王連洲：私募基金行業(yè)需要新思考、新作為和新突破

    原全國人大財經(jīng)委辦公室副主任、《投資基金法》起草工作小組組長(cháng) 王連洲

    王連洲：各位嘉賓下午好，感謝《證券日報》給我這個(gè)機會(huì )，同業(yè)界新老朋友聚集一堂，推動(dòng)有關(guān)私募基金建設一起議題進(jìn)行探討和看法。

    私募基金及規制建設的回顧。

    資料顯示，私募基金緊緊經(jīng)過(guò)4年多時(shí)間的發(fā)展，截至2018年6月底，私募基金合計規模就達到12.52萬(wàn)億元，已接近發(fā)展20年公募基金的12.79萬(wàn)億元規模。但最近幾個(gè)月?lián)f(shuō)萎縮不少。這其中固然有中美摩擦、經(jīng)濟遇冷，形勢有變，變中有憂(yōu)等國內外大環(huán)境原因，但與私募基金法律法規及監管的導向也不無(wú)關(guān)系。

    私募投資基金被提上日程，可以追溯到上世紀九十年代。已故程思危先生于1998年在全國兩會(huì )上提出了《關(guān)于盡快發(fā)展我國風(fēng)險投資事業(yè)》的提案。國家計委草擬了“關(guān)于產(chǎn)業(yè)投資基金暫行管理辦法。”八屆全國人大財經(jīng)委提出的八個(gè)經(jīng)濟立法提案之一，就是要制定一部涵蓋產(chǎn)業(yè)投資基金、風(fēng)險創(chuàng )業(yè)投資基金、并購基金、證券投資基金等，都納入其中的綜合性的《投資基金法》。然而由于種種原因，最終是《證券投資基金法》出臺，刪除了對于風(fēng)險創(chuàng )業(yè)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金的規定。當然就客觀(guān)必要性和重要意義來(lái)說(shuō)，毋寧先出臺私募投資基金法：一是前已經(jīng)有了證券委員會(huì )頒布的《證券投資基金管理暫行辦法》；二是可以相對較快提高服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟的資本能力；這里不存在是與非。

    相反的是，新浪財經(jīng)記者曾問(wèn)起了中國私募基金最近幾年得以迅速發(fā)展，來(lái)勢很猛，作用日顯，誰(shuí)的貢獻大的問(wèn)題。我說(shuō)貢獻大的人很多，但將私募基金概念最早引入基金法起草過(guò)程的，應提到時(shí)任中國證監會(huì )顧問(wèn)的香港大律師梁定邦先生。是他在起草工作小組按照風(fēng)險創(chuàng )業(yè)投資、產(chǎn)業(yè)投資、證券投資等不同投資類(lèi)別，分別列章列節在同一部法律中分別作出規定遇到困難招致激烈爭執時(shí)，建議從基金出口、按不同投資方向分別規定，而變?yōu)閺幕鹳Y金入口、即按公開(kāi)募集資金的方式‘公募’和向特定對象募集資金方式的‘私募’，分別做出不同的資質(zhì)要求和規定，爭議由大化小。直到今天，“私募”與“公募”基金的概念，已經(jīng)進(jìn)入到一些正式文件和教科書(shū)中。另一位特別應該提到的，非時(shí)任兩屆全國人大財經(jīng)委副主任委員的吳曉玲莫屬。是她經(jīng)過(guò)多年的據理力爭，好不容易爭取到將私募證券投資基金納入到新《證券投資基金法》中，從而確立了私募證券投資基金的合法地位。只是前前后后經(jīng)過(guò)4年爭取將私募非證券投資基金納入基金法的修訂之路，臨門(mén)一腳卻與PE失之交臂，未免令人遺憾。不過(guò)應該看到，正是新的證券投資基金法，為監管部門(mén)后來(lái)制定規范發(fā)展私募基金行業(yè)一系列配套的規章制度，拓寬了思路，加重了責任，提高了速度，由此助推私募證券投資基金和包括私募股權投資基金在內的其他私募非證券投資基金的規制建設，步入了一個(gè)全新的活躍時(shí)期。

    對于目前私募基金規制建設和監管現狀的觀(guān)察。

    目前，私募非證券投資基金適用的法律法規及規則，主要是《信托法》《證券投資基金法》以及《私募投資基金監督管理暫行辦法》，《基金公司子公司投資管理暫行辦法》等。根據資金集合的不同性質(zhì)、來(lái)源和用途，分別有公募基金、私募基金、各類(lèi)專(zhuān)項基金以及各類(lèi)投資基金等；根據資產(chǎn)投資的不同方式，又有“投資管理”、“資產(chǎn)管理”、“股權投資”、“創(chuàng )業(yè)投資”不同的稱(chēng)謂之分，并接受不同部門(mén)各自不同細則的監管？。例如：契約形式為主的私募基金，受銀監會(huì )監管。一般創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)，受發(fā)改委監管。私募證券投資基金及私募非證券投資基金，接受證監會(huì )和中基協(xié)的監管。？作為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)及產(chǎn)品，接受人行監管。

    凡此種種，可以看出，部分私募基金的募集、投資、管理、退出可能涉及銀保監會(huì )、發(fā)改委、證監會(huì )、人民銀行以及基金業(yè)協(xié)會(huì )多重監管。結果是或者監管重疊，或者監管缺位。

    私募基金行業(yè)需要新的思考、新的作為、新的突破

    從規制建設和科學(xué)監管方面，需要以信托法、基金法為基礎，從法律上確立私募投資資基金行業(yè)的信托關(guān)系，推動(dòng)金融由機構監管向功能監管的穩步轉化。明確界定私募基金的業(yè)務(wù)本質(zhì)和監管規則；要針對不同類(lèi)型的基金組織形式和運作特點(diǎn)，做出專(zhuān)門(mén)的監管制度；針對私募基金活動(dòng)可能出現的金融犯罪風(fēng)險，建立具體的防范機制和懲處措施；對私募基金不宜設置過(guò)多的行政限制，該市場(chǎng)的給市場(chǎng)，該政府的給政府；要防止將私募基金與公募基金同質(zhì)化的監管；應汲取整治互聯(lián)網(wǎng)金融非法集資爆雷而采取“一刀切”整治措施致使部分企業(yè)停止正常運轉的教訓。政策的制定需要瞻前顧后、充分論證，應強調其科學(xué)性、適用性、穩定性，不宜朝令夕改，不能按下葫蘆起來(lái)瓢。執法要公平公正嚴格，一視同仁，不應有選擇性的執法。公平公正是市場(chǎng)穩定健康發(fā)展最根本的穩定器。

    從基金企業(yè)結構來(lái)說(shuō)，基金企業(yè)要高度重視經(jīng)營(yíng)團隊的和諧組合，不管是合伙、有限責任，還是股份公司，都需要股權的明晰、責任的分工。中國私募股權投資時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨，正是中小企業(yè)、天使資本進(jìn)入資本市場(chǎng)的最佳時(shí)機。

    要高度重視優(yōu)秀專(zhuān)業(yè)性人才的凝聚和培養。沒(méi)有高水平高技能的專(zhuān)業(yè)人才，就沒(méi)有創(chuàng )新事業(yè)的開(kāi)拓。一個(gè)專(zhuān)才，可以帶來(lái)一個(gè)產(chǎn)品；一個(gè)產(chǎn)品，可以帶來(lái)一個(gè)產(chǎn)業(yè)。作為企業(yè)的管理者，要善于發(fā)現人才，使用人才。要把人才放在最佳崗位上，以發(fā)揮出最杰出的才干和價(jià)值。投資理財產(chǎn)品設計，一定要擴大視野，走差異化路線(xiàn)，推陳出新。努力做到你無(wú)我有，你有我優(yōu)。中原群雄逐鹿，鹿死高手。

    始終要重視對于投資者合法權益的保護。

    基金投資者是資本市場(chǎng)的主要參與群體，但處于信息嚴重不對稱(chēng)的地位，合法權益容易受到侵害；投資者中的大多數并沒(méi)有隨著(zhù)中國金融資本市場(chǎng)的發(fā)展享受到應該享受的權益，這背離特色社會(huì )主義的核心目標，既不公平公正，更不應該。投資基金行業(yè)的當事人在權、責、利的構架匹配中，存在著(zhù)基金投資人的利益難以受到切實(shí)保護的規則缺限，致使基金投資收益和基金持有人賺錢(qián)效應不夠匹配。不管是銀行、保險、信托、證券、基金、資管公司的資金管理人或受托人，在堅守“受人之托、代人理財”的要約精神上，其中最大的公約數，就是誠實(shí)守信，勤勉盡責，將維護基金投資者、基金持有人的利益放在“重中之重”，既有極大的客觀(guān)必要性，也有突出的現實(shí)性。

    謝謝大家。