年內券商配股募資總額已達423億元 規模已超去年全年

    本報記者 昌校宇

    券商年內自身“補血”熱情高漲。

    今年以來(lái)，已有中信證券、東方證券、財通證券等3家券商成功實(shí)施配股，分別募資224億元、127億元、72億元，募資總額達423億元。此外，興業(yè)證券配股申請獲證監會(huì )審核通過(guò)，募資規模擬不超140億元。數據顯示，2021年，東吳證券、紅塔證券、華安證券等3家券商成功實(shí)施配股，募資總額達200億元。招商基金研究部首席經(jīng)濟學(xué)家李湛在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，截至目前，年內券商成功實(shí)施配股的募資總額已超去年全年，足見(jiàn)券商配股熱情較高。

    券商配股熱情高漲

    中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云對《證券日報》記者表示，“券商紛紛通過(guò)配股補充資本金，發(fā)展資本中介等業(yè)務(wù)。”

    董忠云進(jìn)一步分析稱(chēng)，券商配股保持熱度主要有兩方面原因：近幾年，券商業(yè)務(wù)轉型，信用、自營(yíng)等重資本業(yè)務(wù)占比持續提升，業(yè)務(wù)規模和盈利能力對資本金依賴(lài)度高，需要不斷補充資金供給。同時(shí)，與增發(fā)、可轉債等融資方式相比，配股相對門(mén)檻較低，審核難度低速度快，價(jià)格相對可控；且在市場(chǎng)整體偏弱的環(huán)境之下，配股募資額更高。

    董忠云表示，2020年2月份，證監會(huì )發(fā)布再融資新規，提高了再融資的便捷性和制度包容性，加上隨之而來(lái)的小牛市行情，2020年券商定增熱情較高，8家券商通過(guò)定增融資；但2021年開(kāi)始，券商行情走弱，機構參與定增熱情減弱，通過(guò)定增募集的資金也大大縮水，相比之下，配股反而能募得更多資金。

    中國國際經(jīng)濟交流中心經(jīng)濟研究部副部長(cháng)劉向東對《證券日報》記者表示，當前監管部門(mén)提出發(fā)揮市場(chǎng)內在穩定機制作用，鼓勵公募基金、證券公司以自有資金認購旗下的資管產(chǎn)品，在依法有序擴充資本實(shí)力的背景下，券商再融資持續提速，而通過(guò)配股方式成為其擴充資本實(shí)力和穩定市場(chǎng)的重要舉措，不僅增加融資效率，也能保證股權結構穩定，不斷提升證券業(yè)務(wù)的競爭力，因此做大做強做優(yōu)意味著(zhù)要增加資本實(shí)力，而配股可以在一定程度上解決這一問(wèn)題。

    從今年成功實(shí)施配股的中信證券、東方證券、財通證券情況來(lái)看，配股折價(jià)率分別為43.85%、8.24%、19.81%，認配率分別為97.17%、89.96%、97.96%。

    談及配股融資對券商的優(yōu)勢，李湛認為，主要有三個(gè)方面。“一是行業(yè)環(huán)境向好。從政策面看，注冊制改革預期及保險資金、收益互換新規、降低股票交易過(guò)戶(hù)費等系列政策激發(fā)市場(chǎng)的活力。二是操作便捷、成功率高。年內已實(shí)施配股的3家券商配股認購率都遠高于70%下限。三是配股制度適合券商。配股融資的模式比較適合希望維持大股東持股比例的券商。同時(shí)，配股也有助于券商提升相對競爭優(yōu)勢，擴大市場(chǎng)份額、保持領(lǐng)先地位、財務(wù)風(fēng)險較小。”

    理性看待券商配股融資

    在劉向東看來(lái)，在監管部門(mén)鼓勵下，券商運用配股方式依法有序擴充資本實(shí)力。例如，大股東如承諾認購配股，券商對配股的積極性也有所提高，因為增加大股東配股后相當于在保持股權結構穩定情況下增加資本實(shí)力，同時(shí)也利于增強盈利和抗風(fēng)險能力。

    不過(guò)，李湛認為，配股融資對券商而言也有一定劣勢。他舉例道，“一是股權稀釋。配股將在短期內稀釋凈資產(chǎn)收益率（ROE）。二是資本成本較高。理論上看，配股的融資成本要考慮公司的分紅水平等因素，股權籌資的資本成本要高于債務(wù)籌資。三是存在業(yè)績(jì)壓力。融資后由于股本大大增加，而投資項目的效益短期內難以保持相應的增長(cháng)速度。四是股價(jià)波動(dòng)。由于配股折價(jià)，除權后會(huì )造成價(jià)格下跌。”

    “對于投資者而言，若不參加配股，除權之后市值縮水將直接造成損失，故大多投資者會(huì )選擇參與配股。”董忠云表示，短期來(lái)看，配股攤薄了業(yè)績(jì)，壓制公司估值，特別是行情偏弱時(shí)，容易引發(fā)股東拋售，導致股價(jià)下跌。但中長(cháng)期來(lái)看，券商配股募集的資金多用于擴大經(jīng)營(yíng)或發(fā)展新業(yè)務(wù)，有助于公司提升競爭力和盈利能力。以中信證券為例，配股所募資金用于資本中介業(yè)務(wù)、增加對子公司投入、加強信息系統建設等，有助于公司解決資本瓶頸，進(jìn)一步發(fā)揮機構業(yè)務(wù)優(yōu)勢，穩固龍頭地位。

    李湛表示，配股后短期內的股價(jià)壓制因素被市場(chǎng)充分消化后，股價(jià)一般會(huì )有回升。接受配股的投資者看好市場(chǎng)和個(gè)股，更愿意長(cháng)期持有。