十大頭部基金公司展望2023 春山在望 對資本市場(chǎng)持有更強信心

    站在2023年的起點(diǎn)，今年市場(chǎng)行情將如何演繹？哪些行業(yè)將提供配置機會(huì )？上海證券報邀請了廣發(fā)基金、華夏基金、南方基金、嘉實(shí)基金、中歐基金、招商基金、博時(shí)基金、天弘基金、華安基金、銀華基金等10家頭部基金公司暢談后市投資機遇。

    整體來(lái)看，多數頭部基金公司認為，宏觀(guān)經(jīng)濟與證券市場(chǎng)在2023年都有望逐步回暖，當下不必過(guò)分悲觀(guān)，A股估值已處于底部區間，長(cháng)期配置價(jià)值凸顯。

    春山在望經(jīng)濟復蘇可期

    沒(méi)有一個(gè)冬天不可逾越，沒(méi)有一個(gè)春天不會(huì )來(lái)臨。展望2023年，基金公司普遍表示，對國內宏觀(guān)經(jīng)濟的復蘇充滿(mǎn)信心。

    華夏基金認為，基于對景氣復蘇期的判斷，對2023年的大勢展望較為樂(lè )觀(guān)。海外方面，現階段通脹不再是美聯(lián)儲的核心關(guān)注點(diǎn)，未來(lái)一段時(shí)間美聯(lián)儲將處于緊縮退坡的階段，直到通脹或經(jīng)濟數據下行幅度給出更明確的信號。而國內隨著(zhù)疫情防控政策的逐步優(yōu)化，政策大概率主動(dòng)出擊，將帶來(lái)新的機會(huì )。

    天弘基金表示，在政策重心重回經(jīng)濟增長(cháng)、房地產(chǎn)融資環(huán)境明顯改善等積極因素共振下，中國經(jīng)濟發(fā)展的內生動(dòng)力將不斷增強，經(jīng)濟增速將持續回升。對于資本市場(chǎng)而言，信心的大幅改善和增強預計對A股市場(chǎng)有較為直接的正面影響。

    招商基金認為，2023年將成為經(jīng)濟修復周期的起點(diǎn)。隨著(zhù)地產(chǎn)政策的調整與投資正?；?，防疫政策的優(yōu)化與潛在消費動(dòng)能的恢復，中國經(jīng)濟正站在新一輪的復蘇周期和信用擴張的起點(diǎn)。從投資和企業(yè)去庫存行為的角度看，一輪上行的周期往往將持續6個(gè)季度左右。

    銀華基金預計2023年GDP會(huì )保持平穩增速，財政赤字率基本保持穩定略升，政府支出以穩為主，地產(chǎn)市場(chǎng)以防風(fēng)險為主，平臺經(jīng)濟逐漸煥發(fā)活力，消費復蘇可期，總體上來(lái)說(shuō)是以市場(chǎng)化的方式實(shí)現社會(huì )的高質(zhì)量發(fā)展，同時(shí)兼顧安全。

    華安基金也認為，宏觀(guān)經(jīng)濟與證券市場(chǎng)在2023年都有望逐步回暖，在企業(yè)盈利增長(cháng)方面，預計2023年A股公司（非金融）整體盈利增速將小幅回暖，上半年或是筑底階段。

    廣發(fā)基金表示，疫情防控和地產(chǎn)政策的變化意味經(jīng)濟的預期有所修復，在資產(chǎn)配置的大方向上將從“股弱債強”轉向“股強債弱”。

    底部顯現機會(huì )大于風(fēng)險

    回顧2022年，A股走勢跌宕起伏，上證指數在4月和10月兩度跌至2900點(diǎn)下方。11月以后，伴隨多重利好因素發(fā)酵，A股迎來(lái)觸底反彈，重新回到3000點(diǎn)上方。展望2023年，多家頭部公募基金認為，當前A股估值已處于底部區間，隨著(zhù)風(fēng)險偏好提升及上市公司盈利回暖，未來(lái)A股市場(chǎng)的機會(huì )將大于風(fēng)險。

    在天弘基金看來(lái)，2022年11月以來(lái)，A股市場(chǎng)走出了一波上漲行情，但這輪行情更像是對前期過(guò)度悲觀(guān)預期的修復。事實(shí)上，即便經(jīng)歷了這一輪上漲，當前滬深300指數的市盈率依然處在近五年低位；而衡量股票、債券投資性?xún)r(jià)比的指標ERP仍處在歷史高位，這意味著(zhù)股票市場(chǎng)的估值吸引力很高，A股仍處于歷史性的投資機遇期。

    天弘基金認為，從過(guò)往經(jīng)驗看，國內資本市場(chǎng)走勢與經(jīng)濟走勢基本一致，A股市場(chǎng)轉折基本由經(jīng)濟周期驅動(dòng)。“中國經(jīng)濟的復蘇已如噴薄欲出的朝陽(yáng)，當下沒(méi)有過(guò)分悲觀(guān)的必要，可以對資本市場(chǎng)持有更強信心，切換投資思維模式，投資質(zhì)地過(guò)硬的優(yōu)秀公司并長(cháng)期持有，與廣大投資者共同分享中國經(jīng)濟發(fā)展的紅利。”

    招商基金表示，2022年投資者經(jīng)歷了風(fēng)險偏好的下修，受海內外多重因素的影響，預計2023年風(fēng)險偏好將在震蕩與反復中向上推進(jìn)?？傮w來(lái)看，市場(chǎng)底部逐漸顯現，未來(lái)機會(huì )或大于風(fēng)險，2023年市場(chǎng)較大可能存在上行空間。

    “從股債相對回報率和股權風(fēng)險溢價(jià)角度來(lái)看，A股已經(jīng)到達近十年較高水平，估值水平支持我們對A股投資相對樂(lè )觀(guān)的態(tài)度。雖然經(jīng)濟活動(dòng)預期改善幅度和實(shí)際改善節奏可能會(huì )有偏差，市場(chǎng)上漲過(guò)程也可能有波折，但A股震蕩向上的趨勢不會(huì )改變。”銀華基金稱(chēng)。

    華安基金表示，政策加碼有望推動(dòng)經(jīng)濟與市場(chǎng)回暖，權益市場(chǎng)的投資性?xún)r(jià)比較高，其看好AH市場(chǎng)的投資機會(huì )。

    “當前市場(chǎng)處于底部區域，基于景氣復蘇期的判斷，我們對2023年的大勢展望較為樂(lè )觀(guān)，同時(shí)預計港股收益率大概率好于A(yíng)股。”華夏基金稱(chēng)。

    嘉實(shí)基金也看好2023年港股的表現。嘉實(shí)基金認為，基于香港經(jīng)濟基本面緊跟內地的經(jīng)濟走勢，如果明年內地經(jīng)濟從底部開(kāi)始復蘇，而美國經(jīng)濟開(kāi)始高位下行，疊加明年美聯(lián)儲加息的步伐放緩，對港股相對比較有利，盈利修復會(huì )帶動(dòng)估值的提升。

    中歐基金仍然追求股債均衡配置，認為股票目前相對價(jià)值更高。對于風(fēng)險因素，其認為，在經(jīng)濟衰退期要著(zhù)重防風(fēng)險，一防盈利下行超預期，二防海外流動(dòng)性緊縮超預期。

    均衡配置關(guān)注多方面機會(huì )

    談及后續的配置思路，多家頭部基金公司給出的關(guān)鍵詞是“均衡”，從配置方向上看，主要聚焦在景氣度較高的成長(cháng)板塊、穩增長(cháng)相關(guān)領(lǐng)域以及大安全板塊等。

    “2023年經(jīng)濟改善將主要體現在中下游周期與成長(cháng)板塊，中游與下游周期增速大幅反彈回正，成長(cháng)增速大幅抬升。此外，可選消費與金融盈利增速相對穩定，盈利增速邊際回落主要體現在上游周期與必選消費板塊。”博時(shí)基金認為，今年要重視傳統經(jīng)濟的修復與新興成長(cháng)的投資機會(huì )，圍繞“安全可控+景氣成長(cháng)+復蘇預期”三大主線(xiàn)均衡配置。

    南方基金重點(diǎn)關(guān)注三方面的投資機會(huì )：一是地產(chǎn)鏈條（包括金融），產(chǎn)業(yè)基本面和資產(chǎn)價(jià)格都出現了充分的調整，基本面修復的確定性較高，但這些資產(chǎn)長(cháng)期空間有限，估值瓶頸明顯，主要是基本面的修復；二是以醫藥和平臺經(jīng)濟為代表的資產(chǎn)，價(jià)格調整比較充分，但是整體基本面修復具有不確定性，優(yōu)勢是這些資產(chǎn)的長(cháng)期邏輯依然存在，因此值得選股做長(cháng)期布局；三是長(cháng)期看好以軍工、信創(chuàng )等為代表的資產(chǎn)，如果市場(chǎng)出現調整，可以布局。

    在華安基金看來(lái)，大眾消費板塊有望回暖，醫藥醫療包括疫苗、口服藥、醫療器械等需求有望增加，出行產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭企業(yè)有望在行業(yè)集中度提升中受益。與此同時(shí)，“穩增長(cháng)”方面，保交樓專(zhuān)項資金落地、房企融資改善有望推動(dòng)優(yōu)質(zhì)建材公司估值修復；“大安全”方面，信息安全、半導體、能源安全等細分領(lǐng)域有望保持較高速增長(cháng)。

    “我們的配置策略主要關(guān)注三個(gè)方向：一是以消費和地產(chǎn)為代表的政策優(yōu)化受益者；二是以新能源為代表的高端制造；三是以安全為主題的自主可控。”廣發(fā)基金分析稱(chēng)，以新能源板塊為例，以風(fēng)光儲為代表的新能源在去年表現較為分化，一方面整體上受美債利率上行影響，另一方面上游價(jià)格高企壓制了下游的需求。展望2023年，相關(guān)的負面因素將會(huì )明顯緩解。

    基于2023年經(jīng)濟復蘇可期，中歐基金認為，消費、科技、周期三個(gè)大類(lèi)行業(yè)更具配置優(yōu)勢。