600億元“頂流”或“奔私”，回顧近一年A股投資心路歷程，他曾這樣說(shuō)......

    本報記者 王思文

    10月19日，一則《致基金持有人的一封信》，將資管圈的目光聚焦到了一位耳熟能詳的名字上——興證全球基金董承非。

    董承非在信中表示，寫(xiě)這封信首先是為了感謝，感謝興全趨勢、興全新視野以及我曾管理的興全全球視野、興全商業(yè)模式和興全社會(huì )責任基金的每一位曾經(jīng)和現在的持有人，感謝你們對我以及我們公司的信賴(lài)與支持。在這個(gè)蓬勃發(fā)展的時(shí)代從事一份自己所熱愛(ài)的事業(yè)，還有幸獲得了諸多持有人的厚愛(ài)，我深感幸運，也由衷感恩。

    在回顧這15年以來(lái)的基金投資生涯時(shí)，董承非感慨良多。

    “2007年初，當公司決定讓我單獨管理興全全球視野基金的時(shí)候，那種興奮和緊張的心情現在似乎仍然能夠感覺(jué)到。還記得剛做基金經(jīng)理前三年，壓力揮之不去，不過(guò)隨著(zhù)基金管理的時(shí)間越來(lái)越久，慢慢適應了這種節奏，心態(tài)平和了很多，對投資的認知也有了明顯的提升，看待問(wèn)題的時(shí)間維度也更為長(cháng)遠。十五年的公募基金投資管理生涯，歷經(jīng)了2007-2009年宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境的波動(dòng)，2010-2013接連數年的低回報期，2014-2015年的爆發(fā)式行情，以及2016年至今更加開(kāi)放和成熟的A股市場(chǎng)，一路走來(lái)，得失都是難得的積淀與成長(cháng)，感慨良多，更收獲良多。”

    董承非直言，“興證全球基金是我畢業(yè)以來(lái)就職的第一家公司，公司注重責任的企業(yè)文化、簡(jiǎn)單專(zhuān)注的投研氛圍以及與優(yōu)秀同事們相互扶攜共同成長(cháng)的經(jīng)歷，都是我人生的寶貴財富。感謝公司幾任領(lǐng)導對我的培養和信任，我也為自己能夠參與到公司的籌建，見(jiàn)證到公司的發(fā)展感到自豪。在我心中，興證全球基金是中國目前為止最好的公募基金公司，沒(méi)有之一。投資即是修行，需要持續精進(jìn)。以此勉勵自己和全體‘興全人’！”

    面對變化，董承非表示，“隨著(zhù)公司的投研團隊趨于成熟和穩定，形成了比較完善的人才梯隊，我也想做出一些改變，暫時(shí)告別基金管理工作，將更多時(shí)間用于沉淀和成長(cháng)，嘗試在投資上做出一些新的探索。”

    于是今天，董承非正式宣布，暫時(shí)告別長(cháng)達15年的基金管理工作。

    同日下午，興證全球基金發(fā)布關(guān)于興全新視野靈活配置定期開(kāi)放混合/興全趨勢投資混合型證券投資基金（LOF）基金經(jīng)理變更的公告。由此，董承非卸任產(chǎn)品基金經(jīng)理職位的消息正式落地。

    公告顯示，董承非在管基金將由興證全球基金另一“名將”謝治宇接棒。

    業(yè)內人士對記者表示，“謝治宇接手是當下最為合適的選擇，可以最大程度的減少由于基金經(jīng)理變動(dòng)而帶來(lái)的波動(dòng)，尤其是贖回造成的凈值波動(dòng)。”

    另?yè)槿送嘎?，董承非或于近日離開(kāi)興證全球基金，去向大概率是“奔私”。

    興證全球基金對此回應稱(chēng)，董承非卸任基金經(jīng)理職位后，目前仍繼續擔任公司副總經(jīng)理、研究部總監職位。

    董承非近一年投資心路歷程回顧：

    過(guò)往兩年的A股市場(chǎng)可謂風(fēng)云不斷，作為掌舵600億資金規模的公募“名將”，重任與壓力必然共存。

    從董承非管理的基金定期報告，可以看出不少他今年以來(lái)的投資心路歷程。

    興全新視野靈活配置定期開(kāi)放混合/興全趨勢投資混合型證券投資基金（LOF）2020年年報：

    2020年由于突發(fā)的疫情，帶來(lái)了全球央行的寬松政策。盡管經(jīng)濟基本面尚有待恢復，但是充裕的流動(dòng)性依舊使得全球的資本市場(chǎng)呈現上漲的態(tài)勢，A股市場(chǎng)也不例外。“疫情寬松”行情讓部分公司的估值水平處于歷史相對較高的位置，尤其是A股的部分市值較大的公司，估值水平高企。按照過(guò)往的經(jīng)驗，相對較高的估值通常需要一定的時(shí)間，通過(guò)業(yè)績(jì)的增長(cháng)來(lái)消化。所以我們認為，在經(jīng)歷了過(guò)往幾年較強的賺錢(qián)效應之后，投資者應該適度降低對于2021年的投資回報預期。

    公募基金行業(yè)在近幾年取得了長(cháng)足的進(jìn)步，越來(lái)越多的個(gè)人投資者愿意將資金交付給機構投資者。對此，作為基金從業(yè)者的我們十分欣慰，我們也樂(lè )于努力為廣大投資者提供優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)管理服務(wù)。但是我們也希望投資者能夠理性地認識基金投資，用我們一直倡導的長(cháng)期投資理念，與我們一起分享中國經(jīng)濟長(cháng)期增長(cháng)的紅利。

    本基金也將繼續堅持穩健價(jià)值的投資風(fēng)格，為持有人爭取更高的回報。

    興全新視野靈活配置定期開(kāi)放混合/興全趨勢投資混合型證券投資基金（LOF）2021年一季報：

    今年一季度A股市場(chǎng)的波動(dòng)較為劇烈，春節前依然是以去年的核心抱團資產(chǎn)為主線(xiàn)，持續上漲，而春節后開(kāi)局便一路下跌，去年漲幅較大的板塊整體調整也更大一些。本基金維持去年年報中的觀(guān)點(diǎn)，在一季度隨著(zhù)市場(chǎng)的上漲，逐步降低了整體倉位，堅持均衡配置，避免了凈值的大幅調整。

    展望今年，國內外經(jīng)濟逐步進(jìn)入復蘇階段，我們很難判斷疫情消退的時(shí)間，但是可以預見(jiàn)的是，像去年那樣以較為充裕的流動(dòng)性來(lái)支持經(jīng)濟的局面將在邊際上變弱，因此，在基本面及估值的判斷上面需要更加謹慎。

    本基金將繼續堅持以基本面為導向，我也將繼續與持有人一起，努力創(chuàng )造中長(cháng)期價(jià)值。

    興全新視野靈活配置定期開(kāi)放混合/興全趨勢投資混合型證券投資基金（LOF）2021年二季報：

    二季度的A股市場(chǎng)再次呈現結構性的分化，部分核心資產(chǎn)的抱團有所松動(dòng)，資產(chǎn)選擇方向的趨同也使得局部泡沫有所加強，我們對估值偏高的行業(yè)板塊仍然保持相對謹慎的觀(guān)點(diǎn)。具體操作方面，本基金在二季度繼續保持中性偏謹慎的策略，在一季度隨市場(chǎng)的上漲降低了整體倉位后，二季度整體倉位變化不大，市場(chǎng)風(fēng)格上堅持均衡配置，致力于追求中長(cháng)期實(shí)現可持續的投資回報。

    展望下半年，雖然疫情還在反復，但隨著(zhù)全球疫苗接種率的不斷提升，國內外經(jīng)濟有望持續復蘇，實(shí)體企業(yè)基本面將進(jìn)一步改善。貨幣政策方面，雖然美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表仍處于擴張狀態(tài)，但國內在過(guò)去一段時(shí)間里保持了相對穩健的貨幣政策，繼續以較為充裕的流動(dòng)性來(lái)支持和刺激經(jīng)濟的局面將在邊際上減弱。本基金將繼續堅持以基本面為導向，賺企業(yè)成長(cháng)的錢(qián)，我也將繼續與持有人一起，努力創(chuàng )造中長(cháng)期價(jià)值。

    興全新視野靈活配置定期開(kāi)放混合2021年中報：

    過(guò)往兩年的A股市場(chǎng)，公募基金展示了較好的賺錢(qián)效應。自2021年開(kāi)始，市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生了切換，市場(chǎng)視線(xiàn)逐漸聚焦于少數行業(yè)，疊加疫情反復、宏觀(guān)政策的影響，部分核心資產(chǎn)價(jià)格出現了較大幅度的波動(dòng)。

    后續市場(chǎng)是會(huì )朝著(zhù)更為極致的方向演繹，還是逐漸呈現出價(jià)值回歸，我們需要進(jìn)一步的觀(guān)察。該基金還是會(huì )堅持原來(lái)的投資風(fēng)格，為持有人爭取好的回報。

    興全趨勢投資混合型證券投資基金（LOF）2021年中報：

    今年年初在市場(chǎng)一片火熱的時(shí)候，本基金管理人基于對市場(chǎng)估值水平和企業(yè)高盈利水平持續性的擔憂(yōu)，降低了權益的配置比重，一直維持一個(gè)相對同業(yè)較低的權益倉位。

    半年回顧下來(lái)，應該說(shuō)這個(gè)操作大體方向上還是正確的。但是遠超管理人預期的是市場(chǎng)對景氣行業(yè)的追捧力度，而本基金在這方面參與的甚少。

    《證券日報》記者注意到。今年以來(lái)，董承非還曾多次前往復旦大學(xué)管理學(xué)院，與未來(lái)有志于從事投資事業(yè)的學(xué)子們，分享作為一線(xiàn)投資人員的價(jià)值投資理念、心得。

    董承非在以《如何從各種類(lèi)型的錯誤中學(xué)習》為主題的課上坦言，投資非坦途。“每一種選擇都有正確和錯誤的概率。在投資中，哪怕最成熟的投資者都會(huì )犯錯。股神巴菲特就曾表示，犯錯是投資的一部分，并坦陳自己“犯了好多錯”。也正因如此，那些不斷學(xué)習、反思、進(jìn)化，并通過(guò)時(shí)間和業(yè)績(jì)來(lái)證明自己的優(yōu)秀投資者才更加顯得難能可貴。”

    研究分析常犯錯誤有四種：重財務(wù)建模，輕定性分析；線(xiàn)性靜態(tài)思維方式，簡(jiǎn)單外推；注重需求分析，忽略供給分析；將短期景氣長(cháng)期化。價(jià)值投資常見(jiàn)錯誤則有六種：撿“煙屁股”是否行得通；將價(jià)值投資等同于低估值投資；投資于商業(yè)模式有缺陷的公司；投資于護城河脆弱的公司；投資治理結構有瑕疵的公司；投資于安全邊際不足的公司。

    “和大家分享了這些行業(yè)的錯誤、我們研究院的錯誤，以及我自己的錯誤。就如芒格說(shuō)的‘最好從別人的悲慘經(jīng)歷中學(xué)到深刻教訓，而不是自己的’。在座的各位同學(xué)還年輕，年輕時(shí)犯錯是幸運的，越往后買(mǎi)單的代價(jià)越大。一定多分析、多總結、多反思，這樣成功的概率才會(huì )比較高。”董承非表示。

    作為公募基金市場(chǎng)名副其實(shí)的“名將”，自大一接觸股票市場(chǎng)算起，投資已經(jīng)占據了他的大半生。正如董承非所說(shuō)，投資即是修行，需要持續精進(jìn)。

（編輯 才山丹）