交接提速“母重子輕”將作古 四家理財子規模已破萬(wàn)億

    整改攻堅期難逃陣痛。工行、建行、農行、徽商銀行、杭州銀行等5家銀行的理財存續規?？s水，其中工建農三大行均劇降逾3000億，徽商銀行“失血”超六成，杭州銀行微降——這就是上半年銀行理財規模的特征。

    另?yè)y計，披露了母行與子公司各自管理理財余額的10家上市銀行，多數已在6月末完成產(chǎn)品遷移進(jìn)度過(guò)半。理財公司的管理規模占比大多達到五六成，“母重子輕”結構終于明顯反轉。

    4個(gè)月的沖刺大幕已然拉起，除去極少部分銀行申請“一行一策”處理，銀行理財即將完成整改，準備迎接全新的、潔凈的、更為市場(chǎng)化的新起點(diǎn)。

    整改期必經(jīng)陣痛

    三大行上半年顯著(zhù)縮水

    一邊是母行壓降預期收益型老產(chǎn)品，一邊是子公司發(fā)行符合新規的凈值型產(chǎn)品，二者一起維持著(zhù)全行理財規模的體面——這是資管新規落地后，銀行和理財子一直在做的事情。

    但是，上半年尤其是一季度，母行壓降不合規存量產(chǎn)品的力度要比子公司新發(fā)產(chǎn)品的力度大，導致工行、建行、農行三大行（集團口徑，下同）6月末的理財存續余額較年初出現了下降。

    具體來(lái)看，工行管理的理財產(chǎn)品余額從上年末的27084.27億元，減少到23713.79億元，下降額度約3370億元，也因此將行業(yè)頭把交椅拱手讓給規模達2.64萬(wàn)億元的招行。

    建行管理理財產(chǎn)品余額由上年末的22248.48億元，降到18493.93億元，減少額度為3754.55億元。其實(shí)建信理財已算“很爭氣了”，上半年新發(fā)規模2492.82億元，增量和增幅在大行陣營(yíng)里均排名前列，但因母行巨幅壓降6247.37億元，所以整體管理余額明顯縮水。

    農行管理理財產(chǎn)品余額由去年末的20277.27億元，減少至16908.33億元，“減重”3368.94億元。與建行一樣，農行同樣是母行層面壓得比較狠，壓降額度為5045.65億元，大大高于子公司新發(fā)的1676.71億元，所以整體規模出現劇降。

    僅上述三家大行（集團口徑），存續規模就一共比去年末減少了10493.5億元。銀行理財有集中度高的特點(diǎn)，此三大行的母行也成為了國有大行母行梯隊“減重”的主要力量。銀行業(yè)理財登記托管中心發(fā)布的理財半年報顯示，分機構類(lèi)型來(lái)看，截至6月末，大型銀行理財產(chǎn)品存續規模3.92萬(wàn)億元，較年初下降了34.34%。

    總之，今年上半年大行陣營(yíng)的變化，概括起來(lái)就是一句話(huà)——母行壓降卓有成效，規模全靠子公司扛。

    “其實(shí)銀行理財，尤其是大行，有它自己的時(shí)點(diǎn)規律，通常二季度會(huì )回流。存量主要是一季度壓降的，二季度已經(jīng)穩住了。”一名資深銀行理財人士告訴證券時(shí)報記者。

    確乎如此，一季度末是銀行理財整改工作取得積極成效的關(guān)鍵節點(diǎn)。銀保監會(huì )人士的公開(kāi)表態(tài)是，各家銀行都已建立了統一領(lǐng)導機制，鎖定了整改底數，建立了臺賬，明確了處置方案；整改情況符合預期，到今年一季度末整改進(jìn)度過(guò)半。

    匯總有據可查的財報表述，截至今年6月末，總行層面已經(jīng)實(shí)現保本理財余額清零或接近清零的有南京銀行、常熟銀行等；近兩年完成清零的有交通銀行、郵儲銀行、長(cháng)沙銀行、青島銀行、興業(yè)銀行、杭州銀行、中信銀行、民生銀行等。

    銀行理財中心的數據同樣能印證“一季度巨降，二季度企穩”的判斷。截至今年3月末，理財市場(chǎng)規模為25.03萬(wàn)億元，比2020年年末的25.86萬(wàn)億元減少了8300億元；而到了二季度末，存續余額回升至25.8萬(wàn)億元，較上年末僅差600億元。

    除了上述三大行，另外還有兩家城商行存續規模也有所減少。一個(gè)是身陷股東股權糾紛已久的徽商銀行，該行（集團口徑）理財存續余額從去年末的1770.98億元，大幅減少至6月末的666.86億元，降幅高達62.34%。值得一提的是，徽銀理財開(kāi)業(yè)僅半年多，首任董事長(cháng)夏敏就因涉嫌違規違紀被有關(guān)部門(mén)核實(shí)了解。今年5月19日，夏敏辭去了徽商銀行行助及徽銀理財董事長(cháng)職務(wù)。另一個(gè)是杭州銀行，該行（集團口徑）理財規模由2635.32億元降至2567.69億元，整體還算平穩。

    “母重子輕”結構反轉

    8月子公司承接加速

    過(guò)渡期正式進(jìn)入倒數4個(gè)月，這意味著(zhù)各總行資管部要加快存量整改，并加速向理財子公司遷移產(chǎn)品。一季度末，銀行和理財子的管理規模還大概呈“七三開(kāi)”的結構，屬典型的“母重子輕”。

    到了二季度末，理財公司管理存續規模為10.01萬(wàn)億元，較年初增長(cháng)50.07%，占全市場(chǎng)的比例達到38.8%。也就是說(shuō)，“母子”的管理結構，從一季度末的7：3變成了二季度末的近6：4。

    截至二季度末，獲批籌建的理財公司達到28家，開(kāi)業(yè)者達21家。證券時(shí)報記者查閱各行半年報，除了載明已經(jīng)全量承接集團存續理財的招銀理財，以及管理規模與母行非保本理財產(chǎn)品余額一致的光大理財，披露了母行與子公司分別管理理財余額的銀行共計有10家。

    大行陣營(yíng)方面，6家理財子公司管理規模普遍越過(guò)“半壁江山”。其中，有3家子公司的管理規模占比在六成以上，分別為中銀理財（61.4%）、交銀理財（65.34%）、農銀理財（66.09%）；另外3家在50%一線(xiàn)上下浮動(dòng)，分別為建信理財（51.17%）、工銀理財（52.74%）、中郵理財（47.62%）。

    剩下來(lái)自股份行和城農商行的4家中小行中，“母子”管理結構最失衡的是信銀理財。目前信銀理財管理規模為2396億元，大幅少于中信銀行總行管理的9668.79億元，理財公司管理規模占比不足20%。青島銀行同樣“母重子輕”，旗下青銀理財管理規模占比只有31.18%。而興銀理財和渝農商理財的管理規模占比均在六成以上，分別達到62.16%、64.72%。

    也就是說(shuō)，上述披露相關(guān)數據的上市行中，大多數已經(jīng)在6月末完成遷移進(jìn)度過(guò)半。而進(jìn)入8月，多家總行還在向子公司加快導入產(chǎn)品，“母子”交接提速。僅證券時(shí)報記者不完全統計，有4家理財公司已完成了管理規模向萬(wàn)億級甚至1.5萬(wàn)億級的突破。

    具體而言，農銀理財凈值型產(chǎn)品規模突破了1.5萬(wàn)億。因為理財公司只能承接或發(fā)行凈值型產(chǎn)品（也叫新規產(chǎn)品），不做二次整改。所以可以理解為，農銀理財管理規模突破1.5萬(wàn)億的時(shí)點(diǎn)為8月5日，已較6月末的約11175億增長(cháng)34.23%。

    建信理財管理規模則在8月8日突破1.5萬(wàn)億，較6月末的約9463億大幅增長(cháng)5537億，增幅高達58.52%。據證券時(shí)報記者了解，這里面大概一半規模由建信理財自主發(fā)行管理，一半多是集中承接自母行。建信理財自主發(fā)行規模的增速和占比，一直穩居大行陣營(yíng)前列。

    光大理財管理規模在8月13日突破萬(wàn)億，較6月末的約8771億增長(cháng)1229億，增幅達14.01%。作為股份行理財公司，光大的渠道銷(xiāo)售能力頗受業(yè)界矚目。光大銀行管理層在業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上表示，該行七彩陽(yáng)光系列上半年累計銷(xiāo)量同比增長(cháng)119%，一日售罄百億元的產(chǎn)品迭出。

    交銀理財管理規模則在8月18日突破萬(wàn)億，較6月末的約7983億增長(cháng)25.27%。該行官方介紹，成立兩年來(lái)，其全貨架體系提供超過(guò)800款理財產(chǎn)品，累計服務(wù)投資者逾1000萬(wàn)人。投資者超千萬(wàn)，在同業(yè)已經(jīng)屬于非常高的水平。