兩個(gè)金主就能撐起50億債基 機構定制化產(chǎn)品頻現身

    近期，一些債基很“火爆”，但這些募集金額超10億的債基，卻只有“2戶(hù)”參與者。

    證券時(shí)報記者注意到，6月以來(lái)債基發(fā)行市場(chǎng)中機構定制化產(chǎn)品頻頻現身，這些募集認購戶(hù)數多為2戶(hù)的債基，大多募集資金卻超過(guò)10億元甚至50億元，單一機構的持有份額大多達到99%。業(yè)內人士認為，此類(lèi)機構定制化產(chǎn)品往往存續時(shí)間短，此前多只規模巨大的債基在“金主”贖回后宣布清盤(pán)。

    債基銷(xiāo)售靠大金主

    募集認購戶(hù)數只有區區2戶(hù)，在債基市場(chǎng)意味著(zhù)“火爆”。

    6月24日，浦銀安盛基金發(fā)布公告顯示，旗下浦銀安盛盛嘉一年定期開(kāi)放債券型發(fā)起式基金合同生效，總計吸引的有效認購戶(hù)數為2戶(hù)?？紤]到該債券基金為發(fā)起式基金，基金公司也參與認購，這意味著(zhù)外部有效認購戶(hù)數實(shí)為“1戶(hù)”。

    盡管只有1位外部投資者參與認購這只發(fā)起式的債券型新基，但該基金的公告顯示最終募集的資金高達50億元，這顯示出浦銀安盛基金吸引的這一位外部投資者，實(shí)際上是財大氣粗的機構，有著(zhù)“1戶(hù)”秒殺萬(wàn)戶(hù)的資金實(shí)力。

    無(wú)獨有偶，就在上述基金公告的數日前，富國基金在6月22日也發(fā)布旗下一只債券型發(fā)起式基金的合同生效公告。公告顯示，富國碳中和一年定期開(kāi)放債券型發(fā)起式基金募集有效認購總戶(hù)數也只有2戶(hù)。作為發(fā)起式基金，也意味著(zhù)富國的這只債券基金實(shí)際上也只吸引了1戶(hù)外部投資者，但這只新基金的募集資金也高達10億元。

    類(lèi)似的情況，還包括在6月14日成立的新基金——渤海匯金興宸債券型發(fā)起式基金。作為一只發(fā)起式基金，該新基金募集的有效認購戶(hù)數同樣只有2戶(hù)，但該基金的募集規模卻不小，最終募集資金達16億元。此外，在6月14日成立的博時(shí)富尊純債一年定期開(kāi)放債券型發(fā)起式基金也同樣如此，該基金的有效認購戶(hù)數也只有2戶(hù)，募集資金規模達15億元。

    定制化債基清盤(pán)多

    債券新基金的資金募集似乎更看重認購戶(hù)數的“質(zhì)量”，而非數量。

    記者注意到，同樣是發(fā)起式基金，中加基金公司旗下一只在6月中旬成立的債券型發(fā)起式基金，募集認購戶(hù)數多達1210戶(hù)，但募集資金僅有4500萬(wàn)元。

    6月末成立的匯安裕同純債基金發(fā)布的公告顯示，該基金募集認購戶(hù)數219戶(hù)，募集資金規模為2億元。6月21日成立的中融益泓90天滾動(dòng)持有債券型基金，募集戶(hù)數323戶(hù)，募集資金規模1億元。

    對于上述相關(guān)現象，華南地區一位基金公司人士表示，此類(lèi)通過(guò)發(fā)起式成立的債券型基金，大多是機構委外的定制化產(chǎn)品，也大多以定開(kāi)發(fā)起式基金形式設立。此前，證監會(huì )曾發(fā)文規范基金定制行為，規定單一機構定制客戶(hù)持有基金份額比例達到或者超過(guò)50%，管理人需以發(fā)起式形式封閉運作。根據當時(shí)的文件通知，監管部門(mén)要求定開(kāi)發(fā)起式債基的定制客戶(hù)不允許變更，哪怕成立以后，第一個(gè)封閉期過(guò)后，依然不允許變更，必須從一而終。

    而此類(lèi)機構定制化基金的最終結局，一旦離開(kāi)金主的支持，往往也是清盤(pán)。

    以人保安惠三個(gè)月定開(kāi)債發(fā)起式基金為例，其初始募集資金高達30億元，是一只典型的機構定制化產(chǎn)品，該基金成立于2018年12月初，該基金在運作三年后即宣布在2021年12月清盤(pán)。證券時(shí)報記者注意到，該基金的金主采取的巨額贖回發(fā)生在2020年一季度期間，一次性贖回基金份額高達39億份，導致該基金規模從2019年末的40億元驟降到2020年3月末的僅剩1000萬(wàn)元，最終該基金在2021年12月底宣布清盤(pán)。

    債市后續或震蕩運行

    值得一提的是，對于債市后期趨勢，普遍的觀(guān)點(diǎn)認為有震蕩行情，但市場(chǎng)分歧也較大。

    諾德基金固定收益部副總監景輝認為，雖然國內經(jīng)濟仍然承壓，但以上海為代表的多數前期受影響地區經(jīng)濟活動(dòng)已經(jīng)逐步趨于正?；?，隨著(zhù)后續經(jīng)濟支持政策陸續出臺，將明顯提振國內經(jīng)濟，但對于債市的沖擊卻是在逐步累積。中短期看，債券尤其是利率債風(fēng)險是在提升的，組合投資需偏謹慎。

    諾安基金則指出，目前市場(chǎng)對經(jīng)濟的判斷處于預期復蘇但現狀較差的階段。一方面，復工復產(chǎn)及穩增長(cháng)政策下，市場(chǎng)對經(jīng)濟形成小復蘇的預期，長(cháng)端存在壓力，而疫情后超低的銀行間資金價(jià)格無(wú)法長(cháng)期持續，市場(chǎng)也擔心短端上行會(huì )帶來(lái)收益率曲線(xiàn)的調整，基本面復蘇預期對債市形成壓力；而另一方面，政策效果待觀(guān)察，盡管社融信貸總量超預期，但結構依舊不佳，票據沖量情況較多，實(shí)體需求的恢復仍需一段時(shí)間，而復蘇前期貨幣政策大概率保持寬松，整體債市大幅調整風(fēng)險仍不大，大概率是震蕩、中樞小幅抬升的過(guò)程。