10月15日券商晨會(huì )研報匯編

    【天風(fēng)證券】

    電新：國內的分價(jià)位帶的占比并非一成不變，國內SUV更多是“供給驅動(dòng)型市 場(chǎng)”，產(chǎn)品富有競爭力、價(jià)格具有性?xún)r(jià)比的車(chē)型會(huì )帶領(lǐng)價(jià)格帶顯著(zhù)變化。此外國內消費者對于豪華SUV的追求也非常旺盛，國產(chǎn)ModelY單月銷(xiāo) 量或達3萬(wàn)輛。預計國產(chǎn)ModelY量產(chǎn)后，單月銷(xiāo)量有望達到3萬(wàn)輛，全 年銷(xiāo)量有望達36萬(wàn)輛。推薦特斯拉國產(chǎn)供應鏈中份額有望持續提升的【寧德時(shí)代】、推薦ASP持續提升標的【拓普集團】、【三花智控】，建議關(guān)注 特斯拉國產(chǎn)化供應鏈標的【宏發(fā)股份】、【科達利】、【天賜材料】。

    銀行：復盤(pán)過(guò)去15年來(lái)看，銀行股下跌后的下一年板塊表現往往較好。2） 銀行板塊估值處于歷史低位，機構持倉低，向下空間較小。3）疫情影響可控，實(shí)質(zhì)業(yè)績(jì)增速平穩。由于提前加大撥備計提力度，未來(lái)業(yè)績(jì)釋放空 間增厚。倘若還原增提撥備之影響，測算1H20上市銀行凈利潤增速為 +1.8%。4）國內經(jīng)濟穩步復蘇，疫苗落地可能性上升，將強化經(jīng)濟復蘇預期，支撐銀行股反轉。個(gè)股主推具備長(cháng)邏輯的零售銀行龍頭-平安銀行和招商銀行，及小微業(yè)務(wù)龍頭-常熟和張家港行，關(guān)注綜合金融邏輯且估值低的興業(yè)、光大。此外，基于A(yíng)H溢價(jià)較大及經(jīng)濟復蘇下賬面凈利潤增速可能的拐點(diǎn)，特別提示投資者關(guān)注全國性銀行H股之機會(huì )。

    【財信證券】

    宏觀(guān)策略：截止收盤(pán)，上證指數跌0.56%，中小板指跌0.93%，創(chuàng )業(yè)板指跌0.74%;行業(yè)板塊方面，紡織服裝、家用電器、化 工漲幅居前，電子、農林牧漁、休閑服務(wù)跌幅居前；主題概念方面，風(fēng)力發(fā)電指數、連板指數、PTA指數漲幅居前；滬市369家上漲，1085家下跌；深市662家上漲，1609家下跌；兩市共計漲停36家，跌停11家；全部A股PE中位 數為43.46倍，位于歷史后47.57%分位，中小板、創(chuàng )業(yè)板PE中位數為39.91、63.25倍，位于歷史后48.56%、66.96% 的分位，上證50、滬深300PE中位數分別為19.37、28.02倍，位于歷史后69.47%、75.38%的分位。資金面 兩市共計成交金額8276.4億，高于前20日成交均額7134.15億。市場(chǎng)整體資金流向來(lái)看，上個(gè)交易日滬深兩市 共計凈流出542.88億，其中滬深300凈流出143.16億、創(chuàng )業(yè)板指凈流出40.07億。共有930家公司獲得凈流入、2941 家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個(gè)交易日資金流入申萬(wàn)一級行業(yè)前三名為家用電器、電氣設備、紡織服裝，排名居后三名的行業(yè)為電子、計算機、醫藥生物。北上資金方面，滬股通凈流入2.05億，深股通凈流出17.6億，共 計凈流出15.55億。截止10月9日，融資余額為13994.84億，較上一交易日增加107.37億。市場(chǎng)策略 股指低開(kāi)低走，市場(chǎng)震蕩回落。早盤(pán)兩市股指低開(kāi)低走，半導體、房地產(chǎn)、金融板塊輪番下跌，帶動(dòng)股指逐級下 行。創(chuàng )業(yè)板、深成指基本與滬指表現一致。行業(yè)方面，市場(chǎng)傳聞?dòng)《燃徔棶a(chǎn)能往國內轉移，相關(guān)紡織服裝、設備行業(yè) 表現亮眼；2020年風(fēng)能大會(huì )上提出“十四五”規劃中關(guān)于風(fēng)電裝機規模引起市場(chǎng)風(fēng)電企業(yè)大幅上漲；此外，昨日蘋(píng)果 發(fā)布會(huì )發(fā)布4款I(lǐng)PHONE12新機，但整體亮點(diǎn)平平，蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈表現不佳。整體看，市場(chǎng)目前仍然處于缺乏主線(xiàn)階段， 估值較低、盈利具備想象空間的個(gè)股較易表現突出。近期三季報預告陸續公告，應繼續關(guān)注業(yè)績(jì)超預期個(gè)股。

    農林牧漁：市場(chǎng)行情回顧：9月份，農林牧漁（申萬(wàn)）指數下跌17.35%，在申萬(wàn)28個(gè)一級行業(yè)指數中排名第28位。2020 年9月底，農林牧漁板塊PB（MRQ，整體法）為4.12倍，高于全A市凈率水平（1.86倍），處于自2000年以來(lái)后 64.30%分位數。國際大豆、玉米價(jià)格上漲，建議關(guān)注種子板塊。截止10月9日，大豆國際現貨價(jià)為447美元/噸，同比上漲26.27%， 較10月初上漲4.44%；CBOT大豆期貨結算價(jià)為1065.50美分/蒲式耳，同比上漲15.35%，較10月初上漲4.10%；CBOT 玉米期貨結算價(jià)為395美分/蒲式耳，較10月初上漲4.22%。建議關(guān)注研發(fā)實(shí)力雄厚、儲備轉基因技術(shù)的種子龍頭企 業(yè)隆平高科（000998）、大北農（002385）、荃銀高科（300087）、登海種業(yè)（002041）。政策推動(dòng)+生豬存欄恢復，建議關(guān)注動(dòng)保板塊。9月27日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)畜牧業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意 見(jiàn)》?！兑庖?jiàn)》指出，要建立健全動(dòng)物疫病防控體系。推薦關(guān)注研發(fā)實(shí)力強、生產(chǎn)工藝先進(jìn)、銷(xiāo)售渠道完善的動(dòng)保龍頭 生物股份（600201），建議關(guān)注中牧股份（600195）、普萊柯（603566）。

    【平安證券】

    地產(chǎn)：考慮經(jīng)紀行業(yè)空間依舊廣闊、集中度相對較低，未來(lái)行業(yè)發(fā)展值得期待；同時(shí)隨著(zhù)貝殼、 我愛(ài)我家等積極構建經(jīng)紀人合作平臺，通過(guò)資源共享、分工協(xié)作提升行業(yè)效率，有望吸引更多中小中介入駐，促使規?？焖僭鲩L(cháng)、集中度加速提升，中期亦有望通過(guò)拓展住房衍生服務(wù)打開(kāi)新的增長(cháng)空間，行業(yè)馬太效應或愈發(fā)顯現，建議關(guān)注平臺模式逐見(jiàn)成效，具備“房、客、人”優(yōu)勢的行業(yè)龍頭企業(yè)。規模持續增長(cháng)，格局呈現一超多強。伴隨房地產(chǎn)市場(chǎng)快速發(fā)展，2014-2019年經(jīng)紀 機構完成的房屋交易額從3.2萬(wàn)億升至10.5萬(wàn)億，CAGR達26.8%；滲透率從33.0%升至47.1%（其 中新房從9.7%升至25.9%）；傭金收入從636億元升至2515億元，CAGR達31.6%；平均費用率從 2.0%升至2.4%。行業(yè)快速發(fā)展疊加門(mén)檻低、區域屬性強，競爭格局相對分散并呈現啞鈴式結構，其中 貝殼遙遙領(lǐng)先，中原地產(chǎn)、我愛(ài)我家、樂(lè )有家等亦處行業(yè)前列。但經(jīng)紀行業(yè)仍面臨兩大痛點(diǎn)，一是經(jīng)紀 人、互聯(lián)網(wǎng)平臺利益機制導致虛假信息普遍，影響客戶(hù)體驗；二是惡性競爭多且信息隔離嚴重，壓縮利潤空間且制約交易效率。