降準落地 流動(dòng)性平穩跨年料無(wú)虞

    12月5日，降準正式落地。業(yè)內專(zhuān)家表示，在降準釋放大額中長(cháng)期資金助力下，流動(dòng)性有望保持合理充裕，平穩跨年料無(wú)虞。為避免短期流動(dòng)性過(guò)剩，降準落地同時(shí)，預計人民銀行將降低公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，保持年末流動(dòng)性平穩。

    更好滿(mǎn)足企業(yè)中長(cháng)期信貸需求

    據人民銀行日前消息，12月5日，人民銀行正式下調金融機構存款準備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執行5%存款準備金率的金融機構），釋放長(cháng)期資金約5000億元。

    中國銀行研究院研究員梁斯表示，降準釋放的資金沒(méi)有成本和到期期限，這為金融機構提供了長(cháng)期、無(wú)成本的資金來(lái)源，有助于提升金融機構信貸投放能力，為企業(yè)提供充足的中長(cháng)期信貸支持。

    “在降準釋放大額中長(cháng)期資金助力下，跨年之前，預計流動(dòng)性將維持寬松態(tài)勢，貨幣市場(chǎng)利率下行的確定性較大。”民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，呵護市場(chǎng)流動(dòng)性的同時(shí)，降準落地有助于提高金融機構信貸投放能力，更好滿(mǎn)足企業(yè)中長(cháng)期信貸需求。

    降準釋放的資金沒(méi)有利息成本，能夠幫助金融機構緩解財務(wù)負擔，這也會(huì )傳導至實(shí)體經(jīng)濟，同步降低企業(yè)的利息成本，進(jìn)而為更好降低實(shí)體融資成本擴展空間。

    “此次降準降低金融機構資金成本每年約56億元，可為其繼續降低實(shí)體融資成本擴展空間，并保證利潤保持在較為合理水平。”溫彬說(shuō)。

    招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，降準落地，銀行資金成本降低，預計12月20日的貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）特別是5年期以上LPR將下降。這有助于提振居民住房消費的意愿和能力，助力房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩健康發(fā)展。

    流動(dòng)性保持合理充裕

    “隨著(zhù)此次降準落地，市場(chǎng)流動(dòng)性有望保持合理充裕，平穩跨年料無(wú)虞。”光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華稱(chēng)。

    按照慣例，降準和公開(kāi)市場(chǎng)操作會(huì )搭配使用。這意味著(zhù)此次降準落地的同時(shí)，人民銀行將降低公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，避免短期內流動(dòng)性過(guò)剩，保持年末流動(dòng)性平穩。

    值得關(guān)注的是，結構性貨幣政策工具也在精準發(fā)力。“結構性貨幣政策工具的激勵相容機制，可以精準滴灌實(shí)體經(jīng)濟并釋放基礎貨幣，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，平衡政策的提前量和冗余度。”中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明說(shuō)。

    作為結構性貨幣政策工具發(fā)力的一個(gè)例證，近期，抵押補充貸款（PSL）呈現連續3個(gè)月凈投放態(tài)勢。人民銀行披露的數據顯示，2022年11月，國家開(kāi)發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農業(yè)發(fā)展銀行凈新增PSL3675億元。

    此外，結構性工具將持續投放。國泰君安證券首席宏觀(guān)分析師董琦表示，考慮到碳減排支持工具以及支持煤炭清潔高效利用、科技創(chuàng )新、普惠養老、交通物流等專(zhuān)項再貸款的運用貫穿全年，預計剩余額度將陸續推進(jìn)落地，疊加長(cháng)期性的支農支小再貸款、再貼現等工具，預計12月將有約2000億元結構性工具投放。

    植信投資研究院院長(cháng)連平稱(chēng)，在運用好總量工具的同時(shí)，持續創(chuàng )新運用結構性工具，以彌補總量工具的不足，有利于更好發(fā)揮貨幣政策支持和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟、推動(dòng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的功能。

    多重因素支持

    業(yè)內人士認為，除發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能外，政府債發(fā)行壓力可控、政府存款或環(huán)比回落等因素，也將支持年末流動(dòng)性保持合理充裕。

    “12月為傳統財政資金投放大月，財政政策持續發(fā)力將使廣義財政凈支出規模維持在高位，且政府債發(fā)行壓力可控、政府存款或環(huán)比回落，均有望成為流動(dòng)性的主要支持因素。”仲量聯(lián)行大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家龐溟表示。

    在董琦看來(lái)，綜合外匯占款變動(dòng)、財政存款變動(dòng)、繳準壓力、公開(kāi)市場(chǎng)到期量等因素，12月并不存在流動(dòng)性缺口。“若人民銀行不進(jìn)行任何公開(kāi)市場(chǎng)操作對沖，12月流動(dòng)性有約4360億元盈余；若進(jìn)行中期借貸便利（MLF）操作完全對沖，并搭配逆回購以及結構性貨幣政策操作，12月流動(dòng)性有約12375億元盈余；若12月MLF縮量續做，流動(dòng)性有約9370億元盈余。”董琦說(shuō)。

    總體來(lái)看，龐溟表示，12月流動(dòng)性缺口并不明顯且可控，流動(dòng)性將保持平穩，有利于呵護實(shí)體經(jīng)濟融資需求回暖、助力穩經(jīng)濟一攬子政策和接續措施全面落地見(jiàn)效。