以來(lái)截至3月末，累計成交2636筆、名義本金總額約14124.16億元，累計入市境外投資者79家。

    值得注意的是，參與“互換通”的境外投資者數量持續增長(cháng)的同時(shí)，投資者的地域分布也日趨多元化。汪大海介紹說(shuō)，不僅中國香港、新加坡的投資者積極參與，來(lái)自中東地區和韓國等地的投資者也已經(jīng)通過(guò)彭博成功開(kāi)展了“互換通”交易。

    中國銀行研究院主管王有鑫對《證券日報》記者表示，“互換通”為境外投資者提供了便捷的人民幣利率風(fēng)險管理工具，使他們能夠更好地對沖利率風(fēng)險，從而增強投資中國債券市場(chǎng)的信心和意愿。同時(shí)，“互換通”也增加了境內人民幣利率衍生品市場(chǎng)的深度與流動(dòng)性，推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品的創(chuàng )新和市場(chǎng)機制的完善。此外，這一機制還強化了香港作為全球最大離岸人民幣業(yè)務(wù)中心和國際風(fēng)險管理中心的地位，進(jìn)一步加強兩地金融市場(chǎng)的聯(lián)系和融合，提升了香港在國際金融市場(chǎng)中的競爭力和影響力。

    機制安排不斷優(yōu)化

    兩年來(lái)，“互換通”的機制安排也在不斷優(yōu)化。

    2024年5月份，中國人民銀行、香港證券及期貨事務(wù)監察委員會(huì )、香港金融管理局對“互換通”機制進(jìn)行三大優(yōu)化，包括豐富產(chǎn)品類(lèi)型，推出以國際貨幣市場(chǎng)結算日為支付周期的利率互換合約；完善配套功能，推出合約壓縮服務(wù)及配套支持的歷史起息合約；兩地金融市場(chǎng)基礎設施同步推出其他系統優(yōu)化和優(yōu)惠措施。

    去年12月份，香港交易所發(fā)布公告稱(chēng)，港交所旗下香港場(chǎng)外結算公司自2025年1月13日起，接受境外投資者以債券通持倉中的在岸國債和政策性金融債作為“北向互換通”抵押品。

    根據公告，新增的合資格抵押品可用于支付“北向互換通”交易的初始保證金，為國際投資者提供更大的靈活性，提高其資金使用效率。香港交易所表示，這項優(yōu)化措施也將有助于進(jìn)一步吸引國際投資者持有內地銀行間債券市場(chǎng)的債券，助力推動(dòng)人民幣國際化進(jìn)程。

    展望未來(lái)，王有鑫預計，會(huì )有更多境外資金流入中國債券市場(chǎng)。中國債券市場(chǎng)規模龐大，已位居世界第二，為境外機構提供了廣闊的投資空間。同時(shí)，中國債券先后被納入國際主流債券指數，且權重逐步提升，這吸引了大量跟蹤指數的被動(dòng)資金流入。此外，中國經(jīng)濟穩定增長(cháng)，保持較快增速，加上我國持續推進(jìn)債券市場(chǎng)對外開(kāi)放，優(yōu)化境外機構入市流程，這些因素更加提升了中國債券市場(chǎng)的國際影響力和吸引力。