光伏產(chǎn)業(yè)鏈醞釀新均衡 技術(shù)紅利創(chuàng )造新機遇

    證券時(shí)報記者 劉燦邦

    在經(jīng)歷了近兩年半的上行周期后，2022年底，光伏行業(yè)主要制造環(huán)節全部進(jìn)入價(jià)格下行通道，然而，跌幅之慘烈恐怕是超出市場(chǎng)預期的。另一個(gè)值得關(guān)注的現象是，2022年六七月以來(lái)，部分光伏龍頭公司股價(jià)連續走跌，累計跌幅近40%。

    這里存在一個(gè)基本面與二級市場(chǎng)的巨大反差，價(jià)格高漲一定程度上抑制了光伏終端需求，這一點(diǎn)無(wú)論在理論上還是現實(shí)中都是被證實(shí)了的；但價(jià)格下行可能帶來(lái)的潛在需求并沒(méi)有成為A股光伏板塊的催化劑，反而是當前的超預期狀態(tài)攪亂了投資者的心態(tài)。

    超預期的下行狀態(tài)給行業(yè)帶來(lái)了諸多挑戰，硅料價(jià)格在短短不到2個(gè)月的時(shí)間里從30萬(wàn)元/噸一路下探，全面跌破20萬(wàn)元/噸也已經(jīng)不遠；硅片雙龍頭掀起價(jià)格戰，眾多新勢力企業(yè)何去何從；價(jià)格快速變化，上下游企業(yè)要更謹慎地安排采購、生產(chǎn)、銷(xiāo)售，才不至于存貨跌價(jià)。

    對于光伏行業(yè)而言，眼下最迫切的是要盡快找到下一階段的平衡狀態(tài)，穩定企業(yè)、從業(yè)者乃至投資者等各方的預期，使行業(yè)重回健康發(fā)展的軌道。重新走向平衡的周期可能還需要一陣子，而在這一過(guò)程中，正如多數機構預測的一樣，光伏產(chǎn)業(yè)鏈利潤會(huì )從上游環(huán)節向下游環(huán)節轉移，當然，各個(gè)環(huán)節究竟能分到多少蛋糕還需要上下游進(jìn)行激烈的博弈。

    這種變化也給投資帶來(lái)一些啟示。在2022年的基礎上，下游電池、組件、電站廠(chǎng)商盈利可能會(huì )進(jìn)一步改善甚至在一定程度上發(fā)生質(zhì)的變化，因為無(wú)論是硅片還是硅料，已經(jīng)失去了繼續毫無(wú)限制地攫取產(chǎn)業(yè)鏈利潤的基礎；基于類(lèi)似邏輯，一體化組件廠(chǎng)商也值得關(guān)注。從2022年最后一周的情況看，晶科能源、天合光能等一體化廠(chǎng)商領(lǐng)漲板塊，可能反映了這種預期。

    2023年，價(jià)格因素將不再是光伏行業(yè)的主題，企業(yè)的競爭焦點(diǎn)從對原料的把控能力轉移到高質(zhì)量產(chǎn)品的競爭上。例如，業(yè)內預計硅片將發(fā)生“質(zhì)量分層”、“優(yōu)先級分化”等變化趨勢；同時(shí)，市占率與毛利率水平的權衡，成本控制和質(zhì)量溢價(jià)方面的競爭均會(huì )成為焦點(diǎn)。在這種情況下，硅片龍頭與新勢力企業(yè)的競爭將轉向銷(xiāo)售策略、人才等綜合實(shí)力的較量。

    類(lèi)似的情況可能還會(huì )發(fā)生在大批跨界企業(yè)身上，過(guò)去的一年里，跨界光伏企業(yè)紛至沓來(lái)，給行業(yè)帶來(lái)活水同時(shí)也獲得市場(chǎng)追捧，但不確定性依然很大。新的一年，跨界企業(yè)成色幾何將見(jiàn)真章，從炒概念、炒預期階段走向實(shí)打實(shí)的拼業(yè)績(jì)階段。在產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格大幅變動(dòng)的當下，跨界企業(yè)與諸多新勢力企業(yè)的優(yōu)勝劣汰加速演進(jìn)，當然，不排除黑馬繼續涌現的可能性。

    2023年一個(gè)重要的關(guān)注點(diǎn)就是電池技術(shù)的變遷，以TOPCon（隧穿氧化層鈍化接觸太陽(yáng)能電池技術(shù)）為例，該技術(shù)路線(xiàn)的出貨占比有望從2021年約2%成長(cháng)到2022年的7%，并在2023年突破20%。相比于更加確定的TOPCon，HJT（異質(zhì)結）與XBC技術(shù)仍受制于較高成本甚至良率問(wèn)題，這些技術(shù)如果能在新的一年取得突破，還是有希望為市場(chǎng)增添一抹亮色的。特別是，近期選擇HJT路線(xiàn)的企業(yè)也開(kāi)始多了起來(lái)，如三五互聯(lián)、乾景園林等，或許間接印證了HJT產(chǎn)業(yè)鏈成熟度在增加。