9月16日券商晨會(huì )研報匯編

    【中國銀河】

    宏觀(guān)策略：美國8月零售銷(xiāo)售月率0.4%，消費信心指數從3 年半的低位反彈至92，消費拉動(dòng)三季度經(jīng)濟繼續維持歷史最長(cháng)增長(cháng)周期；美國8月PPI環(huán)比增0.1%，同比增1.8%，CPI 年率下滑至1.7%，環(huán)比0。低通脹、美債倒掛，貿易戰、經(jīng)濟放緩，下周美聯(lián)儲預計降息25個(gè)基點(diǎn)，并在2019年第4 季度再次降息。周四歐洲央行將存款便利利率從-0.4%下調至 -0.5%，為2016年3月以來(lái)首次下調，將開(kāi)始實(shí)施利率分級 制度，并開(kāi)始新一輪QE操做。歐洲央行試圖通過(guò)零利率刺激銀行放貸，倒逼資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟，來(lái)刺激經(jīng)濟增長(cháng)，并避免通縮。但進(jìn)一步的QE對歐元區經(jīng)濟的實(shí)質(zhì)性影響，尚待觀(guān)察。國內逆周期調節力度不斷加大，政策利好持續提 振市場(chǎng)信心，預計國慶前有望延續上漲行情。但是若市場(chǎng)短 期上漲過(guò)快，市場(chǎng)情緒升溫過(guò)快，也需要冷靜提高風(fēng)險意識。行業(yè)配置方面，一是精選核心資產(chǎn)，二是受益于市場(chǎng)反彈的板塊，比如證券類(lèi)，階段性配置；三是國慶前的軍工階段 性行情；四是繼續“排雷”，排除偽成長(cháng)，過(guò)度依賴(lài)融資的競爭力較弱的公司，“白馬變臉股”公司。

    汽車(chē)行業(yè)：8月狹義乘用車(chē)零售156.4萬(wàn)臺，同比-9.9%，環(huán)比+5.4%，提升較弱。8月渠道庫存上升0.9 萬(wàn)臺，改變了去年8月渠道庫存下降的特征。8月零售環(huán)比增長(cháng)5.4%是歷年最低值，進(jìn)一步驗證了我們對二季度國五清庫期造成較強透支效應的判斷。我們預計產(chǎn)業(yè)鏈將緩慢消化成本上漲帶來(lái)的負面影響，由于2018H2新能源汽車(chē)銷(xiāo)量基數較高，2019H2銷(xiāo)量數據將面臨一定壓力。行業(yè)補庫存階段將利好供應鏈頭部企業(yè)，我們建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)零部件標的華域汽車(chē)（600741.SH）、星宇股份（601799.SH）、福耀玻璃（600660.SH）。整車(chē)企業(yè)我們建議優(yōu)先關(guān)注行業(yè)龍頭：上汽集團（600104.SH）、廣汽集團（601238.SH）。

    【東吳證券】

    食品飲料：以全年乃至更長(cháng)視角白酒行業(yè)消費升級+集中度提升邏輯不 改，考慮到MSCI納入因子提升和外資偏好，持續看好板塊超額收益，雖市場(chǎng)有所波動(dòng)，板塊仍存在結構性機會(huì )，品牌分化建議抱緊龍頭。推薦 品牌力強勁的高端頭部品牌茅臺、五糧液、瀘州老窖及低端酒第一品牌 順鑫農業(yè)，次高端板塊彈性品種山西汾酒，建議關(guān)注受益省內消費升級 的地產(chǎn)酒今世緣、古井貢酒。除格局較優(yōu)的高端酒和低端酒外，其余價(jià)格帶白酒競爭式成長(cháng)中預計伴隨費用率提升，但結構優(yōu)化料將持續，建議對費用放寬容忍度，以份額和結構為導向看待酒企。此外，大眾消費 板塊需求穩健，受經(jīng)濟波動(dòng)影響弱，繼續以格局思維把握，推薦伊利股份、湯臣倍健、絕味食品、雙匯發(fā)展、中炬高新、洽洽食品，建議關(guān)注 恒順醋業(yè)、安井食品。我們預計2019年啤酒行業(yè)迎來(lái)長(cháng)期利潤率回升+ 短期稅改增厚業(yè)績(jì)的拐點(diǎn)，建議積極關(guān)注啤酒板塊。

    輕工制造：成長(cháng)首選文具，持續看好辦公集采大勢。深度復盤(pán)北美大辦 公服務(wù)行業(yè)，文具產(chǎn)業(yè)大有可為龍頭史泰博度過(guò)零售渠道紅利階段、依賴(lài)辦公直銷(xiāo)+電商擴張、線(xiàn)下零售拖累發(fā)展三個(gè)時(shí)期，我們判斷辦公直銷(xiāo)模式生命力較強，電商平臺采購是渠道演變方向，品類(lèi)結構持續優(yōu)化， 物流體系強大保障服務(wù)質(zhì)量。造紙：紙漿系提價(jià)順暢，廢紙系短期筑底。紙漿庫存高位價(jià)格延續弱勢，文化紙旺季提價(jià)順暢。供需分析來(lái)看，短期紙漿市場(chǎng)供應壓力緩解有限，預計漿價(jià)短期維持弱勢，利好文化紙龍頭Q3盈利持續上行，持續推薦太陽(yáng)紙業(yè)?？蛻?hù)開(kāi)拓優(yōu)選裕同科技，關(guān)注下半年二片罐行業(yè)盈利拐點(diǎn)。我們 認為，紙包裝龍頭跨領(lǐng)域布局是打破增長(cháng)瓶頸的重要手段，看好多領(lǐng)域 開(kāi)拓客戶(hù)的裕同科技。金屬包裝方面，兩片罐行業(yè)供需優(yōu)化，龍頭盈利 拐點(diǎn)已至。奧瑞金三片罐業(yè)務(wù)穩健增長(cháng)，兩片罐業(yè)務(wù)在行業(yè)觸底向上和 公司客戶(hù)開(kāi)拓下將成為業(yè)績(jì)放量的重要看點(diǎn)，持續看好！

    【中銀國際】

    通信行業(yè)：1通信行業(yè)上半年整體收入、凈利潤增速處于低位，但細分板塊呈現節奏性亮點(diǎn)：PCB板塊整體凈利潤為41億元，同比增速34.36%，其中滬電股份、深南電路、生益科技利潤增速分別為143%、68%、37%，成為PCB板塊走強重要驅動(dòng)力。光模塊（剔除中際旭創(chuàng )）整體凈利潤2.25億元，同比增速81.1%，其中新易盛、太辰光、天孚通信利潤增速分別為632.27%、63.55%、42.38%。5G時(shí)代全球無(wú)線(xiàn)主設備商格局預計從目前“四大兩小”演化為“三大三小”：華為、中興、愛(ài)立信，以及諾基亞、三星、大唐移動(dòng)。、中國主設備商在2G到4G產(chǎn)業(yè)逐代升級的浪潮中獲得極大競爭優(yōu)勢，華為中興力攀上游、5G格局更加領(lǐng)先。個(gè)股方面建議關(guān)注中興通訊（000063）、中國聯(lián)通（600050）、世嘉科技（002796）、烽火通信（600498）、中際旭創(chuàng )（300308）

    計算機：航天信息；近日國務(wù)院常務(wù)會(huì )召開(kāi)，在普惠金融方面提出“引導金融機構完善考核激勵機制，將資金更多用于普惠金融，加大金融對實(shí)體經(jīng)濟特別是小微企業(yè)的支持力度”，該政策對公司金融科技業(yè)務(wù)催化效應將顯現。公司19H1歸母凈利潤6.8億（+80.25%），雖然營(yíng)收（119億，-23.52%）和扣非后凈利潤（4.18億，-39.02%）短期內均有所下滑，但中期看金融科技服務(wù)和智慧業(yè)務(wù)營(yíng)收較好增長(cháng)及盈利將顯現，當前估值具備比較優(yōu)勢。維持買(mǎi)入評級。