適時(shí)以適當方式發(fā)布程序化異常交易行為監控標準

    《實(shí)施細則》主要從報告管理、交易行為管理、信息系統管理、高頻交易管理、滬深股通程序化交易管理以及監督檢查等六個(gè)方面提出具體規定。

    本報記者 田鵬

    近日，為促進(jìn)程序化交易規范發(fā)展，維護證券交易秩序和市場(chǎng)公平，在證監會(huì )統籌指導下，滬深北交易所起草了程序化交易管理實(shí)施細則（征求意見(jiàn)稿）（以下統稱(chēng)《實(shí)施細則》）?！秾?shí)施細則》結合程序化交易行為特點(diǎn)，對異常交易情形作了進(jìn)一步明確。

    滬深北交易所發(fā)布的消息顯示，交易所將根據《證券市場(chǎng)程序化交易管理規定（試行）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《管理規定》）和《實(shí)施細則》相關(guān)監管要求，適時(shí)以適當方式發(fā)布程序化異常交易行為監控標準?！蹲C券日報》記者從業(yè)內獲悉，目前，滬深交易所已經(jīng)對程序化交易制定了針對性的異常交易監控標準，內部已經(jīng)試運行，并將持續征求境內外投資者意見(jiàn)。

    博時(shí)基金量化部總經(jīng)理趙云陽(yáng)對《證券日報》記者表示，《實(shí)施細則》的發(fā)布，更好地維護了以投資者為本的理念，規范性地引導參與交易的投資者合理、合規和有序地進(jìn)行投資交易，盡量規避極端異常交易對市場(chǎng)的波動(dòng)沖擊。

    明確四項

    異常交易情形

    從內容上來(lái)看，《實(shí)施細則》主要從報告管理、交易行為管理、信息系統管理、高頻交易管理、滬深股通程序化交易管理以及監督檢查等六個(gè)方面提出具體規定。

    其中，首次對程序化異常交易行為提出具體規定，明確了瞬時(shí)申報速率異常、頻繁瞬時(shí)撤單、頻繁拉抬打壓、短時(shí)間大額成交四項異常交易情形，并對相關(guān)情形的時(shí)間區間要求及行為要素作了細化。

    這意味著(zhù)，除了目前交易所股票實(shí)時(shí)監控細則規定的5大類(lèi)14種異常交易行為外，還額外明確了四類(lèi)重點(diǎn)監控的程序化異常交易情形。根據交易所交易規則，投資者發(fā)生異常交易行為的，交易所將依規采取書(shū)面警示、暫停交易等自律管理措施。

    從近期異常交易行為監管來(lái)看，交易所在制定《實(shí)施細則》過(guò)程中，也在持續加強量化交易異常交易行為監管。具體來(lái)看，包括加強異常交易和異常報撤單行為監管，對觸發(fā)異常監控標準的投資者，采取電話(huà)問(wèn)詢(xún)等措施，切實(shí)規范量化交易行為。

    茂源量化相關(guān)負責人表示，《實(shí)施細則》的推出，有利于量化交易的參與者切實(shí)履行自己的義務(wù)，公平有序地參與市場(chǎng)交易，持續提高自身的內控和管理水平。同時(shí)，正確引導程序化交易行為，可以起到促進(jìn)價(jià)格發(fā)現、為市場(chǎng)提供流動(dòng)性的積極作用，為廣大投資者提供更加公平、透明的交易環(huán)境。

    監控標準

    優(yōu)化完善進(jìn)行中

    需要注意的是，本次考慮到程序化異常交易行為屬于首次規定，對市場(chǎng)的影響以及對投資者交易行為的規范意義有待進(jìn)一步觀(guān)察。因此，交易所方面表示將適時(shí)以適當方式發(fā)布程序化異常交易行為監控標準。

    對于監管為什么沒(méi)有進(jìn)一步明確異常交易行為監控標準，《證券日報》記者從某大型券商相關(guān)人士處了解到，異常交易監控標準的公開(kāi)有一個(gè)過(guò)程。從歷史經(jīng)驗推測，可能將延續此前的標準公開(kāi)路徑，先將程序化異常交易行為的監控標準向證券公司發(fā)布，并預留一定過(guò)渡期，由證券公司做好客戶(hù)異常交易行為管理工作，規則基本成熟后再向市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)布。

    據悉，滬深交易所曾于2019年向全體證券公司發(fā)布了股票異常交易監測監控參考要點(diǎn)，明確了股票異常交易的定量指標，要求證券公司做好客戶(hù)的異常交易行為監控。同時(shí)，交易所每年會(huì )舉辦多次證券交易合規培訓，通過(guò)異常交易典型案例等形式傳達監管要求。

    隨后，上交所于2019年6月份發(fā)布《科創(chuàng )板股票異常交易實(shí)時(shí)監控細則（試行）》；深交所于2020年6月份發(fā)布《創(chuàng )業(yè)板股票異常交易實(shí)時(shí)監控細則（試行）》，開(kāi)展異常交易標準試點(diǎn)工作。而隨著(zhù)監管實(shí)踐不斷成熟，交易所在總結評估監管經(jīng)驗的基礎上，持續優(yōu)化完善監控標準，形成了股票異常交易實(shí)時(shí)監控細則，并于2023年落實(shí)全面注冊制時(shí)向全市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)布。

    市場(chǎng)人士表示，相信與傳統做法類(lèi)似，交易所會(huì )在廣泛聽(tīng)取意見(jiàn)建議的基礎上，結合實(shí)際監控情況，持續優(yōu)化完善具體標準。同時(shí)將通過(guò)合規培訓等形式幫助券商、私募等主體更好理解程序化交易監管的具體要求，督促規范交易行為，維護好市場(chǎng)秩序。

    此外，記者從交易所方面獲悉，監管仍將持續加強對程序化交易，尤其量化高頻交易的監控監管，依規堅決處置程序化異常交易和違法違規行為，不斷提升程序化交易監管的精準性、透明度和有效性，切實(shí)維護證券交易秩序和市場(chǎng)公平，保護投資者合法權益。