10月21日券商晨會(huì )研報匯編

    【國海證券】

    新能源汽車(chē)：多重催化劑：1）銷(xiāo)量層面：海外：特斯拉+歐洲持續超預期；國內：造車(chē)新勢力發(fā)展如火如荼。2）產(chǎn)品價(jià)格： 部分上漲，上行跡象已現，催化板塊情緒。例如主需求端，長(cháng)邏輯：碳酸鋰→6F→電解液產(chǎn)業(yè)鏈；產(chǎn)品升級， 銅箔超薄化：8微米→6微米→4.5微米；主供給端，短邏輯：金屬鈷→三元正極。3）政策層面：歐盟2030年 減排目標從40%升至60%，中國近期提出力爭2030年前達到碳排放峰值，2060年前實(shí)現碳中和。4）業(yè)績(jì)層面：高速增長(cháng)如天賜材料等；業(yè)績(jì)反轉：如當升科技等。5）中報業(yè)績(jì)或釋放積極信號。 投資建議：維持新能源車(chē)行業(yè)“推薦”評級，主配偏向相對收益的細分龍頭：當升科技、天賜股份、億緯鋰能、 欣旺達、新宙邦等；標配行業(yè)巨頭：寧德時(shí)代、恩捷股份、三花智控等；建議關(guān)注比亞迪、璞泰來(lái)、先導智能、 贛鋒鋰業(yè)等。

    光伏玻璃：四季度終端需求旺盛，光伏玻璃價(jià)格或將維持高位。四季度組件出貨將持續攀升，雙面組件占比增高，光伏玻 璃短缺情形進(jìn)一步加重，3.2mm鍍膜玻璃均價(jià)已由9月30元/㎡漲至36-40元/㎡，由于采購困難部分小單價(jià)格上漲至41元/㎡。因為2020下半年玻璃新增產(chǎn)能有限，預期玻璃短缺的情況直至年底仍無(wú)法緩解，光伏玻璃價(jià) 格或將維持高位。投資建議：光伏玻璃的持續漲價(jià)在短期內也將使組件獲利難度進(jìn)一步增加，但長(cháng)期來(lái)看平價(jià)趨勢下行業(yè)發(fā)展空間廣闊，看好光伏產(chǎn)業(yè)長(cháng)期需求超預期，繼續維持光伏行業(yè)“推薦”評級。推薦行業(yè)龍頭，以及格局比較好的環(huán) 節。1）推薦隆基股份（看好龍頭優(yōu)勢擴大，組件市占率提升），關(guān)注通威股份；2）推薦格局好的玻璃環(huán)節，福萊特、信義光能；3）推薦EVA的福斯特。另外關(guān)注其他環(huán)節龍頭，陽(yáng)光電源、固德威、愛(ài)旭股份、晶澳科技等標的。

    【天風(fēng)證券】

    壽險：平安、國壽、太保、新華、太平5家上市壽險公司保費收入合計9 月單月同比-0.4%，累計同比+4.6%。9月各家公司負債端增長(cháng)乏力，預計 與主動(dòng)放慢業(yè)務(wù)節奏、提前開(kāi)始準備開(kāi)門(mén)紅預收有關(guān)。資產(chǎn)端方面，長(cháng)端 利率企穩回升，保險公司長(cháng)期投資收益率預期提升，有助于保險股估值修 復和估值切換；負債端方面，開(kāi)門(mén)紅高增長(cháng)的預期有望逐步兌現，催化保 險股行情，預計太保、平安在開(kāi)門(mén)紅在策略積極、低基數之下NBV將實(shí) 現較快增長(cháng)。另外，市場(chǎng)風(fēng)格切換利好保險股。首推中國太保、中國平安。 截至10月19日，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險的2020PEV 分別為1.31、1.11、0.72、0.90倍，2021年P(guān)EV分別為1.17、0.97、0.64、 0.79倍，重點(diǎn)推薦中國太保、中國平安。

    傳媒互聯(lián)網(wǎng)：從三國殺到群雄逐鹿，這次有何不同》！雙11作為電商行業(yè)年度盛會(huì )，重要性持續提升。滲透率創(chuàng )新高，視頻內容成為主流。電商平臺及內容平臺短兵相接，手淘視頻化，快手抖音電商 化。建議重點(diǎn)關(guān)注本周預售數據表現及電商領(lǐng)域高景氣度帶來(lái)的投資機會(huì )，具體標的包括中概股【阿里巴巴、京東、拼多多、唯品會(huì )】、港股【中國有贊、微盟集團】、A股【值得買(mǎi)、星期六、壹網(wǎng)壹創(chuàng )】及廣告營(yíng)銷(xiāo)產(chǎn)業(yè)鏈受益公司等；此外電商平臺競爭有利促銷(xiāo)和訂單提升，利好物流【順 豐控股、三通一達】等。

    【平安證券】

    大消費：1-3Q20社零同比下滑7.2%，但8月開(kāi)始社零當月增速已回正，其中線(xiàn)上零售是消費回暖的 主陣地。整體看，疫情影響繼續消退，各項消費相關(guān)的宏觀(guān)指標均持續向好。細分子行業(yè)看，必選品增 速回歸穩態(tài)，飲料、煙酒增速環(huán)比提升；而耐用消費在呈V型修復后，回暖速度或邊際放緩；升級消費目前遠未恢復正常，但環(huán)比明顯回暖。疫情影響繼續消退，各項指標均持續向好。展望四季度，我們認為基礎 消費將繼續表現穩健，耐用消費在快速修復后或已進(jìn)入平穩期，而升級消費的環(huán)比向好趨勢將持續。因此，對于食品飲料領(lǐng)域而言，我們建議關(guān)注業(yè)績(jì)表現穩健、盈利穩定可期的龍頭企業(yè)。對于農林牧漁領(lǐng) 域，我們建議關(guān)注需求回暖、成本下滑的養豬業(yè)龍頭公司，并關(guān)注四季度政策面偏暖、拉尼娜和轉基因等事件驅動(dòng)下的種植業(yè)，如牧原股份、大北農、登海種業(yè)、隆平高科等。對于商貿零售領(lǐng)域，消費整體 回暖下電商先行，建議關(guān)注阿里巴巴、京東集團、蘇寧易購等線(xiàn)上龍頭企業(yè)，并推薦珀萊雅等國內升級消費領(lǐng)域的佼佼者。

    智能制造：1、制造業(yè)整體保持良好的恢復勢頭：從國家統計局披露的同期數據來(lái)看，我國制造業(yè)正在全面恢復，勢頭良好，9月份，我國規模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(cháng)6.9%，增速較8月份加快1.3個(gè)百分點(diǎn)；分行業(yè)來(lái)看，通用設備制造業(yè)增長(cháng)12.5%，專(zhuān)用設備制造業(yè)增長(cháng)8.0%，汽車(chē)制造業(yè)增長(cháng)16.4%，鐵路、 船舶、航空航天和其他運輸設備制造業(yè)增長(cháng)3.9%，電氣機械和器材制造業(yè)增長(cháng)15.9%，計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)增長(cháng)8.0%等。2、庫存周期上升勢頭正盛：國家統計局披露的數據符合我們自2019年底以來(lái)，對于庫存周期見(jiàn)底企 穩的判斷，在2020年2月，我們亦曾判斷疫情對設備行業(yè)短期需求有影響，但不會(huì )改變周期的走向。3、投資建議：盡管有新冠疫情的影響，2020年二季度以來(lái)，國內自動(dòng)化設備的需求仍在持續恢復并好 于2019年同期。鑒于行業(yè)景氣度持續恢復，推薦關(guān)注上市公司中的工業(yè)機器人本體制造商埃斯頓、拓斯達，建議關(guān)注系統集成商哈工智能、克來(lái)機電、今天國際，及工業(yè)機器人核心零部件制造商綠的諧波等。