共探開(kāi)放包容金融體系解碼全球經(jīng)濟新未來(lái)

    本報記者 田鵬 毛藝融

    5月17日至18日，2025年清華五道口金融論壇在深圳舉辦。本次論壇以“共享未來(lái)：構建開(kāi)放包容的經(jīng)濟與金融體系”為主題，為全球政府人士、經(jīng)濟學(xué)者、金融領(lǐng)袖搭建高端對話(huà)平臺。近百位重磅嘉賓出席現場(chǎng)，圍繞全球貨幣體系、國際貿易與投資、全球經(jīng)濟碎片化挑戰等熱點(diǎn)議題，展開(kāi)觀(guān)點(diǎn)交鋒，為全球經(jīng)濟金融的發(fā)展探尋新路徑。

    加速推進(jìn)金融市場(chǎng)制度型開(kāi)放

    在經(jīng)濟全球化深度演進(jìn)的當下，我國金融市場(chǎng)的開(kāi)放已從“政策性讓利”邁向“制度型對接”的更高維度。

    “對全球投資者而言，中國加速推進(jìn)金融市場(chǎng)制度型開(kāi)放，通過(guò)規則、規制、管理、標準等制度層面的系統性升級，為國際資本深度配置中國金融資產(chǎn)打開(kāi)新空間，這既是中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的必然要求，也將為全球金融市場(chǎng)注入新的增長(cháng)動(dòng)能與穩定性預期。”清華大學(xué)五道口金融學(xué)院《中國金融政策報告》項目執行負責人、原國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家何海峰在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

    對于加速推進(jìn)金融市場(chǎng)制度型開(kāi)放，何海峰表示，要進(jìn)一步完善相關(guān)制度體系。一方面，要優(yōu)化金融市場(chǎng)制度型開(kāi)放的規則和機制，提升開(kāi)放的深度和廣度；另一方面，需持續強化單體機構合規風(fēng)控體系、微觀(guān)審慎監管和宏觀(guān)審慎管理，建立更有效的跨境資金流動(dòng)監測和跨市場(chǎng)風(fēng)險預警機制，加強國際監管協(xié)作，以更好地平衡開(kāi)放與風(fēng)險，推動(dòng)中國金融強國建設。

    中國始終踐行高水平對外開(kāi)放承諾，始終歡迎外國企業(yè)投資中國。同時(shí)，監管層堅定不移持續推進(jìn)市場(chǎng)、機構全方位制度型開(kāi)放，拓寬境外上市渠道，鼓勵外資機構來(lái)華投資展業(yè)。

    “資本永遠流向能夠給它帶來(lái)最高回報的地方。”清華大學(xué)國家金融研究院院長(cháng)、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(cháng)田軒表示。

    田軒對《證券日報》記者表示，中國企業(yè)需要積極實(shí)施“走出去”戰略。企業(yè)要“出海”，擴大對外投資規模。“出海”是中國企業(yè)做大做強、應對外部不確定性的重要法寶之一。

    田軒表示，企業(yè)需構建“內外兼修”的發(fā)展邏輯：向內修煉內功，通過(guò)加大研發(fā)投入提升科技創(chuàng )新壁壘，運用數字化工具優(yōu)化供應鏈成本結構，并通過(guò)市場(chǎng)多元化戰略降低對單一經(jīng)濟體的依賴(lài)度；向外主動(dòng)布局，在全球范圍內整合技術(shù)、品牌、渠道等資源，通過(guò)跨境并購、海外上市、建立聯(lián)合研發(fā)中心等方式，提升全球價(jià)值鏈位勢。

    中國國際貿易促進(jìn)委員會(huì )原副會(huì )長(cháng)張慎峰表示，越來(lái)越多的企業(yè)加快“出海”步伐，尤其是優(yōu)秀上市公司走向世界，在國際舞臺上謀求發(fā)展，也是中國擴大對外開(kāi)放、進(jìn)一步擁抱全球化的重要體現。

    金融市場(chǎng)開(kāi)放力度仍需進(jìn)一步加大。田軒建議，下一步應繼續擴大資本市場(chǎng)開(kāi)放，吸引更多境外機構投資者參與。除制造業(yè)外，服務(wù)業(yè)、金融業(yè)也需逐步擴大開(kāi)放。“有序且持續的資本市場(chǎng)開(kāi)放，對科技創(chuàng )新和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展至關(guān)重要。”田軒表示。

    中國企業(yè)低估值優(yōu)勢明顯

    隨著(zhù)中國金融市場(chǎng)制度型開(kāi)放不斷深入，資本市場(chǎng)加速與國際接軌，通過(guò)滬港通、深港通、債券通等機制，吸引全球資本參與中國經(jīng)濟發(fā)展；同時(shí)，我國多層次資本市場(chǎng)為科技型企業(yè)、中小企業(yè)提供融資沃土，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟轉型升級，也催生出諸多高成長(cháng)投資賽道。

    在清華大學(xué)國家金融研究院副院長(cháng)，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院上市公司研究中心主任王嫻看來(lái)，在全球經(jīng)濟一體化的浪潮下，資本市場(chǎng)不僅是國民經(jīng)濟的“晴雨表”，更是資源優(yōu)化配置的核心樞紐。作為企業(yè)融資的重要渠道、機構與個(gè)人投資者的財富管理平臺，資本市場(chǎng)的穩健運行直接關(guān)乎宏觀(guān)經(jīng)濟穩定與全球經(jīng)濟循環(huán)。

    那么，當前我國A股市場(chǎng)的運行特征、估值邏輯與結構性機遇究竟如何？又面臨哪些需要破解的階段性挑戰？

    張慎峰表示，A股的核心問(wèn)題是估值結構與交易結構嚴重錯配，如滬深300指數成份股市值達到50萬(wàn)億元，但市盈率不到10倍、PB不到0.8倍，交易量?jì)H占27%，資金偏向炒作小股票，而美國前50%市值股票交易量占97%。

    張慎峰也提到，中國具備兩大優(yōu)勢解決上述問(wèn)題，一是A股市場(chǎng)具備低估值優(yōu)勢，可鼓勵價(jià)值投資理念。二是國家層面已出臺多項長(cháng)期利好政策，包括穩市政策“組合拳”，還有5月份以來(lái)證監會(huì )發(fā)布的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》等，都將進(jìn)一步推動(dòng)市場(chǎng)規范發(fā)展，推動(dòng)資本市場(chǎng)結構性轉型走向價(jià)值投資。

    張慎峰表示，從提高上市標準，到提升制度包容性、競爭力，再到推動(dòng)上市公司并購重組和加強投資端建設，引入中長(cháng)期資金，培育耐心資本，總體目標都是圍繞著(zhù)“讓差企業(yè)盡快退市，讓好企業(yè)盡快上市，讓融資者得到更快發(fā)展，讓投資者得到更多回報”。一個(gè)基礎制度完備、市場(chǎng)功能強大、綜合監管有效、投資者利益得到充分保護的資本市場(chǎng)正在形成。

    田軒也提到，從資本市場(chǎng)來(lái)看，中國的企業(yè)估值是比較低的。中國的優(yōu)勢明顯——有龐大的市場(chǎng)，充足的人力資本儲備。這對于外資而言充滿(mǎn)了吸引力。

    張慎峰表示，近年來(lái)，境內資本市場(chǎng)對外開(kāi)放的勢頭持續擴大，境內企業(yè)赴境外上市，更好地利用國際資源。當前，從市場(chǎng)體系、市場(chǎng)監管、新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)等來(lái)看，我國資本市場(chǎng)對外開(kāi)放力度越來(lái)越大，不斷吸收借鑒國際資本市場(chǎng)的成果。