東方財富證券張詩(shī)宇：投資不是投資企業(yè)的過(guò)去，而是未來(lái)

    本報記者 劉睿智

    由《證券日報》社有限責任公司主辦，中證中小投資者服務(wù)中心有限責任公司、中國上市公司協(xié)會(huì )為支持單位，北京基金小鎮投資者教育基地、東方財富、第一創(chuàng )業(yè)證券聯(lián)合舉辦的第七屆“5?15—5?19中小投資者保護宣傳周”公益活動(dòng)，于5月15日至19日在北京、上海、深圳三地盛大開(kāi)啟。

    此次公益活動(dòng)以“踐行三投資，筑牢兩防范”為主題，邀請了券商首席分析師、公益律師、上市公司代表等通過(guò)主題分享、圓桌討論的形式，為投資者們普及投資知識，倡導理性投資、價(jià)值投資和長(cháng)期投資理念，提升投資者的風(fēng)險意識和自我保護能力。

    在北京主會(huì )場(chǎng)的活動(dòng)中，東方財富證券研究所商貿社服行業(yè)聯(lián)席首席分析師張詩(shī)宇圍繞“牛市思維下的消費行業(yè)配置策略”展開(kāi)主題分享，為投資者提供了一場(chǎng)兼具理論深度與實(shí)踐指導意義的專(zhuān)業(yè)講座。

    張詩(shī)宇在演講中表示，當前A股市場(chǎng)正逐步進(jìn)入牛市氛圍，投資者亟須構建與之匹配的資產(chǎn)配置思維。他指出，在全球格局變化與中美博弈持續演化的背景下，中國財政政策工具箱仍?xún)涑渥?，未?lái)政策空間已初步打開(kāi)。因此，在宏觀(guān)環(huán)境逐步修復的大邏輯下，消費行業(yè)的配置策略需要從傳統的單一“啞鈴型”結構向“啞鈴+順周期”風(fēng)格切換。

    在具體行業(yè)層面，張詩(shī)宇重點(diǎn)分析了黃金珠寶、跨境電商、IP消費等近年表現活躍的消費子行業(yè)。他指出，黃金珠寶行業(yè)在過(guò)去幾年經(jīng)歷了資產(chǎn)負債表的快速擴張與收縮周期，目前已進(jìn)入調整階段。張詩(shī)宇結合行業(yè)歷史發(fā)展脈絡(luò )，深入剖析了黃金珠寶行業(yè)如何在2003年后加速發(fā)展，又如何在2008年金融危機后迎來(lái)資產(chǎn)重估。他強調，理解企業(yè)資產(chǎn)負債表的動(dòng)態(tài)變化，是識別消費行業(yè)中長(cháng)期投資價(jià)值的關(guān)鍵。

    在談到跨境電商行業(yè)時(shí)，張詩(shī)宇指出，中美貿易摩擦發(fā)生后，我國制造業(yè)需調整出口結構，外貿行業(yè)呈現明顯周期性變化。對中小投資者而言，利潤表是投資評判關(guān)鍵，但缺乏專(zhuān)業(yè)視角可能導致定價(jià)錯誤，如跨境電商賣(mài)家收入高速增長(cháng)時(shí)，因競爭壁壘低，高景氣下易給出高估值。而中長(cháng)期看，競爭者涌入會(huì )加劇競爭，可能使景氣度環(huán)比降速甚至向下。近年來(lái)，中美對抗及市場(chǎng)競爭加劇，導致跨境電商這一傳統外貿出口行業(yè)的投資范式發(fā)生深刻變化，需從周期性視角進(jìn)行投資判斷，機構投資者的前瞻性判斷也推動(dòng)著(zhù)投資范式的轉變。

    在整場(chǎng)分享中，張詩(shī)宇還以“池塘中的荷花”為例，生動(dòng)詮釋了價(jià)值投資中“做時(shí)間的朋友”的深意。他表示，真正優(yōu)質(zhì)的消費企業(yè)往往在大眾尚未察覺(jué)之時(shí)已開(kāi)始積蓄力量，而當市場(chǎng)熱點(diǎn)集中爆發(fā)時(shí)，才會(huì )進(jìn)入大眾視野。投資者應秉持理性，堅持基本面研究，在周期中發(fā)現趨勢，在結構中挖掘價(jià)值。他特別強調，“投資不是投資企業(yè)的過(guò)去，而是其未來(lái)”，呼吁投資者在進(jìn)行行業(yè)研究時(shí)，要結合財務(wù)分析、消費行為研究與政策趨勢判斷，增強風(fēng)險識別與自我保護能力。

    張詩(shī)宇的演講內容詳實(shí)，邏輯清晰，不僅展示了其對消費行業(yè)的深刻洞察，也傳遞出面向未來(lái)的研究視角和市場(chǎng)判斷，贏(yíng)得了現場(chǎng)觀(guān)眾的高度評價(jià)。通過(guò)此次分享，中小投資者不僅加深了對當前市場(chǎng)形勢與消費賽道的理解，也獲得了更為專(zhuān)業(yè)的方法論指導，為未來(lái)構建科學(xué)、理性的投資理念打下基礎。

（編輯 張偉）