博時(shí)基金曾豪：追求個(gè)股的深度阿爾法 看好高成長(cháng)型賽道

    本報記者 王思文

    基金產(chǎn)品就像一艘在大海航行的船，需要優(yōu)秀的舵手指引方向。從事證券投資行業(yè)13年的博時(shí)基金權益二部投資總監曾豪有一套適合自身能力圈的“舵手指南”。近日，曾豪在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)詳細介紹了其當前投研框架、投資組合的架構標準以及對后市的看法。

    曾經(jīng)追求過(guò)效率的曾豪，在經(jīng)歷2017年底至2018年上半年的市場(chǎng)行情后發(fā)現，效率所帶來(lái)的勝率持續性遠遠不夠。

    “2018年我對自己的投資模式進(jìn)行了深度的反思，發(fā)現真正能夠適合我的模式應該是尋求具備核心競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)并伴隨他們成長(cháng)，追求個(gè)股深度阿爾法正是我認可并最為擅長(cháng)的領(lǐng)域。”曾豪對記者稱(chēng)。

    事實(shí)上，投資本來(lái)就是一個(gè)不斷演繹進(jìn)化的過(guò)程，2018年下半年一直到去年底，曾豪對自身的投資框架又做了進(jìn)一步的優(yōu)化。據記者了解，目前他已經(jīng)從之前的深度阿爾法和左側投資模式，開(kāi)始適度向右側拐點(diǎn)投資做偏移，這較大提升了投資效率。同時(shí)，行業(yè)的集中度也有所提升，更喜歡高成長(cháng)性的行業(yè)，進(jìn)攻性也有所增強。

    具體到投資組合的構建，曾豪告訴記者，他主要關(guān)注四個(gè)維度的指標，分別是ROE、行業(yè)的景氣度、公司的核心競爭力以及估值。首先，ROE是最基礎的指標，是入門(mén)的門(mén)檻，一般要求重倉個(gè)股過(guò)去三年的ROE在10以上。其次是行業(yè)的景氣度，主要是對業(yè)績(jì)趨勢、行業(yè)增速，事件驅動(dòng)、日歷效應等八個(gè)維度進(jìn)行打分。第三是公司的核心競爭力，主要關(guān)注三方面，一是綜合成本最低的公司，二是產(chǎn)品力足夠強的公司，三是服務(wù)要做到足夠的極致，這也是他們的核心競爭力，歸納就是成本、產(chǎn)品力和服務(wù)力。最后是估值。“我一直認為估值它永遠只是個(gè)結果。”曾豪稱(chēng)。

    曾豪表示，自己更喜歡行業(yè)空間足夠大，景氣趨勢向上，個(gè)股又有很強的競爭壁壘和優(yōu)勢的高成長(cháng)性行業(yè)。從財務(wù)指標來(lái)看，會(huì )更關(guān)注未來(lái)三年年化業(yè)績(jì)增速超過(guò)25%以上的個(gè)股。

    關(guān)于下半年市場(chǎng)的看法，曾豪認為，目前國內經(jīng)濟處于一個(gè)緩慢復蘇的過(guò)程，國內的流動(dòng)性會(huì )保持比較寬松的狀態(tài)，風(fēng)險偏好對整個(gè)股市影響比較大。

    具體到板塊方面，曾豪主要看好四條主線(xiàn)，第一條主線(xiàn)是高成長(cháng)型的賽道，比較樂(lè )觀(guān)的是新能源電池、風(fēng)電零部件板塊，軍工板塊比較看好航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈和導彈行業(yè)的相關(guān)個(gè)股，半導體的設備和材料可能會(huì )穿越周期，因為它們有極強的阿爾法。第二條主線(xiàn)是大消費，相對看好高端白酒、醫美領(lǐng)域的投資機會(huì )。第三條主線(xiàn)是基建和地產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈，部分個(gè)股已經(jīng)跌破凈值，向下風(fēng)險較低，具有較高的賠率。第四條主線(xiàn)是黃金，隨著(zhù)美國加息拐點(diǎn)的出現，黃金股會(huì )有比較大的機會(huì )。

（編輯 李波）