暴漲暴跌模式下加密貨幣投資價(jià)值幾何？ 近期受美股美債和通脹影響大

    上周末，埃隆·馬斯克在推特發(fā)帖暗示特斯拉將出售所持有的比特幣，消息一出加密貨幣市場(chǎng)頓時(shí)陷入恐慌，比特幣價(jià)格一度跌破45000美元，其它加密貨幣也備受沖擊。跟上周五收盤(pán)價(jià)相比，本周一，芝加哥商品交易所的5月份比特幣期貨價(jià)格跌幅超過(guò)10%。

    不過(guò)，截至上周五，2021年比特幣、以太坊分別上漲30%、274%，最神奇的是狗狗幣上漲了6359%，同期標準普爾500指數僅上漲10%。

    加密貨幣市場(chǎng)火得發(fā)燙，散戶(hù)和機構投資者相繼涌入這個(gè)市場(chǎng)，許多公司在暗地里招兵買(mǎi)馬，準備迎接新的數字商機。人們不禁會(huì )問(wèn)：全球投資者為何熱捧加密貨幣？未來(lái)的發(fā)展前景如何？

    加密貨幣交易所上市與主流群體的態(tài)度改變

    投資者都知道，比特幣價(jià)值幾乎為零，但主流投資群體卻一改初衷，開(kāi)始擁抱加密貨幣。

    四年前，美國證監會(huì )拒絕了投資基金關(guān)于設立比特幣ETF申請，提出了十多個(gè)問(wèn)題，但核心問(wèn)題是：ETF如何確定比特幣的價(jià)值？ETF將采取什么舉措確保比特幣市場(chǎng)的流動(dòng)性？ETF如何應對網(wǎng)絡(luò )黑客？第一個(gè)問(wèn)題實(shí)際上質(zhì)疑比特幣的貨幣屬性，第二個(gè)問(wèn)題則表達了監管機構對市場(chǎng)前景的擔心，最后一個(gè)問(wèn)題涉及資產(chǎn)安全問(wèn)題。

    然而，自今年以來(lái)，美國金融市場(chǎng)的一系列操作為加密貨幣進(jìn)入主流投資群體掃清了道路。正如2017年12月中旬芝加哥期權交易所和芝加哥商品交易所集團推出的比特幣期貨刺激了比特幣行情一樣，美國最大的比特幣交易所Coinbase從上市籌備到上市的整個(gè)操作在華爾街激起了千層浪。

    首先，Coinbase國際的上市節奏和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)讓市場(chǎng)看到了加密貨幣的巨大商機，以及對未來(lái)金融市場(chǎng)的創(chuàng )新。2021年1月25日，Coinbase國際宣布將通過(guò)直接上市登陸納斯達克，這一消息引燃了加密貨幣市場(chǎng)。為確保上市順利，2月18日，Coinbase國際聘用梅麗莎·斯雷特擔任合規主管；2月25日向美國證監會(huì )正式提出上市申請；3月19日，向商品期貨交易委員會(huì )（CFTC）支付650萬(wàn)美元的和解費；3月30日，聘用美國證監會(huì )原處長(cháng)BrettRedfearn主管資本市場(chǎng)部。4月1日，Coinbase國際宣布4月14日正式上市；上市當天，Coinbase國際市值達850億美元，成為市場(chǎng)的新寵。據最新財報，與去年同期收入1.91億美元和利潤0.32億美元相比，Coinbase今年第一季度營(yíng)收達18億美元，利潤為7.71億美元。

    其次，加密貨幣交易市場(chǎng)條件逐步改善，為投資者提供了交易通道和市場(chǎng)流通性。美國最大的在線(xiàn)支付公司貝寶、支付巨頭Square和Stripe、萬(wàn)事達、維薩、羅賓漢、威布爾金融等金融機構先后允許客戶(hù)交易加密貨幣。洲際交易所也不甘落后，2021年1月11日宣布將通過(guò)特殊目的并購公司（SPAC，即借殼上市）讓旗下加密貨幣創(chuàng )投企業(yè)上市。Coindesk于2021年1月5日宣布收購Tradeblock，以滿(mǎn)足市場(chǎng)對加密貨幣數據和指數編制的巨大需求。幣安交易所（全球最大的比特幣交易所）聘用貨幣監理署原署長(cháng)擔任總裁，以加深跟華盛頓的關(guān)系。美國最古老的銀行——紐約梅隆于2021年2月11日高調宣布進(jìn)入比特幣市場(chǎng)，將代理資產(chǎn)管理客戶(hù)持有、劃轉和發(fā)行比特幣和其它加密貨幣。2021年4月5日，高盛銀行開(kāi)始向高凈值客戶(hù)提供加密貨幣服務(wù)。

    其三，加密市場(chǎng)的投資者結構已悄然發(fā)生變化。此前，加密貨幣市場(chǎng)主要是零售客戶(hù)為主，現在機構客戶(hù)已逐步入市。涉足較深的企業(yè)包括：特斯拉、Square、微策略（MicroStrategy，軟件公司）、馬拉松數字集團、銀河數字集團、灰度（Grayscale）比特幣信托、灰度以太坊信托和Coinbase國際。2021年2月18日，加拿大目標投資公司（PurposeInvestments）設立的全球第一只ETF——目標比特幣ETF在多倫多證券交易所掛牌交易，并取得了巨大成功，為火爆的加密貨幣市場(chǎng)再添一把火。2021年3月初，美國富達資產(chǎn)管理公司打算推出比特幣ETF。當然，被稱(chēng)為“加密之王”的埃隆·馬斯克的出爾反爾的言論對市場(chǎng)影響最大。2021年2月8日，他宣布特斯拉購買(mǎi)了價(jià)值15億美元的比特幣，3月24日表示特斯拉可以接受比特幣支付。今年第一季度，特斯拉盈利4.38億美元，其中比特幣交易就貢獻了1.01億美元。同樣，馬斯克對狗狗幣的溢美之詞使該幣價(jià)格以火箭般速度躥升。

    投資加密貨幣的弊端之爭

    自2008年問(wèn)世至今，有關(guān)比特幣的爭論從未停止過(guò)。來(lái)自官方的反對聲較大，但投資界卻越來(lái)越認可。反對方的理由可歸結為三點(diǎn)：比特幣難以理解、價(jià)格波動(dòng)較大、安全性存疑，而支持方的理由剛好是比特幣的三大特點(diǎn)：無(wú)可比擬的透明性、全天交易、絕對的私密性。隨著(zhù)時(shí)間的推移，區塊鏈應用場(chǎng)景越來(lái)越多，人們對加密貨幣會(huì )有重新的認識，爭論的焦點(diǎn)也會(huì )隨之變化。

    反對比特幣的一方其理由相當充分。首先，比特幣價(jià)值很難確定。從比特幣挖礦過(guò)程看，電費占大頭，其次是機器設備費。目前比特幣已發(fā)行了1781萬(wàn)枚，計算次數相應增加，電力消耗隨之增大，挖礦難度越來(lái)越高。2018年，世界經(jīng)濟論壇估計，全球比特幣挖礦所耗費的電力相當于阿根廷全年電力消費，如今電力消費肯定會(huì )更高。這樣的電力消費沒(méi)有用于實(shí)際生產(chǎn)，毫無(wú)意義地增加了環(huán)境壓力，與當今國際社會(huì )倡導的綠色低碳理念背道而馳。這也是馬斯克停止支持比特幣的理由。

    其次，比特幣價(jià)格波動(dòng)過(guò)大，目前每筆交易費高達5美元，不具備貨幣的基本特征。事實(shí)上，比特幣每日交易量暴增，而每日用于商品與服務(wù)消費支付交易卻毫無(wú)起色，這意味著(zhù)比特幣交易就是純粹地投機性交易。美國證監會(huì )新任主席加里·蓋斯勒（GaryGensler）近日表示，對投資者更大的保護會(huì )促進(jìn)加密貨幣市場(chǎng)發(fā)展。言外之意，加密貨幣市場(chǎng)尚未達到證監會(huì )的基本要求。

    再次，市場(chǎng)的壟斷性破壞了定價(jià)的公平、公正原則。由于挖礦成本上升，行業(yè)內部競爭加劇，比特幣礦機不斷地升級換代，小礦主退出了挖礦市場(chǎng)，比特幣算力就越來(lái)越多地集中在少數資金大戶(hù)手中，交易市場(chǎng)很容易被少數人操縱。

    最后，資金安全問(wèn)題依然非常突出，被盜事件時(shí)有發(fā)生，交易平臺倒閉也屢屢見(jiàn)報。隨著(zhù)比特幣市場(chǎng)火爆，波動(dòng)水平上升，比特幣被盜事件屢有發(fā)生，越來(lái)越多的監管機構對比特幣市場(chǎng)的擔心就再正常不過(guò)了。美國國內稅務(wù)局（IRS）認定比特幣是資產(chǎn)，但不是貨幣，須要按資產(chǎn)征稅，而貨幣監理署年初表示在全國性銀行和儲蓄機構可以用穩定幣（Stablecoins）支付。紐約州總檢察長(cháng)也提醒投資者警惕比特幣的風(fēng)險性。

    與官方冷面相反的是投資界對加密貨幣的熱情不減，他們深信加密貨幣和區塊鏈會(huì )重新定義金融服務(wù)與交易市場(chǎng)。第一，加密貨幣的透明度是其最大優(yōu)勢，將為社會(huì )帶來(lái)變革與責任性。交易記錄以匿名形式存放在公共賬本上，可供任何人隨時(shí)查閱，為未來(lái)的銀行系統增添了一層透明度。第二，由于比特幣發(fā)行量有限，在全球濫發(fā)貨幣和超低利率時(shí)代，比特幣類(lèi)似虛擬黃金，跟黃金一樣具有保值功能。盡管比特幣波動(dòng)較大，但由于跟股票和債券的相關(guān)度較低，因此是一種較好的保值資產(chǎn)。第三，交易的便利性是加密貨幣的另一優(yōu)點(diǎn)。加密貨幣不受空間限制，也擺脫了銀行賬戶(hù)的束縛，持有者隨處隨地均可進(jìn)行交易，方便投資者實(shí)時(shí)資金管理和投資決策。最后，絕對的私密性既是優(yōu)點(diǎn)又是缺點(diǎn)。對于遵紀守法公民來(lái)說(shuō)，最誘人的特點(diǎn)是不存在身份被盜，匿名交易可加強安全保護，但黑市和暗網(wǎng)是加密貨幣的最大使用者，包括洗錢(qián)在內的網(wǎng)絡(luò )犯罪防不勝防。

    加密貨幣的近期前景展望

    加密貨幣的發(fā)展不可能因某些人的觀(guān)點(diǎn)而改變，也不可能因交易市場(chǎng)的深度回調而萎靡不振。加密貨幣的確有許多優(yōu)點(diǎn)，正如它有許多缺點(diǎn)一樣。加密貨幣是數字時(shí)代的新生事物，不能用傳統的價(jià)值尺度去衡量。

    監管機構關(guān)注的是市場(chǎng)的亂象、金融安全和對投資者保護。在他們看來(lái)，比特幣確實(shí)是金融創(chuàng )新，但這樣的創(chuàng )新是否具有社會(huì )意義？在金融市場(chǎng)看來(lái)，加密貨幣市場(chǎng)蘊藏著(zhù)巨大商機，而且隨著(zhù)計算機功能更加強大，寬帶連接速度更快，維持加密貨幣的成本會(huì )更低，加密貨幣前途無(wú)可限量。中央銀行可以研究和發(fā)行法定數字貨幣，便于掌握通貨膨脹、名義和實(shí)際國內生產(chǎn)總值的實(shí)時(shí)信息，猶如央行行長(cháng)駕駛著(zhù)貨幣政策這部車(chē)至少透過(guò)后視鏡可以看得更加清楚，也能看見(jiàn)兩側窗戶(hù)，而不是像以前那樣只看得見(jiàn)前面的擋風(fēng)玻璃。

    就目前而言，擺在美國證監會(huì )桌上有九份設立比特幣ETF的申請書(shū)，如果美國官方審批同意，加密貨幣將進(jìn)入大發(fā)展時(shí)代。但從新任主席的態(tài)度看，近期內這種可能性較小，但如果加密貨幣的運行環(huán)境不斷改善，比特幣趨于穩定，社會(huì )對加密貨幣的認知增加，監管當局的態(tài)度也會(huì )發(fā)生變化。

    近期看，加密貨幣可能受美國股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和通脹水平的趨勢影響較大，如果股票市場(chǎng)進(jìn)入調整，債券價(jià)格下跌，通脹壓力增大，加密貨幣市場(chǎng)也會(huì )進(jìn)入調整期。