9月17日券商晨會(huì )研報匯編

    【財信證券】

    宏觀(guān)策略：兩市共計成交金額8731.9億，高于前20日成交均額8683.8億。市場(chǎng)整體資金流向來(lái)看，上個(gè)交易日滬深兩市共計凈流出350.4億，其中滬深300凈流出45.71億、創(chuàng )業(yè)板指凈流出36.45億。共有889家公司獲得凈流入、2974家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個(gè)交易日資金流入申萬(wàn)一級行業(yè)前三名為電氣設備、房地產(chǎn)、銀行，排名居后三名的行業(yè)為醫藥生物、電子、計算機。北上資金方面，滬股通凈流入22.28億，深股通凈流出14.86億，共計凈流入7.42億。截止9月15日，融資余額為14140.86億，較上一交易日增加8.78億。市場(chǎng)策略;蹺蹺板行情繼續，大盤(pán)繼續回調。各指數繼續在框體內震蕩，市場(chǎng)方向較為模糊，大盤(pán)僅有紅利及B股指數上漲。雖然人民幣兌美元升值明顯，但對于北上資金的影響已經(jīng)難以琢磨，而北上資金目前的流入流出已與前期的長(cháng)期配置邏輯不同，對市場(chǎng)未來(lái)走勢的預判逐步失效。前期漲幅靠前的醫藥和食品飲料板塊在近期大幅回調，據前期高點(diǎn)已有13%和7%的下跌。電子板塊則出現了止跌企穩的跡象，本周以第三代半導體概念股為代表科技股已有一定的上漲趨勢。從長(cháng)期看，我們仍然認為消費、科技和醫藥是是未來(lái)A股最具潛力的領(lǐng)域，但由于近期基金抱團瓦解導致的前期高位股大幅下挫，使得以上領(lǐng)域配置的風(fēng)險回報率不高。建議等待以上板塊回調企穩、估值修復后重新配置。我們繼續維持對汽車(chē)、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的看好，不論是汽車(chē)銷(xiāo)量還是地產(chǎn)銷(xiāo)量在8月正增長(cháng)均提振了市場(chǎng)對順周期板塊的信心，在資金抽離前期抱團板塊后，以上細分領(lǐng)域龍頭對機構資金具有一定的吸引力。另外在十一黃金周前，繼續維持對旅游、休閑產(chǎn)業(yè)鏈的配置推薦。

    【天風(fēng)證券】

    通信：阿里即將發(fā)布新制造平臺，實(shí)現供銷(xiāo)一體化。所以該平臺在天貓淘寶體系下對應阿里。新零售業(yè)務(wù)，平臺涉及到了工廠(chǎng)制造端，阿里新零售主要為銷(xiāo)售端，智能工廠(chǎng)平臺的加入，使阿里實(shí)現供銷(xiāo)一體的產(chǎn)業(yè)鏈結合。四年前云棲大會(huì )埋伏筆，阿里發(fā)力新制造有跡可循。工業(yè)互聯(lián)拐點(diǎn)已現，巨頭發(fā)力百花齊放。云計算滲透率的逐步提升以及5G建設加速，將有利于提升數據服務(wù)能力，進(jìn)而為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展提供良好的外部基礎。推薦：寶信軟件、金蝶國際、用友網(wǎng)絡(luò )，東方國信，能科股份建議關(guān)注：鼎捷軟件、賽意信息、中望軟件、中控技術(shù)。

    新材料：9月13日，中國輕工業(yè)聯(lián)合會(huì )發(fā)布《可降解塑料的分類(lèi)與標識要求指南》?！吨改稀吩趪沂袌?chǎng)監督管理總局等部委指導下起草，未來(lái)有望成為行業(yè)規范；對可降解塑料的降解程度做出了規定并提出明確要求，有助于對產(chǎn)品及行業(yè)發(fā)展進(jìn)行規范；規定了可降解塑料的產(chǎn)品標識，有利于禁塑限塑令的落地執行；要求標識中標明塑料產(chǎn)品的降解條件，有利于下游降解回收體系完善。綜合來(lái)看，本次《指南》下發(fā)有助于禁塑限塑政策高效落地及行業(yè)健康發(fā)展。我國禁塑限塑工作穩步推進(jìn)，持續看好我國禁塑限塑政策目標如期完成，推動(dòng)可降解塑料及上下游行業(yè)快速發(fā)展。建議關(guān)注公司：金丹科技、瑞豐高材、金發(fā)科技。

    【平安證券】

    石油化工：原油直接制化學(xué)品技術(shù)可以將化學(xué)品收率從目前的50&提升到80%，國際上代表性的技術(shù)是?？松梨诤蜕程匕⒚?，其中?？松梨谠谛录悠乱呀?jīng)實(shí)現了商業(yè)化，沙特阿美技術(shù)商業(yè)化在即。整體來(lái)看，不論是?？松梨诩夹g(shù)還是沙特阿美技術(shù)，每噸乙烯的成本優(yōu)勢在100-200美元區間。成本優(yōu)勢的來(lái)源主要是副產(chǎn)化工品收率較高抵償了原材料成本。原油直接制化學(xué)品技術(shù)（COTC）若大規模商業(yè)化對原油、成品油、芳烴烯烴及其下游都將產(chǎn)生深刻的影響。煉油化工行業(yè)的產(chǎn)品同質(zhì)化比較嚴重，比拼的是成本，怎樣從單位原油中生產(chǎn)出更多的高附加值的產(chǎn)品是獲得超額利潤的關(guān)鍵。而原油直接制化學(xué)品是實(shí)現這一目標的理想技術(shù)，但目前原油直接制化學(xué)品在中國還未商業(yè)化，因此當前盈利能力最強的煉化企業(yè)無(wú)疑是民營(yíng)大煉化，遠期來(lái)看國內的企業(yè)也大概率會(huì )逐步實(shí)現原油直接制化學(xué)品的商業(yè)化。推薦相關(guān)標的榮盛石化和恒力石化。

    地產(chǎn)：考慮物管費相對剛性，基礎物業(yè)服務(wù)發(fā)展更為關(guān)注在管面積后續表現，由其構成出發(fā)（關(guān)聯(lián)房企導入、第三方收并購、第三方招投標），從關(guān)聯(lián)房企支持、收并購潛力、品牌價(jià)值、服務(wù)廣度與深度、非住宅先發(fā)優(yōu)勢等角度進(jìn)行觀(guān)察。增值服務(wù)以基礎物業(yè)服務(wù)為培育土壤，受規模與滲透率雙重驅動(dòng)，除基礎服務(wù)規模外，還需關(guān)注區位分布對消費能力與消費意愿的影響，同時(shí)增值服務(wù)毛利率普遍高于基礎物業(yè)服務(wù)，其中社區增值高于非業(yè)主增值，基于毛利率差異化表現，增值服務(wù)發(fā)展迅速、占比較高企業(yè)同樣值得關(guān)注。綜合對比來(lái)看，開(kāi)發(fā)商背景物管公司發(fā)展潛力明顯優(yōu)于獨立型物管企業(yè)，從基礎物業(yè)服務(wù)、增值服務(wù)發(fā)展潛力出發(fā)，對開(kāi)發(fā)商背景上市物管公司進(jìn)行評分篩選，綜合評分較高公司為保利物業(yè)、碧桂園服務(wù)、新城悅服務(wù)、雅生活服務(wù)、永升生活服務(wù)等。

    【國海證券】

    休閑服務(wù)：日前，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于深化北京市新一輪服務(wù)業(yè)擴大開(kāi)放綜合試點(diǎn)建設國家服務(wù)業(yè)擴大開(kāi)放綜合示范區工作方案的批復》，同意北京市按照方案試點(diǎn)服務(wù)業(yè)開(kāi)放。在方案中，北京市政府特別提到支持王府井步行街在營(yíng)造國際化消費環(huán)境和優(yōu)質(zhì)營(yíng)商環(huán)境、打造國際化消費區域等方面先行先試。并提到優(yōu)化市內免稅店布局，統籌協(xié)調在機場(chǎng)隔離區內為市內免稅店設置離境提貨點(diǎn)。目前國內的市內免稅店以歸國人員補購及境外人員購買(mǎi)為主，國內人員出境購買(mǎi)政策目前暫未放開(kāi)。隨著(zhù)時(shí)隔30多年后王府井獲批新的免稅經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，我們認為國人出境免稅購買(mǎi)政策有望放開(kāi)，免稅市場(chǎng)容量進(jìn)一步擴大。另一方面顯示國人報復性出游情緒高漲。8天的超長(cháng)假期使得西部長(cháng)線(xiàn)游成為熱門(mén)路線(xiàn)，西藏、青海、海南、云南、甘肅等省份酒店預訂量同比分別增長(cháng)約3倍、2倍、1.3倍和1倍，四川、貴州、內蒙、寧夏等省份酒店預訂量同比增長(cháng)也在50-80%，拉薩、西雙版納、大理、麗江等城市酒店預訂量同比增幅均已翻倍。此外，免稅為海南帶來(lái)旅游新機遇，海南離島免稅政策放寬、出境游受限催生離島免稅銷(xiāo)售額大幅增長(cháng)，“十一”黃金周成為離島免稅購物佳期，免稅市場(chǎng)競爭逐步放開(kāi)帶來(lái)免稅板塊景氣度持續向上，推薦關(guān)注中國中免、王府井、凱撒旅業(yè)。