貨銀對付改革12月26日正式實(shí)施 擴大資本市場(chǎng)高水平制度型開(kāi)放

    本報記者 吳曉璐 包興安

    為進(jìn)一步加強資本市場(chǎng)基礎制度建設，建設“規范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性”的資本市場(chǎng)，中國證監會(huì )于今年年初啟動(dòng)貨銀對付（DVP）改革，修訂《證券登記結算管理辦法》。12月16日，證監會(huì )表示，目前改革各項準備工作已全部就緒，將于12月26日正式實(shí)施。

    同日，中國結算發(fā)布《關(guān)于貨銀對付改革正式實(shí)施并進(jìn)入過(guò)渡期的通知》（簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》）表示，貨銀對付改革自12月26日正式實(shí)施并進(jìn)入過(guò)渡期，過(guò)渡期6個(gè)月。各結算參與人于12月24日前做好業(yè)務(wù)和技術(shù)上線(xiàn)準備，確保DVP改革平穩落地、順利實(shí)施。

    證監會(huì )表示，改革統籌發(fā)展與安全，有利于從制度上增強結算系統安全性，進(jìn)一步吸引境外資金進(jìn)入中國市場(chǎng)，擴大高水平制度型對外開(kāi)放。

    過(guò)渡期6個(gè)月

    保障改革平穩落地實(shí)施

    DVP是證券登記結算基礎制度，是國際市場(chǎng)普遍采用的結算原則，用于防范證券和資金交收中的本金風(fēng)險。

    證監會(huì )表示，本次改革遵循DVP原則的基本內涵，借鑒國際最佳實(shí)踐，體現中國特色和階段發(fā)展特征，按照市場(chǎng)化、法治化原則推進(jìn)。改革保持投資者現有交易結算制度和習慣基本不變，通過(guò)打標識的方式建立證券交收與資金交收之間的關(guān)聯(lián)，明確違約處置安排，對廣大個(gè)人投資者沒(méi)有影響。

    根據《通知》，自12月26日起，《結算規則》所有條款正式實(shí)施，《結算備付金管理辦法（2022年5月修訂版）》除差異化最低結算備付金比例外都正式實(shí)施。差異化最低結算備付金比例過(guò)渡期內實(shí)施，具體時(shí)間另行通知。

    DVP改革過(guò)渡期為6個(gè)月。過(guò)渡期內，中國結算暫不對經(jīng)紀業(yè)務(wù)或融資融券業(yè)務(wù)T日日終資金未及時(shí)到賬的情形采取自律管理措施。過(guò)渡期結束后，中國結算根據《結算規則》等業(yè)務(wù)規則實(shí)施自律管理。

    證監會(huì )表示，將認真貫徹落實(shí)黨的二十大精神，健全資本市場(chǎng)功能，持續提升證券結算系統風(fēng)險管理能力，指導中國結算切實(shí)做好DVP改革正式實(shí)施各項工作，保障改革平穩落地實(shí)施。

    回應境外投資者訴求

    增強結算體系風(fēng)控能力

    多年來(lái)，我國資本市場(chǎng)實(shí)行“T日證券過(guò)戶(hù)、T+1日資金交收”的結算模式，T日證券過(guò)戶(hù)為無(wú)條件過(guò)戶(hù)，證券過(guò)戶(hù)和資金交收不掛鉤。經(jīng)紀和融資融券業(yè)務(wù)通過(guò)第三方存管、全額保證金、交易前驗資驗券等制度達到DVP本金風(fēng)險防范的效果，但自營(yíng)和托管業(yè)務(wù)的結算制度仍需完善。此次改革在保持經(jīng)紀和融資融券業(yè)務(wù)結算模式基本不變的前提下，通過(guò)對資金缺口相關(guān)證券設置標識的方式建立了證券交收與資金交收之間的關(guān)聯(lián)，在自營(yíng)和托管業(yè)務(wù)中，實(shí)現了DVP。

    建設銀行托管部相關(guān)人士表示，“本次改革的一大亮點(diǎn)便是牢牢把握住了DVP改革‘證券和資金的交收互為條件，實(shí)現本金風(fēng)險防范’的核心，增強了結算體系風(fēng)控能力。相關(guān)安排亦為托管人這類(lèi)結算參與人加強對客戶(hù)的風(fēng)險管理提供了制度依據，進(jìn)一步強化了結算參與人的風(fēng)險管理能力，降低了結算參與人的結算風(fēng)險。”

    中信證券表示，此次DVP改革在增強結算體系風(fēng)控能力的同時(shí)，充分尊重了市場(chǎng)各方現有的交易結算習慣，特別是個(gè)人投資者的交易結算習慣。第三方存管、交易前驗資驗券等制度，已經(jīng)保證了經(jīng)紀、融資融券業(yè)務(wù)結算風(fēng)險完全可控，本次改革并不涉及這類(lèi)業(yè)務(wù)，意味著(zhù)包括2.1億個(gè)人投資者在內的經(jīng)紀業(yè)務(wù)客戶(hù)的證券交易完全不受影響，無(wú)需作出任何調整。

    匯豐中國證券服務(wù)部總監鐘詠苓表示，DVP改革正式實(shí)施，既回應了境外投資者的訴求，也進(jìn)一步夯實(shí)了資本市場(chǎng)的基礎制度，提升了市場(chǎng)整體的風(fēng)險防范能力，符合境外投資者對中國資本市場(chǎng)發(fā)展的期待，讓市場(chǎng)投資者特別是參與我國資本市場(chǎng)的境外投資者吃了一顆“定心丸”，有助于讓更多的境外投資者了解中國資本市場(chǎng)、進(jìn)入中國資本市場(chǎng)、深度參與中國資本市場(chǎng)，更好推進(jìn)資本市場(chǎng)高水平雙向開(kāi)放。