布局中國市場(chǎng)興趣不減 外資私募先扎根再發(fā)展

    7月初，威靈頓寰宇私募基金管理（上海）有限公司完成備案登記，成為合格境內有限合伙人（QDLP）私募基金管理人，我國外資私募總數增至43家。5年多時(shí)間，富達、橋水、施羅德、路博邁、瑞銀資管等外資資管巨頭均已進(jìn)入中國市場(chǎng)。

    業(yè)內人士認為，中國資管市場(chǎng)已成為全球最大和增速最快的市場(chǎng)之一，外資私募布局加碼中國市場(chǎng)的興趣正濃。

    對于部分發(fā)展緩慢的外資私募來(lái)說(shuō)，當下首要的事情是調整策略，先適應本土投資者的需求，再謀求進(jìn)一步發(fā)展。

    外資私募總數已達43家

    2017年1月3日，富達利泰成為首家外資私募。此后，富達、橋水、施羅德、路博邁、瑞銀資管等外資資管巨頭紛紛成立外資私募基金管理公司。

    今年以來(lái)，北京道泰量合私募基金、開(kāi)德私募基金、安盛私募基金、瑞聯(lián)私募基金、威靈頓寰宇私募基金等機構相繼在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )備案成為外資私募基金管理人。至此，我國外資私募總數擴容至43家。

    業(yè)內人士表示，中國資管市場(chǎng)已成為全球最大和增速最快的市場(chǎng)之一，越來(lái)越多的外資機構謀求布局中國市場(chǎng)的機會(huì )。近日，多家外資機構發(fā)布2022年下半年投資展望，大多數表示看好和做多中國股市。

    高盛最新發(fā)布的研報預測，在美國經(jīng)濟陷入衰退的背景下，新興市場(chǎng)可能還會(huì )出現8%至15%的下跌。但在宏觀(guān)經(jīng)濟指標提升的推動(dòng)下，MSCI中國指數可能受到提振，這對投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)極佳的機會(huì )。“在多種基本因素的共同驅動(dòng)下，中國經(jīng)濟今年有望進(jìn)一步恢復，同時(shí)流動(dòng)性保持合理寬裕狀態(tài)，我們持續看好中國股市的中長(cháng)期前景。”霸菱中國股票投資經(jīng)理姜征昊稱(chēng)。

    據某外資機構的中國首席執行官觀(guān)察，部分已經(jīng)獲取私募牌照的公司仍在繼續擴大經(jīng)營(yíng)范圍，如申請“私轉公”，進(jìn)軍公募市場(chǎng)。另外，很多外資機構雖然還未申請外資私募牌照，但已在中國境內設立了研究公司，這類(lèi)公司的定位是先了解市場(chǎng)和客戶(hù)，等到準備好之后，再申請成為外資私募。

    目前，貝萊德、富達和路博邁已率先獲批成立公募基金管理公司，施羅德、聯(lián)博、范達等國際資管巨頭則在排隊申請公募牌照。

    募資是個(gè)大難題

    進(jìn)入中國市場(chǎng)以后，“募資難”一直是外資私募面臨的主要難題之一。

    私募排排網(wǎng)提供的最新數據顯示，目前外資私募中僅有橋水（中國）投資的規模突破了百億元。元勝投資排名第二，管理規模在50億元至100億元之間。

    此外，潤暉投資、瑞銀投資、德劭投資和騰勝投資的管理規模在20億元至50億元之間；惠理投資、英仕曼（上海）投資的管理規模在10億元至20億元之間；其余外資私募管理規模不足5億元。

    某業(yè)內人士表示，外資私募規模擴張較為緩慢主要有兩個(gè)原因：一是，外資私募充分意識到，中國資本市場(chǎng)和國際資本市場(chǎng)在監管環(huán)境、交易規則等方面的不同，所以在進(jìn)入初期較為謹慎。二是，作為“外來(lái)和尚”，外資私募極為重視在本土投資者中的聲譽(yù)，不希望在起步階段存在任何風(fēng)險和負面影響，所以在布局時(shí)格外謹慎。希望充分學(xué)習中國市場(chǎng)的不同之處，慢慢適應監管環(huán)境和政策，為以后的長(cháng)期發(fā)展打下穩定的基礎。

    目前外資私募市場(chǎng)集中度很高，頭部效應明顯。根據成熟市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗，只要產(chǎn)品足夠好，聲譽(yù)能夠長(cháng)久維持，其成長(cháng)只是一個(gè)時(shí)間的問(wèn)題。

    積極調整策略適應本土市場(chǎng)

    為更好地適應中國市場(chǎng)，很多外資私募不斷調整戰略規劃或投資策略。

    據悉，外資在進(jìn)入中國市場(chǎng)的時(shí)候，會(huì )根據自己的長(cháng)處和短處制定相應的策略，有些基礎雄厚的公司會(huì )比較激進(jìn)，有些公司則先設立一個(gè)分部，然后試探著(zhù)前進(jìn)。面對體量如此之大的市場(chǎng)，外資機構希望尋找到既能適應本土市場(chǎng)需要，又可以保持其在海外市場(chǎng)原有優(yōu)勢的最佳策略。

    某外商獨資私募機構負責人透露，海外資管機構進(jìn)軍中國市場(chǎng)的一大挑戰，在于能否迅速搭建本土化投資管理團隊。一直以來(lái)，海外大型資管機構希望組建的本土化投資管理團隊，既要熟悉母公司的投資策略、風(fēng)控理念，又要具備豐富的中國股市、債市投資經(jīng)驗，且有能力搭建符合海外資管機構要求的科學(xué)投資決策流程與風(fēng)控模型。

    近些年，A股市場(chǎng)相對較高的阿爾法收益引起了全球量化高級“玩家”的關(guān)注，越來(lái)越多的外資量化巨頭進(jìn)軍中國市場(chǎng)，但他們面臨的首要難題是如何將海外模型有效地“移植”到中國市場(chǎng)中。

    銳聯(lián)創(chuàng )辦人及首席投資官許仲翔表示，海外模型只有經(jīng)過(guò)本土化改造，才能在A(yíng)股市場(chǎng)發(fā)揮效用。“海外模型在A(yíng)股市場(chǎng)必然會(huì )經(jīng)歷一段時(shí)間的水土不服，所以我們花了3年時(shí)間，保留了模型中有價(jià)值的內容，同時(shí)做了一些新的改變。我相信，很多外資在進(jìn)入A股市場(chǎng)后也要經(jīng)歷這一過(guò)程。”