科創(chuàng )板IPO老股轉讓“被點(diǎn)題” 指數創(chuàng )設進(jìn)入“日程表”

    本報記者 張歆

    去年今歲話(huà)題相似，今歲去年亮點(diǎn)不同。

    在2019年第十一屆陸家嘴論壇開(kāi)幕式上，科創(chuàng )板正式開(kāi)板，市場(chǎng)在激動(dòng)的同時(shí)也懷有忐忑；一年后的第十二屆陸家嘴論壇，科創(chuàng )板與大家談下一步建設，市場(chǎng)在堅定中勾勒著(zhù)未來(lái)。

    昨日，中國證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)在陸家嘴論壇（2020）上表示，“將繼續推進(jìn)科創(chuàng )板建設，加快推出將科創(chuàng )板股票納入滬股通標的、引入做市商制度、研究允許IPO老股轉讓等創(chuàng )新制度，抓緊出臺科創(chuàng )板再融資管理辦法，推出小額快速融資制度，支持更多‘硬科技’企業(yè)利用資本市場(chǎng)發(fā)展壯大。”

    華泰聯(lián)合證券執委張雷對《證券日報》記者表示，“這些是非常精準的措施，可以推動(dòng)科創(chuàng )板進(jìn)一步完善制度體系，增強二級市場(chǎng)流動(dòng)性，提升優(yōu)秀‘硬科技’上市企業(yè)融資效率，支持實(shí)體經(jīng)濟穩健發(fā)展。”

    前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)也表示，“易主席的講話(huà)，表明對科創(chuàng )板的支持力度還會(huì )加大?？苿?chuàng )板是實(shí)現金融支持實(shí)體經(jīng)濟特別是科技企業(yè)的一個(gè)重要方式，今年的講話(huà)表明科創(chuàng )板后續發(fā)展會(huì )獲得更多政策支持，包括引入更多資金和優(yōu)質(zhì)的上市公司資源。大力發(fā)展科創(chuàng )板，是推動(dòng)經(jīng)濟轉型和產(chǎn)業(yè)升級的重要舉措，科創(chuàng )板的發(fā)展前景自然比較廣闊。”

    在易會(huì )滿(mǎn)的表態(tài)中，“研究允許IPO老股轉讓”受到較高關(guān)注。接近監管部門(mén)的人士對《證券日報》記者表示，就研究完善科創(chuàng )板IPO存量制度、盤(pán)活存量資本、促進(jìn)創(chuàng )業(yè)資本循環(huán)而言，當前科創(chuàng )板總體運行平穩，新股定價(jià)日趨理性，市場(chǎng)對常態(tài)化發(fā)行和市場(chǎng)化定價(jià)等改革方向和理念已經(jīng)形成共識，具備了實(shí)行存量發(fā)行的市場(chǎng)條件。

    資深投行人士王驥躍在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)也認為，“存量發(fā)行機制是非常重要的機制突破，可以用市場(chǎng)化的方式解決限售股減持洪峰，這個(gè)機制是第一次提出來(lái)，還需要市場(chǎng)檢驗。建議交易所充分聽(tīng)取市場(chǎng)意見(jiàn)，并密切觀(guān)察機制運行情況，適時(shí)根據市場(chǎng)的反饋做出反應，充分發(fā)揮市場(chǎng)機制試驗田的作用。”

    第一創(chuàng )業(yè)證券承銷(xiāo)保薦有限責任公司董事總經(jīng)理李興剛對《證券日報》記者表示，上海證券交易所4月份發(fā)布了《上海證券交易所科創(chuàng )板上市公司股東以非公開(kāi)轉讓和配售方式減持股份實(shí)施細則（征求意見(jiàn)稿）》，向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)?？苿?chuàng )板老股非公開(kāi)轉讓制度明確了非公開(kāi)轉讓與配售的減持方式，對于科創(chuàng )板企業(yè)現有股東而言，其獲得了更為多元和靈活的退出方式，有助于激勵PE、VC行業(yè)乃至創(chuàng )業(yè)行業(yè)的發(fā)展，也有利于創(chuàng )業(yè)公司更好的獲得融資。在二級市場(chǎng)方面，創(chuàng )業(yè)板公司大股東非公開(kāi)減持或者配售將注入增量資金，而且受讓方6個(gè)月內不得出售，這樣的制度安排就有助于緩解二級市場(chǎng)因大幅減持而出現的流動(dòng)性風(fēng)險，有助于維護二級市場(chǎng)股價(jià)的穩定。

    昨日，易會(huì )滿(mǎn)同時(shí)透露，“發(fā)布科創(chuàng )板指數，研究推出相關(guān)產(chǎn)品和工具”。

    業(yè)內人士對記者表示，目前國際上具有影響力、認知度較高的指數主要為成份指數，不僅可以作為衡量市場(chǎng)整體表現的標尺，也是資產(chǎn)配置、投資與風(fēng)險管理和業(yè)績(jì)評價(jià)的必要工具。指數的推出能夠及時(shí)反映科創(chuàng )板市場(chǎng)上市公司的整體價(jià)格表現，進(jìn)一步體現市場(chǎng)結構及其發(fā)展變化，豐富上證指數體系。

    A股市場(chǎng)對于科創(chuàng )板指數可以說(shuō)是期待已久。根據上交所安排，最初的制度設計是“科創(chuàng )板上市股票與存托憑證數量滿(mǎn)30只后的第11個(gè)交易日正式發(fā)布”，但此后，基金公司在內的大部分專(zhuān)業(yè)機構提出，科創(chuàng )板指數作為上證核心成份指數，需著(zhù)重于指數的代表性和可投資性。在參考借鑒市場(chǎng)建議的基礎上，上交所與中證指數公司經(jīng)過(guò)深入調研和研究決定暫緩推出科創(chuàng )板指數。

    王驥躍認為，“目前科創(chuàng )板上市公司已經(jīng)超過(guò)110家，科創(chuàng )板指數確實(shí)需要盡快推出。遲遲不推會(huì )影響長(cháng)期資金，尤其是指數型被動(dòng)投資基金的關(guān)注和布局。注冊制改革強調讓市場(chǎng)充分博弈，這是特別需要改革者和市場(chǎng)各方的擔當精神”。

    此外，對于易會(huì )滿(mǎn)提及的科創(chuàng )板做市商制度，李興剛表示，在科創(chuàng )板交易制度方面引入做市商制度，可以更好解決市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題。A股市場(chǎng)實(shí)行競價(jià)交易制度，股票價(jià)格較易受大宗交易和頻繁交易的公募基金的影響，公募基金規模較大，會(huì )發(fā)生較頻繁的大額交易申請。這種情況下股票市場(chǎng)可能會(huì )出現買(mǎi)賣(mài)不平衡的現象，進(jìn)一步將會(huì )導致股票價(jià)格大幅度波動(dòng)。做市商的制度體系，可以維護股票的價(jià)格穩定，緩解因投資者非理性行為所造成的價(jià)格波動(dòng)，吸引更多的投資者參與市場(chǎng)，進(jìn)一步提高市場(chǎng)的流動(dòng)性。