10月22日券商晨會(huì )研報匯編

    【中泰證券】

    計算機：我們認為，云計算開(kāi)啟的云服務(wù)器需求浪潮，不是一兩年時(shí)間維度的需求周期，其持續的時(shí)間有望更長(cháng)。我們推薦：浪潮信息（在CSP采購中，浪潮服務(wù)器占比最大；2017年浪潮人工智能服務(wù)器市占率57%），中科曙光（關(guān)注昆山百萬(wàn)臺服務(wù)器生產(chǎn)基地進(jìn)展情況）。

    傳媒：建議關(guān)注擁有較強社交基因的陌陌（MOMO.O）：陌陌在切入直播領(lǐng)域后完全契合其平臺的屬性，在原來(lái)以1v1的低效社交模式中把用戶(hù)解放出來(lái)，通過(guò)直播達到1vN的社交效果，滿(mǎn)足用戶(hù)社交需求的同時(shí)也增強了平臺用戶(hù)的體驗度，通過(guò)直播平臺穩固社交生態(tài)，用戶(hù)留存率也更高。同時(shí)公司完成對于探探收購后，在陌生人社交領(lǐng)域已經(jīng)占據絕對領(lǐng)先地位，有助于吸引更多優(yōu)質(zhì)主播加入，形成強正向反饋，建議關(guān)注。

    鋼鐵：關(guān)注板塊反彈機會(huì )：國慶之后建材成交持續維持高位，庫存大幅下降，超出市場(chǎng)預期。因此在限產(chǎn)實(shí)施放松，產(chǎn)量上升的情況下，鋼價(jià)易漲難跌，現貨市場(chǎng)表現堅挺。近期地產(chǎn)單月新開(kāi)工面積依然維持20%的高增態(tài)勢，是鋼鐵需求的最有力支撐。預計四季度地產(chǎn)投資將繼續維持高位，鋼鐵下游需求仍可呈現穩定態(tài)勢，從而帶動(dòng)鋼企盈利繼續偏高運行。本周股票市場(chǎng)波動(dòng)較大，前期大幅下跌后周五市場(chǎng)出現反彈。領(lǐng)導層密集表態(tài)有利于穩定市場(chǎng)預期，配合目前板塊盈利高企估值偏低，個(gè)股具備修復的空間，可以關(guān)注的標的如柳鋼股份、馬鋼股份、華菱鋼鐵、方大特鋼、寶鋼股份、南鋼股份、新鋼股份、中國東方集團、三鋼閩光、韶鋼松山等。此外，近期環(huán)保限產(chǎn)趨嚴及禁止釩渣進(jìn)口壓制釩產(chǎn)品供給端，而螺紋質(zhì)檢標準趨嚴將對其需求形成支撐，供需偏緊驅動(dòng)下釩價(jià)連創(chuàng )新高，攀鋼釩鈦作為龍頭將充分受益，建議積極關(guān)注。

    【天風(fēng)證券】

    機械：悲觀(guān)預期過(guò)度反應，景氣向上板塊有望迎來(lái)反彈。宏觀(guān)經(jīng)濟數據出爐，總量上看，GDP增速連續三季度下滑，但固定資產(chǎn)投資額增速、社零額增速及房地產(chǎn)新開(kāi)工面積這幾項數據呈現企穩向上跡象。面對總量增速下滑及貿易戰令經(jīng)濟增長(cháng)后續承壓的局面，高層接連推出個(gè)稅減負、逐步放開(kāi)上市公司重組、國資代持增強股市流動(dòng)性、少數城市取消房地產(chǎn)限價(jià)、強調股市健康發(fā)展等一系列政策組合，有助于市場(chǎng)情緒修復。我們認為前期景氣度向上、但隨市場(chǎng)大幅調整的板塊及個(gè)股有望迎來(lái)一波反彈機會(huì )。投資建議：第一，重點(diǎn)關(guān)注與財政托底+寬貨幣緊信用+油價(jià)高企相匹配的板塊領(lǐng)域。9月固定資產(chǎn)投資額增速筑底回升、鐵總鐵路投資額月度增速轉正、油價(jià)繼續高位震蕩，工程機械、油服及軌交板塊景氣度向上。第二，新興成長(cháng)領(lǐng)域：鋰電板塊在新能源強勁銷(xiāo)售及電池龍頭寧德時(shí)代盈利大幅超預期情況下有望繼續修復；銳科激光取得重要技術(shù)突破、前期大幅調整后其長(cháng)線(xiàn)投資價(jià)值逐步顯現。

    【國海證券】

    休閑零食：行業(yè)評級及投資建議：給予推薦評級。我們認為休閑零食電商以從導入期步入成長(cháng)期，從高速增長(cháng)步入中高速增長(cháng)時(shí)期，三強格局已形成，三家差距不大但發(fā)展各有特色。未來(lái)行業(yè)中短期來(lái)看是線(xiàn)上龍頭的份額爭奪，中長(cháng)期來(lái)看是龍頭競爭優(yōu)勢的比拼。短期來(lái)看，休閑零食電商行業(yè)空間依舊存潛力，預期凈利率仍可提升，我們給予行業(yè)推薦評級。

    物業(yè)服務(wù)：維持行業(yè)推薦評級。由于物業(yè)費定價(jià)機制和無(wú)明顯規模效應等原因，物業(yè)管理板塊的投資邏輯很難詮釋為通過(guò)持續提價(jià)、擴大規模來(lái)達到持續提升利潤率和投資回報率的效果。而是通過(guò)立足于社區場(chǎng)景，對居民全生命周期生活服務(wù)需求的挖掘、提升ARPU值來(lái)達到提升盈利規模和經(jīng)營(yíng)效率的邏輯，也就是說(shuō)增值服務(wù)。如果僅看低利潤率水平的基礎物業(yè)服務(wù)，用現金流貼現法可大致算出合理的估值水平，目前上市公司的估值水平實(shí)際上包含了對社區入口的認可和對物業(yè)公司社區價(jià)值挖掘更高的預期。我們認為上游周期變動(dòng)和社保繳費新政均不會(huì )改變社區服務(wù)長(cháng)期投資價(jià)值，反而可能促成包括但不限于1）倒逼定價(jià)機制調整、2）加速進(jìn)入存量市場(chǎng)和跨市場(chǎng)細分領(lǐng)域、3）促使企業(yè)優(yōu)化管理模式和業(yè)務(wù)創(chuàng )新、4）加速企業(yè)市場(chǎng)化轉型等有利面出現，同時(shí)促進(jìn)優(yōu)勝劣汰、加速行業(yè)整合，維持行業(yè)推薦評級。建議重點(diǎn)關(guān)注已形成獨立品牌、市場(chǎng)化運營(yíng)能力強的物業(yè)公司，以及管理和創(chuàng )新能力強的物業(yè)公司，推薦綠城服務(wù)（2869.HK）、碧桂園服務(wù)（6098.HK）、南都物業(yè)（603506.SH）、彩生活（1778.HK）。

    國防軍工：投資策略及重點(diǎn)推薦個(gè)股：我們重點(diǎn)看好三大方向：1）直接受益國防建設裝備需求釋放，業(yè)績(jì)開(kāi)啟高增長(cháng)的核心主戰裝備總裝龍頭和核心配套，推薦中航沈飛、中直股份、中航飛機以及內蒙一機、中航機電等；2）受益軍工科研院所改制和資產(chǎn)證券化的上市平臺標的，推薦中航機電、中航電子、四創(chuàng )電子、國?？萍?；3）大國對抗背景下受益自主可控關(guān)注度提升和國家發(fā)展力度加大的軍民融合型高端制造標的，推薦航發(fā)動(dòng)力、中國動(dòng)力。

    【平安證券】

    銀行：理財子公司征求意見(jiàn)稿整體還是延承資管新規和理財辦法的導向，但給予了子公司開(kāi)展理財業(yè)務(wù)更多空間，寬松程度略超市場(chǎng)預期。征求意見(jiàn)稿的適時(shí)出臺，一方面提升了理財子公司的業(yè)務(wù)地位，確立了子公司成為未來(lái)銀行理財業(yè)務(wù)的承接主體，與其他資管主體地位保持一致；另一方面理財產(chǎn)品在銷(xiāo)售和投資限制的放寬，提升了理財產(chǎn)品吸引力，穩定理財規模預期；再者，在設立條件、股東準入、注冊資本上等明確規定，有利于減輕部分商業(yè)銀行資本金的負擔但同時(shí)也有利于引進(jìn)其他資管機構的資產(chǎn)管理能力發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢。目前部分銀行公告設立理財子公司，征求意見(jiàn)稿落地后后續進(jìn)程將穩步展開(kāi)。目前板塊估值仍較低，對應18年P(guān)B僅0.85倍，具備很高的防御性及配置價(jià)值，建議重點(diǎn)配置寧波、農行、招行、常熟、中信、上海、中行。