工銀瑞信基金王鵬： 食品飲料板塊投資機遇凸顯

    隨著(zhù)大消費板塊估值持續顯現出高性?xún)r(jià)比，工銀瑞信基金經(jīng)理王鵬認為，食品飲料板塊的長(cháng)期投資邏輯清晰，未來(lái)投資機會(huì )顯著(zhù)。

    王鵬于2011年加入工銀瑞信基金，擁有10年證券從業(yè)經(jīng)歷、8年食品飲料行業(yè)研究經(jīng)驗，多年來(lái)深耕食品飲料板塊，持續挖掘高景氣子行業(yè)及能創(chuàng )造超額收益的公司。

    優(yōu)選食品飲料子行業(yè)

    王鵬將食品飲料行業(yè)分為成長(cháng)、價(jià)值、周期三種不同類(lèi)型的子行業(yè)，成長(cháng)型子行業(yè)即休閑食品、鹵制品、預調酒、醬油等細分領(lǐng)域，偏周期型子行業(yè)即白酒、肉制品等細分板塊，價(jià)值型子行業(yè)則包括啤酒、紅酒、黃酒等領(lǐng)域。

    王鵬指出，由于細分行業(yè)眾多，食品飲料板塊的大幅波動(dòng)可以通過(guò)子行業(yè)的輪動(dòng)來(lái)對沖，“在經(jīng)濟下行期，可以配置必選食品類(lèi)的板塊，這類(lèi)板塊抗周期能力通常更強；在經(jīng)濟繁榮期，可以配置白酒等板塊，這類(lèi)板塊彈性通常更大。”

    王鵬在篩選食品飲料細分子行業(yè)時(shí)，首先關(guān)注景氣度指標。例如，去年上半年，考慮到居家辦公的趨勢，他們判斷醬油、榨菜、速凍食品的景氣度將很高，于是投資了必選食品板塊。去年5月后，隨著(zhù)疫情逐步得到控制，居民外出就餐行為逐漸增多，必選食品板塊的景氣度受到一定影響，而可選消費品中的餐飲、白酒等細分板塊的景氣度逐漸回升，于是配置了白酒板塊。

    王鵬同時(shí)指出，子行業(yè)的成長(cháng)性和想象空間也是重要篩選指標。“從去年到今年，我一直配置了預調酒板塊，我認為這一板塊就符合成長(cháng)性強的標準。與海外對標，我國預調酒人均消費水平僅為日本的千分之一。這意味著(zhù)這一行業(yè)可能存在幾十倍甚至上百倍的成長(cháng)空間。”

    Wind數據顯示，截至9月22日，由王鵬參與管理的工銀總回報靈活配置混合A任職兩年來(lái)回報達110.1%，在1929只同類(lèi)基金中排名前20%。據了解，由王鵬擔任基金經(jīng)理的工銀瑞信食品飲料混合基金已于9月23日發(fā)行。

    長(cháng)期投資價(jià)值凸顯

    展望后市，王鵬認為，未來(lái)一年，食品飲料板塊的投資機會(huì )不可忽視。從政策角度看，商務(wù)部近期出臺促進(jìn)消費的政策，發(fā)改委近期也表示將有序取消一些行政性限制消費購買(mǎi)規定。從基本面角度看，白酒板塊方面，中秋的銷(xiāo)售符合預期，廠(chǎng)家回款狀況不錯，三季報業(yè)績(jì)有望維持穩??；必選食品方面，各大廠(chǎng)商不斷消化庫存，也針對社區團購的沖擊尋找了新的應對辦法，四季度或明年上半年，這一板塊有望出現景氣度環(huán)比向上的趨勢。

    “我認為食品飲料板塊的估值正在見(jiàn)底。”王鵬說(shuō)，無(wú)論是從宏觀(guān)角度分析還是從微觀(guān)角度分析，食品飲料板塊的長(cháng)期投資機會(huì )都很多。首先，宏觀(guān)經(jīng)濟轉型的趨勢決定食品飲料行業(yè)的未來(lái)成長(cháng)空間可觀(guān)。從宏觀(guān)數據來(lái)看，消費支出在我國GDP中的占比穩步提升，參考其他國家經(jīng)驗，消費在GDP中占比提升是不可逆的趨勢。以韓國、日本為例，這兩個(gè)國家在經(jīng)歷劉易斯拐點(diǎn)后，人均消費支出持續提升。

    王鵬指出，隨著(zhù)社會(huì )價(jià)值體系的變化，食品飲料板塊也將愈發(fā)受益于消費升級的趨勢。“我國居民消費的主要目的曾經(jīng)是滿(mǎn)足基本的生理需求和安全需求，如今，大家在消費時(shí)更關(guān)注品質(zhì)，也更加追求個(gè)性化和便利性。”

    食品飲料企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)模式持續優(yōu)化，也是王鵬長(cháng)期看好該板塊的重要原因。“我國食品飲料公司近年來(lái)通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng )新、商業(yè)模式創(chuàng )新、營(yíng)銷(xiāo)方式創(chuàng )新，更好地滿(mǎn)足了消費者的需求。這些通過(guò)創(chuàng )新積累下來(lái)的品牌優(yōu)勢和規模優(yōu)勢將長(cháng)期持續，形成競爭壁壘和護城河。隨著(zhù)企業(yè)的成長(cháng)，這些優(yōu)勢還將日益增加。”他說(shuō)。